港元跌至区间弱端可能只是昙花一现——彭博社

预计港元承受压力的时间将比近期几轮疲软时期更短，这得益于美元走软的预测以及季节性因素。

随着低借贷成本鼓励套利交易（投资者借入港元买入美元以赚取接近历史纪录的利差），港元汇率正逐渐逼近联系汇率制度下7.75-7.85区间的弱方兑换保证水平。

若港元跌破7.85兑1美元的防线，香港金管局将出手抛售美元捍卫联系汇率。但持续干预可能并非必要，因特朗普总统的贸易与财政政策施压美元走势。

星展银行全球市场策略师李蔚指出，来自中国内地的股票资金流入，以及企业派发股息引发的季节性港元需求，也将支撑港元汇率，减轻当局干预压力。

“美元走弱且美联储即将降息，这次套利交易不会像之前活跃，“李蔚表示，“港元在7.85水平停留的时间可能不会像2022-2023年那么长。”

2022年5月起的约七个月内，港元持续在7.75-7.85区间的弱方徘徊，多次触及兑换保证水平。次年2月至5月，随着美联储加息扩大美港利差，港元再度出现类似走势，买入美元的吸引力同样显著。

讽刺的是，近期港元走弱的导火索恰恰是其在美国资产外流期间的强势表现，这迫使香港金管局上月抛售了空前规模的港元。但流动性泛滥同时压低了借贷成本，推动港元汇率以四十年来最快速度触及联系汇率区间的另一端。

四十年来港元从未如此急速贬值

来源：彭博社

彭博智库亚洲外汇与利率策略主管Stephen Chiu表示，港元可能很快触及区间边界，但对美元走弱的预期将使其持续震荡。

他表示：“套利交易最终将在6月底前将港元推至7.85。新常态将是港元更频繁地在7.75至7.85的交易区间内波动。”

华尔街投行正强化其看跌美元的观点，原因包括利率下调、经济增长放缓以及特朗普的贸易和税收政策。彭博美元指数目前交投于2023年以来最低水平附近。

香港金管局的干预规模及其不愿回收注入市场的过剩资金，向一些人表明其优先考虑通过保持低借贷成本来帮助重振香港经济。如果它想反击对港元的看跌押注，可以通过发行票据再次推高借贷成本。

“如果香港银行同业拆借利率长期保持低位，银行能够将较低的资金成本转嫁给实体经济，那么通过刺激需求和融资活动，可以帮助香港经济，”法国外贸银行香港高级经济学家Gary Ng表示。“目前，香港金管局似乎对低利率感到满意。”