为何在中美谈判期间“TACO”交易吸引投资者——彭博社

左侧为唐纳德·特朗普与习近平。摄影师：沈起来/彭博社5月30日，美国总统唐纳德·特朗普指控中国国家主席习近平违反贸易休战协议，该协议曾在5月初将关税从极高水平下调。投资者看到了不祥之兆：关税将再次飙升，损害经济。股市下跌超过1%。但当天晚些时候，特朗普表示将与习近平通话，乐观情绪与股价随之回升。6月5日通话最终实现时，标普500指数再度短暂冲高。

特朗普第二任期初期的标志性模式便是如此：总统威胁实施天价关税导致股市暴跌，而后态度软化市场复苏。华尔街已学会利用这点，在标普500指数首次下跌时买入，押注总统会在关税问题上让步并推高市场。

分析师们戏称这种投机为"TACO"交易，即"特朗普总是临阵退缩"的缩写。以下是具体解析。

这个绰号从何而来？

这个缩写词是由《金融时报》专栏作家罗伯特·阿姆斯特朗在四月底创造的。此后，交易员们试图用它来应对特朗普在执政初期宣布的数十项关税政策变化。“TACO"成为主流流行语是在5月28日椭圆形办公室活动中，当记者询问特朗普对此概念的看法时。

“这叫谈判艺术，“特朗普回应道，他强调自己的政策举措具有战略意义，会故意先设定"一个高得离谱的数字”，然后让它"稍微降一点”。

这种交易策略实际如何运作？

尽管针对特朗普关税反复的交易策略直到四月才获得这个昵称，但相关操作已持续数月。当特朗普4月2日宣布全面加征关税引发华尔街恐慌时，采用此策略的投资者在总统很快宣布暂停90天且市场反弹时获利。五月特朗普宣布对欧洲商品加征50%关税又迅速让步时，采用此方法的投资者同样获益。

上海洋山深水港的龙门吊与集装箱货轮。摄影：沈起来/彭博社### 为何市场对特朗普贸易政策反应消极？

特朗普的关税政策通过提高进口成本，存在重新引发通胀和减缓经济增长的风险。关税还会推高消费者价格，损害信心并削弱消费者的购买力。

当特朗普威胁加征关税时，投资者出于对关税可能引发经济衰退的担忧往往会抛售股票。当他降低、推迟或取消关税时，他们则会因预期贸易战降温而买入股票。

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准备迎接’TACO’冲击的时刻到了

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观看：特朗普会不惜一切证明自己不是胆小鬼。彭博观点的蒂莫西·L·奥布莱恩表示，准备迎接TACO冲击。

TACO交易价值几何？

该交易遵循了一个常见的投资策略：在股票因预期最终会反弹而下跌时买入。

野村控股公司的策略师查理·麦克利戈特在一项研究中量化了TACO交易。他的分析发现，自2月初以来，每次特朗普升级贸易言论时做空——或押注下跌——标普500期货，并在五天后买入，将获得12%的回报。相比之下，在一系列令人心惊肉跳的股市波动后，仅仅持有而不采取任何行动的投资者组合在同一时期内几乎没有任何变化。