欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德公布欧元区经济展望 或已达最佳状态——彭博社

克里斯蒂娜·拉加德

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社克里斯蒂娜·拉加德刚刚公布的展望可能是欧元区所能期待的最好情况。

这位欧洲央行行长所描述的经济图景——通胀稳定在目标水平、增长虽平淡但持续、银行体系健康——意味着她所能影响的几乎所有方面似乎都在朝着正确方向发展。

正是在这种背景下，法兰克福的官员们正转向更被动的模式，在八次降息后，目前对下一步行动缺乏明确决心。据知情人士透露，他们不打算在7月再次采取行动。

施罗德投资管理公司经济学家艾琳·劳罗表示：“欧洲央行可以从紧迫转向耐心。鉴于贸易关税没有显示出削弱增长的迹象，我们预计欧洲央行可能会从今天开始暂停行动。”

考虑到笼罩全球的不确定性阴云——从中东和乌克兰的战争到唐纳德·特朗普的美国关税攻势以及长期的财政担忧——这种宽松背景显得尤为显著，甚至岌岌可危。

市场对政策制定者是否已完成降息的看法并不明确。投资者可能需要等到9月下一轮预测公布时才能确定。目前市场押注届时再次降息的可能性约为60%。

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欧洲央行能有效宣布完成使命实属罕见。而这正是拉加德周四似乎要表达的意思。通胀“目前正处于我们2%的中期目标附近”，她表示“我们将持续评估并重新评估我们如何实现这一目标”。

这样的时刻本可能是功成身退的契机——近期有报道称她曾讨论过提前离任以执掌世界经济论坛。虽然未直接否认这一说法，但她向记者坚称自己“决心完成任期”。

从2007年爆发的全球金融危机，到欧元区后续的动荡、通缩风险，再到疫情冲击以及史上最严重的通胀周期，像当前这般平和的时刻可谓凤毛麟角。

但即便在欧洲央行工作人员对贸易战升级的严峻情景预测下，官员们仍认为经济将保持逐年增长，通胀前景也不会出现太大偏离。

当然，这一看似甜蜜的时刻与一系列迫在眉睫的风险形成鲜明对比。除了特朗普不断发出的关税威胁和他给全球金融体系带来的动荡之外，拉加德深知欧洲内部也有许多可能——甚至很可能——出问题的地方。

欧洲央行描述的两种情景

对经济增长和消费者价格的预测

来源：欧洲中央银行

注：严重情景假设美国关税将恢复到4月2日宣布的高水平，而欧盟将通过对美国商品征收进口关税进行报复。

俄罗斯在乌克兰的战争仍给欧洲大陆蒙上阴影。截至本周，欧元区重要成员国荷兰处于无政府状态。

在拉加德的祖国法国，一个可能随时垮台的不稳定政府正试图缩小去年已令投资者警觉的巨额预算赤字。其他国家的公共财政问题也层出不穷，目前约有一半欧盟公民生活在财政赤字违反欧盟规则的国家。

此外，还有形势由好转坏的风险。拉加德提到"国防和基础设施领域政府投资增加将在中期内越来越支撑经济增长"的前景——但实现这一目标的关键在于德国能否克服其传统上如糖浆般粘稠的官僚作风。

拉加德本人也承认了未来面临的挑战。

“在目前的利率水平下，我们认为自己处于有利位置，能够应对即将出现的不确定状况，“她告诉记者，“胜利的绕场固然美好，但总会有下一场战斗。”

目前，在经历了欧洲央行政策压力的五个夏天——2020年和2021年的疫情、2022年和2023年的加息，以及2024年的降息之后，拉加德可以专注于完成央行的战略评估，随着夏季的到来，这是一项更为学术且平静的任务。

“虽然没有宣布在通胀问题上取得’胜利’，但通胀率的下降趋势预示着欧洲央行在未来几个月将采取更为中立的立场，“Federated Hermes伦敦固定收益部门负责人米奇·雷兹尼克表示。

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