托克集团警告交易业务面临逆风 派息超出利润——彭博社

理查德·霍尔顿

摄影师：亚伦·M·斯普雷彻/彭博社托克集团警告称，市场波动可能不会转化为其交易员的机会。这家大宗商品巨头公布的半年业绩显示，其股息支付额超过了净利润。

过去几个月，美国总统唐纳德·特朗普发起的贸易战引发了价格剧烈波动和市场错位——这通常是商品交易商赖以生存的环境。托克集团表示预计2025年剩余时间内波动将持续，但同时也提醒这可能不会转化为实际收益。

“鉴于地缘政治的不确定性，我们预计下半年市场将进一步动荡，“首席财务官斯蒂芬·詹斯马在报告中表示，“需要指出的是，波动加剧未必会转化为实物交易机会，因为当前市场波动更多是由政策导向的决策驱动，而非传统的供需失衡。”

托克集团报告显示，截至3月的六个月内实现净利润15.2亿美元，同比增长2.8%。15.4亿美元的股息支付额较上年同期增长136%，而2024年9月结束的财年全年股息支付额为20.2亿美元。

这是新任首席执行官理查德·霍尔顿上任后的首份财报，他于今年初接替了杰里米·威尔。他接手的公司仍在应对近年来两起重大涉嫌商业欺诈事件的余波。虽然利润水平在历史上仍属强劲，但已从2022-2023年繁荣期的峰值回落，使公司在履行股票回购义务时面临平衡压力。

托克集团向其控股公司支付股息，这些资金用于从大约1400名持有股份的员工手中回购股票——这是该公司奖励高管的主要方式。过去几年间，这家贸易公司多位高层管理人员的离职，使得公司不得不为回购他们的股票支付巨额款项。

这给该贸易公司带来了压力：如果向股东支付的金额超过其利润，其股权就会下降，迫使公司要么承担更多杠杆，要么缩减业务规模。另一种选择是推迟部分计划中的支付，从而减少现任和前任高管的收入。

托克2025年上半年股息支付超过利润

来源：公司报告；彭博社

据彭博社报道，托克已推迟了部分原定于今年到期的回购款项。截至3月的半年股息支付导致其股权降至162亿美元，较9月底的163亿美元略有下降，但仍远高于公司150亿美元的最低目标，这意味着公司仍有缓冲资金用于补充支付。

霍尔特姆表示，所有三个贸易部门都"表现良好”，而詹斯马指出，托克的铜、锌和铅交易账簿以及原油、中间馏分油和货运业务是亮点。

近几个月来，铜市场动荡不安，因特朗普表示计划征收进口关税后，交易商纷纷将金属运往美国。托克是最大的铜交易商。

托克公司表示，由于决定"专注于高价值业务”，其大宗矿产交易量同比下降21%。有色金属交易量下降4.8%，而石油和天然气交易量持平。

詹斯玛表示，托克上半年的主要重点是"大力提升我们在政策和流程方面的运营效率"。该公司去年因发现员工"严重不当行为"而披露在蒙古遭受11亿美元亏损，令其贷款机构和竞争对手震惊。

该公司表示已对Cogentrix能源公司进行"战略投资"——这是其首次公开承认参与这笔30亿美元的交易，该交易涉及一家在美国运营53亿瓦天然气发电厂的企业。

具体条款未予披露，但托克表示这笔交易是其非上市股权持有额从1.97亿美元增至4.67亿美元的主要原因。