瑞士巧克力股因可可价格高涨而走势分化——彭博社

迪拜风格瑞士莲巧克力摄影师：托马斯·金策尔/法新社/盖蒂图片社今年瑞士两大巧克力制造商的股价走势截然不同，飙升的可可价格对其中一家造成的冲击远甚于另一家。

瑞士莲史宾利公司股价年内已上涨29%，这家生产瑞士莲软心巧克力的企业通过推出迪拜风格巧克力等热门产品，成功将成本上涨转嫁给消费者。相比之下，百乐嘉利宝公司作为全球最大的散装巧克力制造商，因缺乏定价权而股价下跌29%。

可可成本对两家公司都是挑战，这种关键大宗商品价格在2023至2024年暴涨四倍后仍居高不下。然而瑞士莲计划今年实施两位数提价，而百乐嘉利宝的客户——包括雀巢公司和好时公司——正暂停订单等待价格回落。

彭博行业研究分析师伊格纳西奥·卡纳尔斯·波罗指出：“百乐嘉利宝面临需求疲软与定价权受限的双重夹击”，而"瑞士莲凭借其溢价定位在当前可可市场动荡中脱颖而出"。

定位于高端市场的瑞士莲，正从亿滋国际等竞争对手手中夺取市场份额。瑞银集团分析师约恩·伊费特将该公司去年底推出的迪拜风格巧克力誉为"爆款产品"，并称这是瑞士莲"史上最成功的产品发布之一"。

Lindt公司发言人表示，由于可可价格上涨，今年产品价格将持续攀升。不过该公司预计，高端巧克力从数量消费转向品质消费的趋势仍将持续。

与此同时，百乐嘉利宝的客户正在减少产品中的巧克力含量，这损害了利润率。今年四月，该公司下调了全年销售预期，导致股价下跌。

对百乐嘉利宝而言，另一个压力来自做空者的兴趣——随着可可供应持续收紧，西非种植者为等待更高价格而暂缓下一季销售。标普全球市场情报数据显示，截至6月3日，该公司借出股份（做空兴趣指标）占自由流通股比例已达23%。

“可可每涨一次价，都会对现金流产生负面影响，“EFG资产管理公司瑞士股票首席投资组合经理Damian Burkhardt表示，“这就是该股做空兴趣如此之高的原因。”

该公司管理层一直在艰难应对不利环境。自2023年4月Peter Boone突然离职后，Peter Feld接任首席执行官以来，百乐嘉利宝股票年化总回报率为-30%。根据彭博汇编数据，同期同业公司平均实现了约14%的正回报。

百乐嘉利宝未回应置评请求。

可以肯定的是，分析师平均目标价显示，这两家相距仅10公里的瑞士巧克力制造商（总部均位于苏黎世州）的运势可能在未来12个月内发生逆转。

预测数据显示，上月跌至2011年以来低点的百乐嘉利宝有望从当前水平反弹31%。而徘徊在历史高点附近的瑞士莲则可能下跌12%。法国巴黎银行Exane分析师米哈伊尔·奥马纳泽认为瑞士莲股价"估值过高”。

但摩根士丹利的大卫·鲁克斯认为，瑞士莲"在巧克力品牌的终极考验中表现突出”。即便今年股价上涨，他仍认为该巧克力制造商相对欧洲其他必需消费品同行的溢价将得到支撑。