2025年印度投资指南：如何应对特朗普贸易紧张局势与市场波动 - 彭博社

从左至右分别是尼莱什·沙阿、莫妮卡·哈兰、梅娜卡·多希、桑迪普·巴格拉和德万·沙阿，在孟买出席彭博社《投资指南》系列发布会。

摄影师：罗希特·帕塔克/彭博社 欢迎来到印度版，我是梅娜卡·多希。每周我将带您近距离观察推动印度崛起为新兴经济强国的亿万富豪、商业动态与决策内幕。

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本周聚焦：印度投资者何处布局、卢比疲软根源解析，以及一场新的空中商战。

稳中求进

由于全球贸易不确定性给国内经济增长蒙上阴影，印度投资者应坚持审慎的资产配置策略：做多股票、买入短期债券，同时为整体收益下降做好准备。

这是本周我在孟买举行的彭博社首期《100万卢比投资指南》发布会上，与四位顶尖投资专家交流后得出的结论。

桑迪普·巴格拉、德万·沙阿、尼莱什·沙阿和莫妮卡·哈兰在彭博孟买办公室探讨投资策略。来源：彭博社坦率地说，在预测未来五个月比未来五年更困难的时期，很难得到清晰的答案。

毕竟，还有待定的贸易协议，其中印美协议最为关键且迫在眉睫。特朗普对全面互惠关税的90天暂停令将于7月8日结束，尽管这位美国总统已将美国进口钢铁和铝的关税提高至50%，但其政府仍发出了提醒函。

此外，国内经济增长在2025财年降至6.5%，野村证券估计本财年可能进一步下滑至6.2%。摩根大通亚洲经济研究主管萨吉德·奇诺伊写道，随着"长期驱动因素（公共资本支出和城市消费）退场"，印度经济的韧性将受到考验。

尽管印度储备银行通过充足流动性和降息实施了货币宽松政策。市场普遍预期央行将在周五第三次降息至5.75%。

至于印度股市，它们已从3月和4月的低点收复失地，但似乎后继乏力。

面对这种不确定性，投资者该如何应对？我咨询了个人理财专家莫妮卡·哈兰、Kotak Mahindra资产管理公司董事总经理尼莱什·沙阿、Axis共同基金固定收益主管德万·沙阿以及Trust共同基金首席执行官桑迪普·巴格拉。以下是讨论中的四个关键要点。“散户海啸"尚未到来。

印度散户投资者已经成熟起来，他们的资金流经受住了近期市场低迷的考验，即便在外资大举撤离时也为股市提供了支撑。根据印度国家证券交易所数据，2025财年通过系统投资计划的月均资金流入较上年增长45.2%。

“这只是高潮，散户海啸尚未到来，“尼莱什·沙阿表示。

目前个人投资者已持有创纪录的18.2%总市值，且通过共同基金持有的比例持续上升。哈兰指出，印度可能是全球唯一一个散户投资者在没有类似美国个人退休账户等优惠政策的情况下，仍月复一月自愿投资共同基金的市场。

股票可能过高估值。

散户支持、外资流入复苏以及企业盈利疲软再次推高了估值。彭博智库的Nitin Chanduka指出，NSE 500强企业中仅有25%的市盈率低于20倍。

Bagla表示，股票供应（通过正在加速的二次发售和IPO）往往滞后于需求，这将导致阶段性高估值。当前市场处于"超买"状态，但通过长期持有并将部分配置转向债券产品可以缓解估值担忧。

值得注意的是，美国银行5月报告显示，过去三十年间印度股市7%的年化回报率仅次于美国，且主要受盈利驱动而非估值提升。

Nifty 50指数回报主要由盈利驱动

数据来源：美银全球研究部，印度国家证券交易所

需降低回报预期。

Nilesh Shah指出，最令人担忧的是散户已习惯两位数收益。“当我们告知市场估值合理、未来预期回报将显著降低时，他们总以怀疑的态度嘲笑我们”。

债券市场的大部分反弹已经结束，而印度国债收益率相对于美国的溢价收窄正引发外资撤离。Devang Shah预计今年投资回报率将从去年的12%以上放缓至8%左右，他预测2025年基准利率还将下调50个基点。

他表示，任何新增债券投资应有70%配置于短期工具，30%投入中长期政府债券基金。

抵制超额收益的诱惑。

从房地产投资信托基金到私募市场，印度超级富豪的另类投资正在增加。正如我上周所述，这股热潮也正在散户投资者中蔓延。

Halan建议投资者遵守预设的资产配置计划，除非有闲置资金，否则应避免另类投资。她指出，这类投资的透明度、基准和披露标准永远无法与共同基金相提并论。

最后，我要提醒注意夏季可能出现的美国经济疲软、美元贬值以及美日利差扩大的影响——这些因素使得黄金乃至加密货币都进入了Bagla的投资清单。“如果发生全球危机，这次可没有央行会来救市，这才是最大风险。“他警告道。

彭博精选

• 印度将于2027年3月启动人口普查
• 莫迪未获邀参加G7峰会，显示与加拿大关系紧张
• 印度就汽车关税向美国发起挑战，展现强硬贸易立场
• 印度旗舰电动车政策对国际企业而言是"无法启动"的
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数据透视：空头押注施压卢比

• 730亿美元印度央行730亿美元的空头头寸正在给卢比带来压力。据估算，到12月底卢比可能跌至1美元兑86.50卢比。

次条导语：系好安全带

印度出境航空市场正酝酿激烈竞争。

从达美航空到泰国航空，国际航司正在新增赴印航线与航班，而本土的印度航空和IndiGo航空也通过订购数百架新飞机来提升国际运力。

“目前很难找到一个比印度更令人兴奋的市场，”维珍航空首席执行官夏伊·韦斯本周在新德里举行的国际航空运输协会年度大会上对彭博社表示，会上行业下调了年度利润预期。

运力不足

印度人均国际航班座位数仍处于低位

来源：IndiGo投资者报告

预计到2027年将成为全球第五大出境游市场的印度，却是一个难以攻克的战场——运力不足、价格敏感的消费者及政府对航权的严格管控构成了多重挑战。

印度航司有望在2027-28年实现市场份额超50%，但这取决于它们能否在全球积压1.7万架飞机的创纪录订单背景下新增运力——这些订单可能需要十余年才能消化。

阿联酋航空总裁蒂姆·克拉克向彭博社表示，鉴于航空运输作为经济财富倍增器的重要性，政府应允许外航增加运力。“很明显，不这么做最终只会自食其果。”

多年来，我唯一固定的年度国际旅行就是搭乘唯一可直飞苏黎世的航班前往达沃斯。近二十年来我一直乘坐同一家航空公司，其飞机和服务都显得陈旧。因此我完全支持更多航班选择和更优质的服务。想必您也同意吧？

下周莫迪总理将完成其第三届任期第一年的执政。您认为这一年是成功、失败还是无关紧要？欢迎通过[email protected]邮箱分享您的观点。感谢阅读。——Menaka

上周印度版精选： 印度国家证券交易所引领私人市场散户黄金热潮