香港几乎已放弃联系汇率制度 - 彭博社
Shuli Ren
香港该重新掌控其货币了。
摄影师：Justin Chin/彭博社香港的利率异常低迷，令人不禁质疑联系汇率制是否已名存实亡。
数十年前，香港因独特的汇率机制放弃了货币自主权，该机制将港元汇率严格限制在7.75至7.85兑1美元的窄幅区间内。这意味着香港的借贷成本完全跟随美联储利率政策主导的美国市场波动。
但近期外汇交易员发现异常现象：自五月初以来，一个月期香港银行同业拆息（Hibor）大幅下挫，与有担保隔夜融资利率（SOFR）的利差已突破三个百分点，创历史纪录。投资者纷纷探究这一分化的成因，以及Hibor低位运行会否持续。
双率背离之谜
尽管实行联系汇率制，香港借贷成本仍大幅下滑
来源：彭博社
前因已广为了解。上月全球美元暴跌期间，香港金管局为阻止港元升破7.75关口买入美元，导致其资产负债表急剧膨胀，同时本地新增资金泛滥压低了Hibor。
彭博社观点德克萨斯州的好莱坞野心正走向错误方向这位民主党人肩负着华盛顿最艰巨的任务乔尼·恩斯特试图穿上MAGA外衣 但效果不佳富国银行的资产上限是项合理惩罚但与SOFR如此明显的分化应是暂时现象。当本地融资成本显著较低时，交易员可以借入港元兑换成高收益美元套利，这将逐步推高香港的汇率和利率。
利率缺口未收窄的事实表明，美元套利交易缺乏吸引力。华尔街投行持续强化其美元继续走弱的预测。此外，市场热议可能出现反向亚洲金融危机——以台币等货币剧烈升值（如五月初台湾所见）为特征。若香港金管局突然决定调整联系汇率至更强区间？套利收益将瞬间蒸发。
投资者着眼全局是正确的。毕竟，上月台币8%的暴涨已让对冲不足的保险公司和出口商损失惨重。
从经济层面看，这对正重振国际金融中心地位的香港是重大利好。近年来企业屡屡抱怨联系汇率制，认为美联储加息不必要地收紧本地金融环境，阻碍经济复苏。
以香港疲软的住宅房地产市场为例，若当前趋势持续，可能迎来反弹。目前新房贷利率仅为2.1%，而5月初为3.5%。彭博智库数据显示，对于贷款价值比70%的30年期贷款，月供可减少约15%。负资产抵押贷款的价值也将下降。
持续存在的利率差距揭示了两点：其一，“抛售美国”交易真实存在；其二，这座城市实际上已摆脱日渐式微的储备货币影响，挣脱了千里之外央行官员制定的利率轨道。这种挂钩机制过于陈旧。
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