米莱的紧缩政策引发银行对贷款的警报——彭博社
Ignacio Olivera Doll
哈维尔·米莱上任仅一年半多，由于工资停滞和持续通胀，阿根廷企业和家庭正面临压力。
图片来源：Sarah Pabst/Bloomberg
总统哈维尔·米莱的紧缩政策有助于稳定阿根廷经济，但初步指标显示消费者和企业的财务压力正在增加。
最近几周，银行开始记录到信贷恶化的最初迹象。根据该国央行数据，信用卡逾期余额在3月上升至2.8%，为三年来最高水平，而个人贷款违约率飙升至4.1%，达到九个月来的峰值。
与此同时，根据央行数据，阿根廷金融体系的不良债务费用占总资产比例达到五年来的最高水平。企业间的紧张局势也在加剧，空头支票反弹和企业违约增加预示着未来可能出现更多问题。
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阿根廷消费者不良债务持续增长
数据来源：阿根廷共和国中央银行
这些数据突显了米莱政府推行激进财政紧缩政策时所面临的一些挑战。“这是一个黄色警示信号。信贷回收正变得更加困难，”布宜诺斯艾利斯市银行（该国最重要的金融机构之一）的董事加斯顿·罗西指出。
米莱上台一年半后，家庭正承受着工资停滞和持续通胀的双重压力，尽管近期有所下降，但通胀率仍保持在两位数。
面对这些压力，阿根廷人正在采取经过验证的策略。阿根廷支付系统中空头支票的数量在4月份升至五年疫情以来的最高水平，绝对数量超过64,000张，占清算支票总数的拒付率为1.3%。作为对比，根据美联储的数据，2024年美国的这一比率为0.8%。
空头支票数量达疫情以来最高水平
来源：阿根廷共和国中央银行
在企业领域，包括工业、零售、建筑和娱乐（尤其是出口企业）在内的各行业公司都感受到了消费疲软和利润率下降的压力。那些曾经受益于比索贷款和汇率差异的企业现在正陷入困境。
其中许多企业还失去了进入曾经利润丰厚、由外汇管制支撑的资本市场。长期以来渴望购买美元或与美元挂钩的公司债务以对冲汇率风险的本地投资者，如今变得更加挑剔。限制措施的取消为他们提供了美元化投资组合的新选择。
与此同时，近期企业违约潮引发了对发行方和金融工具的更严格审查。例如Albanesi SA未能支付利息，Celulosa Argentina SA则发出债券违约预警。柑橘生产商San Miguel AGICI于5月13日宣布其最新本地债务发行无效，而Petrolera Aconcagua Energía SA试图向外国投资者筹集2.5亿美元，但市场需求低迷。
信贷动荡对面临10月立法选举的米莱而言是个严峻问题。投票结果将向投资者传递关键信号——这位自由派总统的紧缩议程是否仍获广泛民意支持。
“米莱政府面临选举前的艰难抉择：稳定还是刺激，“布宜诺斯艾利斯银行分析师罗西指出，“米莱选择尽快降低通胀，目标是在10月前达到更低水平，即便实际工资停滞或小幅下降。”
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