富国银行的资产上限是一项有效的惩罚措施——彭博社

Paul J. Davies

复兴之路。

摄影师：Michael Nagle/彭博社自2019年起对富国银行实施的资产增长上限，曾被视作美国监管机构最严厉的独有惩罚——在竞争对手蓬勃发展的时期扼制其扩张。但事实上，这种约束反而培养了令众多银行受益的纪律性与专注力，使富国银行比其他同行更稳健地走出了困境。

周二美股收盘后，美联储终于解除了对这家总部位于旧金山的银行总资产的限制，声明富国银行已完全满足2018年和解令中关于改善风险管控、合规与公司治理的所有要求。该行现在可以自由追求更快增长，尤其是通过吸纳存款提升净利息收入，并为投行交易业务的进一步扩张提供资金。不过，首席执行官查理·沙夫仍需牢牢约束那些跃跃欲试的银行家，确保新增长能像上限约束期内的业务一样具备盈利性与可持续性。

彭博观点这份共和党议程是跨世代掠夺墨西哥司法改革的真正困境荷兰特朗普交易正在自我毁灭，现在怎么办？美国关税既危险又违法解除上限早有预兆：彭博行业研究的Elliott Stein在五月初指出，随着多项调查与监管令的解决，该限制应很快取消。富国银行股价在盘后交易中最高上涨3.7%，尽管多数分析师认为利好消息已基本被市场消化。时机的选择无疑存在政治因素：前总统特朗普曾要求美联储等监管机构放松管制以刺激增长，而拜登任内，以参议员伊丽莎白·沃伦为首的民主党人持续抨击富国银行，绝不会轻易为其松绑。

富国银行的处罚源于一系列丑闻，始于员工为达成销售目标而开设虚假账户，以及该行未能有效整改。监管机构禁止其总资产规模超过2017年底报告的1.95万亿美元水平。

此后竞争对手规模显著扩大：美国银行和PNC金融服务集团的资产均增长超40%，花旗集团也扩张近30%。这主要得益于美联储为应对新冠疫情实施的大规模货币宽松政策，导致银行系统资金泛滥。随着近年利率上升，坐拥数千亿闲置流动性的银行净利息收入激增，而富国银行错失良机。

富国银行错失资产增长但未增加风险

2017至2024年总资产与风险加权资产增长对比

数据来源：彭博社

与此同时，美国银行等竞争对手向交易部门投入更多资本以把握利率波动和特朗普第二任期带来的机遇。富国银行在夏尔夫转向投行和交易业务后表现改善——其企业与投行及商业银行收入自2020年增长近40%，而零售银行业务收入仅微增6%。值得注意的是，这些成绩并未增加资本风险。

花旗分析师基思·霍罗威茨指出，解除资产上限的最大益处在于增强企业存款吸纳能力。此前该行为满足资产负债表限制不得不拒绝客户。更自由的资产负债表也将助力交易业务，“尽管存在上限，交易费用仍显著增长，表明存在内生动力，解除限制将成为加速器”，霍罗威茨写道。

从长远来看，富国银行应能削减与长期整改工作相关的部分成本，但这无需激进，且应保留那些使其成为更优秀银行的控制措施。费用支出并未阻止富国银行实现优于美国银行和花旗集团的股本回报率。这一点及其对投资者的回报，使得富国银行自2019年初以来的总回报率最终高于花旗集团和PNC银行。

富国银行在限制条件下仍实现可观回报

全年普通股股本回报率

来源：彭博社

资产上限已成为美国银行界闻之色变的惩罚措施；它们更倾向于接受常规监管罚款。即便是最巨额罚款也只是对收益的一次性冲击，业务很快就能恢复。富国银行受到了严厉惩罚，这是理所应当的，但随着其"刑满释放"，其整改效果似乎比任何罚款都更为彻底。这是监管机构应再次使用的工具。

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