投资者押注希恩鲍姆能拯救墨西哥石油公司，而其他人未能做到——彭博社

3月18日，克劳迪娅·辛鲍姆在墨西哥城Pemex总部参加纪念石油国有化87周年活动。

摄影师：Mayolo Lopez Gutierrez/彭博社对于深陷债务危机的墨西哥国家石油公司而言，此刻正迎来罕见的投资者信心高涨期。买家们正抢购这家石油公司的债券，押注总统克劳迪娅·辛鲍姆能稳定其财务状况，重振这家国有巨头的信誉。

投资者持有该公司债券相较于墨西哥主权债券所要求的额外收益率已缩窄至近3个百分点，徘徊在历史低点附近——市场普遍预期政府将推出约500亿美元的一揽子救助计划来支撑Pemex。

然而乐观情绪背后，这家公司正背负着不断膨胀的债务和急剧下滑的产量。仅明年一年，Pemex就有约190亿美元债券到期。尽管辛鲍姆尚未公布具体计划，交易员们已开始拥抱她释放的长期改革信号——这比其前任们的临时补救措施更受市场青睐。

“Pemex的掌舵人正是辛鲍姆本人，“太平洋投资管理公司新兴市场投资组合主管普拉莫尔·达万表示，“她承担了大量个人责任与自主权，既要稳定产量又要解决融资需求，确保问题得到处理。”

这与前总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔的执政理念形成鲜明对比，他曾夸耀自己是墨西哥国家石油公司最坚定的捍卫者，并挥霍了800亿美元进行最后一刻的救助，但这些资金未能改善该石油公司的运营或财务状况。

希恩鲍姆自10月上任以来，推动了一项能源改革，扩大政府对墨西哥国家石油公司的控制，并取消了其盈利要求。她还通过任命一位技术专家来领导公司，并向亿万富翁卡洛斯·斯利姆等私人投资者敞开大门，以此安抚投资者。

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然而，希恩鲍姆的愿景与墨西哥国家石油公司的现实相冲突。这位墨西哥总统承诺将原油产量提高到每天180万桶，但她接手的公司产量持续下降，现已降至每天仅160万桶，为至少40年来的最低水平。该公司还连续第四个季度出现亏损，债务负担徘徊在1000亿美元左右。

墨西哥国家石油公司和能源部的发言人拒绝置评。

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在AMLO（谢因鲍姆的前任）向墨西哥国家石油公司注资并削减其税收的六年里，投资者们目睹了这些临时性解决方案带来的产量下滑和事故增加。他们期待谢因鲍姆能出台新计划，对公司的运营实施更规范的管控。

“尽管政府有支持该公司不让其倒闭的强烈意愿，但也非常希望看到成效，“特别是在运营成功方面，纽约麦格理资产管理公司的主权债务策略师布鲁诺·罗瓦伊表示。政府为墨西哥国家石油公司开空白支票的意愿"相对较低”。

墨西哥财政部长埃德加·阿马多尔上个月暗示了这一转变，表示政府不再将向墨西哥国家石油公司注资视为永久解决方案。相反，预计谢因鲍姆将削减低效环节——尤其是炼油业务——并与愿意在墨西哥老化的油气田进行钻探的私营合作伙伴分享利润。

墨西哥国家石油公司未来三年面临最大债务偿还压力

政府已为2025年到期债务分配还款资金

来源：墨西哥国家石油公司2025年第一季度公司报告

注：数据不包括循环信贷或其他负债

墨西哥国家石油公司高管在最近的财报电话会议上表示，公司将在今年晚些时候发布业务计划，概述增产措施，并正与政府合作制定2026年到期债务的偿还方案。根据彭博社最新汇编的数据，该公司还考虑裁员约3000人（约占员工总数的2%），并正在为去年底拖欠供应商的5060亿比索（263亿美元）寻求融资。

“我看到公司意识到了这一挑战，”穆迪评级的高级信贷官罗克萨娜·穆尼奥斯表示。“本届政府的支持更加精细，这是一个变化。”

投资者预计希恩鲍姆将在9月初之前公布该计划，届时明年的预算将提交给立法者，尽管一些人认为可能在本月就会公布。巴克莱银行策略师在5月份上调了对该债务的评级，从低配调至标配，表示他们的基本假设是政府可能提供450亿至550亿美元的支持。

尽管墨西哥国家石油公司得到了政府更多的关注，管理着700亿美元新兴市场债务的达万表示，他更青睐短期债券，因为长期计划尚未公布。

“为了看到收益率曲线趋平，你需要看到一个更可信的长期计划，”他说。“我们还没有看到这一点。”