全球基金评估印尼市场反弹是否过快 - 彭博社
Matthew Burgess, Prima Wirayani
印度尼西亚金融市场在经历了数月的动荡后出现反弹，引发了关于这轮涨势能否持续的讨论。
RBC BlueBay表示，在政府如何为其增长计划提供资金更加明确之前，流入印尼债券的资金仍将保持战术性配置，而PT Mirae Asset Sekuritas Indonesia警告称，近期股市的上涨已脱离基本面。自4月触及历史低点以来，印尼货币已上涨约4%，而主权债券在5月录得今年最大的月度资金流入。
对印尼市场复苏的谨慎态度反映了全球对特朗普总统快速变化的贸易政策的不确定性。这些担忧也反映了人们对东南亚最大经济体财政纪律的持续担忧，以及对主权财富基金Danantara将如何运作的疑问。
“我不会说市场正在重新考虑印尼盾资产，“伦敦RBC BlueBay的投资组合经理Zhenbo Hou表示。“自第一季度以来，印尼的风险并未改变。关于Danantara的资金来源及其投资实施计划缺乏明确性仍是关键问题。”
4月8日雅加达印度尼西亚证券交易所股价下跌。摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg关于印尼资产是否已达到拐点的讨论越来越多，尽管出现了初步复苏迹象。
5月份，全球基金抢购了15亿美元的印尼政府债券，同时印尼盾上涨1.9%——这两项资产均创下2025年最佳表现。随着雅加达综合指数进入牛市，外资上月对印尼股市的流入自去年9月以来首次转为正值。
今年印尼资产表现逊于亚洲同行
来源：彭博社
注：股票：雅加达综合指数 vs 彭博新兴市场亚洲指数；外汇：印尼盾 vs 亚洲美元指数；债券：BINDO指数（未对冲美元） vs 彭博新兴市场亚洲本币政府债券（未对冲美元）
但一些分析师警告称，由于近期贸易和制造业数据显示印尼经济势头依然疲软，这些涨幅将逐渐消退。
“雅加达综合指数的上涨发生得太快，尚未反映我们的经济基本面，”PT Mirae Asset Sekuritas的研究主管兼首席经济学家Rully Arya Wisnubroto表示。“我们预计第二季度GDP增长将低于第一季度。我们建议在股市保持谨慎态度。”
许多不安情绪集中在政府财政上，反映了最近几周全球债券市场的担忧。
印尼总统普拉博沃·苏比安托实施了一项针对学生的免费午餐计划，每年将花费300亿美元，相当于政府2024年全年预算的14%。为此，他削减了旅行和基础设施项目等其他领域的支出。
国家财政收入在1月至4月期间同比下降12.4%，而支出下降5%，这是根据彭博社基于2024年同期预算数据计算得出的。
分析师警告称，普拉博沃的政策可能会将印尼的预算赤字推近国内生产总值3%的法定上限。
最令人担忧的是，丹纳塔拉基金的董事会中有多位具有政治和商业背景的人士，这可能导致其投资决策受到政治影响。在穆迪评级和惠誉评级警告该基金的运营和治理缺乏透明度可能对财政前景构成风险后，普拉博沃政府已试图解决这些担忧。
2024年雅加达教室里等待分发午餐盒的学生们。摄影师：Rosa Panggabean/彭博社印尼资产的上涨正值全球资金从美国撤离之际，由于对华盛顿预算赤字和关税对增长影响的担忧令投资者望而却步。彭博美元指数已从2月触及的年内高点下跌逾8%，这有助于提升新兴市场资产的吸引力。
印尼盾债券还受到印尼央行货币宽松政策的提振，安联全球投资者预计政策制定者将至少再降低借贷成本25个基点。尽管对财政方面的动态保持警惕，但该资产管理公司仍看好这些债券，新加坡亚洲固定收益高级投资组合经理Ze Yi Ang表示。
但一些市场观察人士持谨慎态度，尽管当局计划本月实施一项15亿美元的刺激计划，以促进消费，帮助经济在第二季度实现约5%的增长。
马来亚银行分析师Jeffrosenberg Chenlim和Jocelyn Santoso在6月3日的一份报告中写道，支出“不太可能完全抵消对收益的潜在经济压力。市场可能低估了特朗普总统在面临越来越多对其优柔寡断的批评时采取更激进关税立场的风险。鉴于这些风险，我们建议客户考虑战术性获利了结。”