中国企业以国内信心应对美国关税风险——彭博社

上海洋山深水港的龙门吊与集装箱货轮。

摄影师：沈起来/彭博社当美国总统特朗普以创纪录关税针对中国时，该国企业并未因此动摇。

此后，中国企业积极安抚投资者，强调其抵御关税风险的能力，援引特朗普首个任期的经验，并指出其业务对美国市场的实际敞口有限。

汇丰前海证券研究部主管Steven Sun表示，沪深上市企业（即A股公司）海外收入仅占总营收的10%至15%，而沪深300指数成分股这一比例约为12%。“具体到美国市场，在沪深300企业总营收中占比不足2%。”

这意味着关税对A股企业盈利的影响本质有限。“中国对美出口依赖度已较过去降低，“Sun指出，2018年美国占中国出口约20%，如今降至14%左右。

关税风险下中国企业本土收入占比提升

基于MSCI中国指数

数据来源：MSCI

注：截至2024年4月30日

根据彭博新闻对4-5月企业财报及公告的分析，各公司还强调供应链调整趋势，正加大研发投入以推动增长。

立讯精密（苹果主要供应商）向股东表示，自2018年贸易战开始后，出口美国的产品已不再在中国生产。

“尽管关税可能影响进口国的消费情绪，但我们始终依靠多元化发展来缓冲各种挑战，”王来春董事长在五月初的财报电话会上表示，“即使市场受到轻微影响，我们仍能消化并确保公司稳健发展。”

抗压测试

随着中美紧张局势再度升级——上月短暂的关税休战带来的缓解效应消退——企业这种抗压心态正面临考验。

特朗普在指责中国违反美中协议数小时后，仍表示相信与习近平主席的对话能缓解新贸易紧张，但中方随后指控美国违反最新贸易协议并誓言采取捍卫措施，使得双边进一步谈判前景黯淡。

总部位于深圳的珠宝制造商DR公司虽长期仍看好美国市场并计划持续增加对该国投资推广，但已加速推进全球化供应链布局。

“面对美国市场不确定性，我们制定了新应对策略：将品牌建设与零售运营分开考量，重点加大品牌建设投入，”该公司五月电话会议记录显示。

当中美紧张关系因中国商品关税高达145%而达到顶峰时，以国内业务为主的企业如温氏食品集团股份有限公司（提供畜禽养殖服务）表示，贸易战对其生产成本影响甚微。

根据4月下旬的财报电话会议记录，“公司预先研判了中美贸易战可能带来的影响，在价格相对较低时储备了一定中长期饲料原料。”

中国收入增长预期上调

关税下调提振市场情绪 但仍低于2024年水平

来源：彭博智库

彭博智库分析师陈世渊表示，对中国企业而言，国内经济复苏更为重要。

陈世渊指出，过去七八年中国一直在应对美国加征关税，因此企业早已开始重组供应链。“关税可能影响企业信心，但预计国内政策支持足以抵消这种影响。”

持续存在的出口风险

然而一季度业绩表现参差不齐。陈世渊表示：“虽然2024年底实施的刺激措施开始对国内经济产生效果，但由于竞争激烈及消费复苏乏力，中国科技巨头的业绩出现分化。”

4月中旬，中国家电制造商美的集团表示，今年中国出口面临更多不确定性，而关税引发的贸易摩擦增加了家电企业的运营成本。

与此同时，工厂订单出现自2022年9月以来最大跌幅，尽管贸易战休战，但关税仍对小型出口商造成冲击，而中国当月企业盈利也因关税达到峰值遭遇大幅下修。

汇丰银行孙某表示：“即便此后税率有所下调，仍高于此前水平，这将给中国出口商带来压力。多数企业对关税走势保持谨慎态度，自4月12日以来2025年盈利预测共识基本持平。”

“未来90天内事态发展仍存在高度不确定性，包括能否达成贸易协议，以及协议的具体细节，“陈某补充道，并指出附加关税的影响将在年中财报中开始显现。