特朗普那项庞大而荒谬的“报复性”税收是谁的主意？——彭博社
Shuli Ren
特朗普的"报复税"只会加速"抛售美国"交易。
摄影师：Al Drago/Bloomberg
隐藏在特朗普总统庞大而美丽的税收与支出法案深处的一项晦涩条款正令华尔街感到不安。问题在于这个想法最初是如何以及为何被提出的。
第899条名为"针对不公平外国税收的补救措施执行"，赋予白宫对持有美国投资的外国人征收高达20%新税的权力。它被戏称为"报复"税，因为政府将能够对那些被认为对美国企业不公平的国家投资者征税。
彭博社观点为何纽约市逆美国犯罪率下降大势而行？马克·扎克伯格的人工智能垃圾将使广告更诡异更糟糕泰勒·斯威夫特的音乐版权胜利是商业大师课支持兴奋剂的增强运动会部分归咎于奥运会分析师称这项条款令人不安，并指出其时机不当。甚至在特朗普减税法案在众议院通过之前，合计持有约30%美国国债的外国投资者就已变得紧张不安。他们因恶化的美国财政赤字、穆迪的主权评级下调以及日益流行的“抛售美国"交易而感到恐慌。
第899条款可能进一步削弱外国对美国国债的需求。例如，日本投资者对其持有的国债可能需缴纳30%的税率，而非当前的10%。随着该国长期收益率的上升，像政府养老金投资基金这样的机构继续持有如此多美国债务还合理吗？同样，香港居民的预扣税可能提高至50%。该市养老基金已开始制定应急多元化计划，以防美国失去其最后的AAA评级。
财政部长斯科特·贝森特需要召集所有能找到的投资者。他的部门今年融资日程繁忙，除了需要展期约8万亿美元到期债券外，还需发行约2万亿美元的新债。
该条款几乎无助于改善政府的现金流。预计未来十年将增加1160亿美元收入。但假设仅因外国需求下降导致债券收益率上升一个百分点，华盛顿每年就可能损失1000亿美元。那么白宫为何要自找麻烦？
一种说法是，由于对贸易谈判缺乏进展感到沮丧，特朗普政府正在寻找新工具迫使其他国家屈从其意志。众议院筹款委员会主席杰森·史密斯上周表示，第899条款可用于对向美国大型科技公司征收数字服务税的外国施压。加拿大将是一个容易压制的目标：其最大养老基金加拿大养老金计划投资委员会5160亿美元资产中近半数投资于美国。
这其中还涉及权力博弈，而花旗集团对此有一个有趣的观点。该行在最近给客户的一份报告中指出，美国的贸易政策似乎由特朗普政府内部的四个不同派系推动，只要其中两派意见一致，决策就可能出台。这四个派系分别是：对华鹰派，包括国务卿马可·卢比奥、商务部长霍华德·卢特尼克及国会成员；由贝森特领导的华尔街派；以彼得·纳瓦罗为代表的学院派；以及科技巨头，尤其是特斯拉公司的埃隆·马斯克和Meta平台的马克·扎克伯格。
谁能影响特朗普？
决策往往在两派达成共识时形成
来源：花旗交易策略部
注：深蓝表示支持，白色表示反对，浅蓝为中立。
观察近期的剧烈政策反复。四月的贸易战由对华鹰派与学院派联手发动。一个月后，与中国的90天休战协议仓促达成，因为金融与科技巨头们希望避免与全球最大工厂彻底撕破脸。
据花旗分析，后两个派系似乎是第899条款的推手。这项可能永不启用的"报复性关税"威慑工具，实则赋予了贝森特更大话语权——其部门将每季度拟定一份"歧视性"外国名单。当然，科技巨头们也乐见对征收数字服务税的国家实施报复。
这绝非明智的决策机制。当混乱成为常态，全球投资者正从关税引发的抛售转向TACO交易策略时，有一点很明确：拙劣的经济决策已导致美国风险溢价攀升。特朗普的疯狂实验只会加速"抛售美国"的贸易趋势。
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