投资工业创始人博诺米认为，成功在"地狱"彼岸——彭博社

Swetha Gopinath

2025-06-04

Investindustrial创始人兼董事长安德烈亚·博诺米

摄影师：克里斯托弗·派克/彭博社

大家好，我是伦敦的斯维塔·戈皮纳特，为您带来一位私募股权资深人士对行业的严峻预测。此外，丰田工业330亿美元的收购案因价格过低引发争议。

今日头条

丰田工业将以330亿美元私有化。
马来西亚国家石油公司考虑出售价值70亿加元的加拿大业务。
KKR集团退出泰晤士水务救助协议。
戴蒙德巴克的Viper以41亿美元收购矿产竞争对手。
托马·布拉沃筹集243亿美元成立新旗舰基金。

私募新路径

在Investindustrial接连收购DCC医疗保健部门（超10亿英镑）等资产后，我与创始人兼董事长安德烈亚·博诺米进行了对话。他就中端市场交易的未来分享了预测。以下是我们谈话的亮点。——斯维塔·戈皮纳特

在这个动荡的市场中，你是如何完成交易的？

我们目前非常忙碌，过去两个月完成了三笔交易，但如今没有神奇的解决方案。无论是筹集资金还是创造价值，你都需要可用资本——即尚未（完全）投入的资金、公司治理角度上的稳定性，并且你需要证明自己能够产生回报。

低回报是整个行业更广泛担忧吗？

我们现在已经处于更广泛市场低回报的第四年。本应是交易丰收的一年，但这一预期并未实现。因此，私募股权可能会进入回报下降的第五年。这是前所未有的。普通合伙人（GPs）将面临巨大的出售压力。转移这些资产需要时间。展示私募股权的价值将会很困难。因此，五年后，你可能会因为未在低估值时出售而看起来像个天才。但从现在到天才之间，还有但丁的*《地狱》*。你需要熬过去。

你如何在这个市场中取得成功？

成为专家是有回报的。就我们而言，我们正在全球范围内建立业务，没有人能做到我们这样的程度。关键在于深入了解一个地区，即南欧。还在于更多地投资于运营能力。在过去24个月里，我们的团队从约200人增长到近250人。我们计划进一步扩大团队。

关于资产变现——这是一个担忧吗？

我们的投资组合还很年轻，所以我们不担心退出。而且我们不必担心当前的美国政府，我需要担心的是从现在起的两位总统之后的情况。

安德烈亚·博诺米摄影师：克里斯托弗·派克/彭博社### 听起来您并不打算超越纯粹的收购业务。

如今这个行业正朝着资产聚集者的方向发展，但这并非我们想涉足的领域。我们想成为收购优质公司并使其更上一层楼的专业机构。我们只参与回报率可控的交易。

因此我们专注于原始交易，并非仅仅因为当前市场竞争减少就盲目投放资金。第二点是尽量保留基金中的资本，这样当世界局势恶化时，你就有额外资金来壮大企业。我们现在的资金运作方式与过去截然不同——近50%的基金已投入运作，另外50%作为安全垫，以便在市场转向时创造价值。

目前募资有多困难？

市场上没有闲散资金，因此当前募资环境十分残酷。即便是财富渠道也将受限。与人们所说的相反，只有极少数公司能以非常挑剔的方式获得资金。只要有一条不符合要求，你就拿不到任何资本。

私募股权的未来如何？

长期来看私募股权表现优于市场，近期短期表现不佳，问题在于未来是否会再度领跑。对于那些能从这次调整中吸取教训的公司，答案是肯定的——就像我们行业从历次周期中学习适应一样。

所以私募股权并未如我们所知般走向终结？

私募股权行业并未终结，但它已回归为小众资产类别。对大型机构而言，私募股权如今只是副业。这个周期的主要特征是：纵观各大机构，它们正在向信贷、基础设施、房地产、特殊机会等领域扩张，而它们起家的私募股权业务已不再是主业。

并购动态聚焦

孕育全球最大汽车制造商的丰田自动织机公司将以4.7万亿日元（330亿美元）被丰田章男领衔的财团私有化。但该提案正遭遇投资者和分析师的批评。

迪内什·奈尔与艾尔菲·周联合报道，马来西亚国家石油公司正考虑出售其加拿大子公司（前身为进步能源公司），交易估值或达60至70亿美元。

泰晤士水务公司的首选竞标者KKR集团已退出救援协议，这对亟需新资金实施转型计划的英国公用事业公司造成重大打击。该公司高级债权人此前已制定自救方案，泰晤士水务现将继续推进相关谈判。

戴蒙德巴克能源公司旗下的矿产与特许权部门Viper Energy，已同意以约41亿美元收购 Sitio Royalties，包括债务。这是近期专注于二叠纪盆地的最新交易。

新兴市场支付公司DLocal已达成协议收购非洲支付提供商AZA Finance，旨在加速其拉丁美洲大本营以外地区的增长，Ken Parks和Liana Baker报道。

IPO观察

葡萄牙Novo Banco股东将于周三召开会议，就潜在IPO所需步骤进行投票，但关于是否进行股票发行的最终决定尚未作出。

私募股权动态

Thoma Bravo在吸引新投资者资金充满挑战的市场中，为其最新旗舰私募基金筹集了243亿美元。此外，该公司还为其Discover Fund V筹集了81亿美元，并为其首个专注欧洲的基金筹集了约18亿欧元。

华平投资计划筹集高达20亿美元，用于投资其他私募股权公司计划长期持有的资产，这标志着利用另类资产管理公司流动性需求的最新尝试，Preeti Singh报道。

在为KKR和凯雷等公司工作多年后，Aren LeeKong正押注于一种不同的投资模式。这位前凯雷直接贷款业务负责人正在构建他的新企业Nine Dean，将其设计为一家没有退出期限的控股公司。

人事动态

Tasha Pelio，摩根大通商业银行和投资银行美洲区长期通讯主管，在任职17年后离职，将加入一家私募股权公司。Pelio在摩根大通担任董事总经理，她将在Clearlake Capital Group领导全球营销和通讯工作，本周上任。

最后，据Pamela Barbaglia 和Aaron Kirchfeld报道，Moelis & Co.聘请汇丰银行商业服务银行家Mark Milano在伦敦担任高级职位。

其他要闻

NextEnergy Solar 拒绝了Foresight的收购要约。
摩根大通赋予Marianne Lake更多职责。
MNRB考虑出售伊斯兰保险公司Takaful Ikhlas。
KKR建立了创纪录的420亿美元私人房地产贷款渠道。
Dalata Hotel拒绝了Pandox和Eiendomsspar的13亿欧元收购要约。
沙特阿拉伯紧张的财政状况正在重塑海湾地区秩序。

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