纽约联储表示2025年大部分时间净收入可能为负值——彭博社

根据纽约联储的最新预测，美联储系统公开市场账户的净收入总额可能在2025年全年保持负值，最早要到明年才能恢复正值。

纽约联储在周二发布的报告中表示：“在此模拟中，由于准备金余额、某些其他存款的利息支出"以及逆回购协议"高于所获收入，SOMA净收入在2025年大部分时间将保持负值。”

SOMA净收入可能在2025年大部分时间保持负值

来源：纽约联邦储备银行

注：资本转移代表联邦储备银行为遵守美联储总盈余法定限额进行的资金调整。2015年根据《FAST法案》要求，曾一次性转移资金将资本盈余降至100亿美元。2018年当限额降至75亿美元时，以及2021年《国防授权法案》将门槛降至68.25亿美元时，也进行过一次性转移。

报告指出，净收入预计将在2025年末转为正值，主要原因是短期利率下降导致利息支出减少，以及通过再投资组合中新增高收益证券带来的利息收入增加。

美联储官员在2024年末连续降息后，今年维持基准利率不变。当前利率区间为4.25%至4.5%。他们对近期进一步行动保持谨慎态度，强调特朗普总统全面关税政策对通胀和就业带来的风险正在增加。

高利率意味着央行在负债方面支付的利息——包括商业银行存放在美联储的准备金以及隔夜存放在其逆回购协议设施中的现金——超过了其债券持有带来的收益。

在多年向财政部上缴正收益后，美联储已连续两年出现运营亏损，尽管2024年亏损收窄至776亿美元，而前一年为1143亿美元。美联储还在3月表示，其记录了约2160亿美元的递延资产——美联储对收益缺口累计价值的术语——创下历史新高，高于2023年的1333亿美元。利息收入总计1588亿美元，低于1745亿美元。

自2022年底政策制定者开始快速加息以应对四十年来最严重的通胀以来，美联储一直持续运营亏损。

这些亏损出现之际，央行还面临其他支出的压力，包括一项多栋建筑翻新项目的相关成本，该项目引起了埃隆·马斯克和特朗普政府政府效率部（DOGE）的关注。

5月，美联储宣布计划通过自然减员等方式将全系统员工规模缩减约10%。

其他值得注意的要点：

• 2024年SOMA净收入变化（-747亿美元 vs 2023年的-1172亿美元）主要源于美联储逆回购协议利息支出的大幅减少，但部分被SOMA证券持仓利息收入下降所抵消。
• 报告指出，SOMA投资组合年终未实现亏损略高于2023年水平，但未实现损益既不影响向财政部的净汇款，也不影响央行执行货币政策的能力。
• 报告预测显示，美联储可能持续缩减资产负债表至2026年1月，规模将降至6.2万亿美元。但最终规模存在不确定性，取决于尚不明确的准备金需求。
• 由于10年期以内证券到期速度超过再投资速度，投资组合加权平均期限从2023年的8.4年延长至8.8年。
• 交易台工作人员持续分析常备回购便利工具效用的数据与市场反馈，在年末前每个工作日早晨进行额外操作；2025年将继续开展类似测试以优化工具设计。