金钱精粹:特朗普对外国人征税的提议是一场冒险之举——彭博社
John Stepek
美国总统唐纳德·特朗普。
摄影师:丽贝卡·德罗克/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日,我都会关注市场和经济领域的重大事件,并解释这些事件对您的资金意味着什么。*
贸易战之后会爆发资本战吗?
当前时代的一大主题,也是《金钱蒸馏》经常提及的,是金融市场中的“美国例外论”理念。
美国例外论的核心观点——即美国是唯一重要的市场——的形成有多重原因。在所有主要发达经济体中,美国比其他经济体更快地从2008年后的银行业泥潭中脱身,这一点起到了重要作用。
但归根结底,资本流向美国是因为那里对资本最为优待。回报率高。商业领域充满活力。没有任何其他地方拥有同等规模的科技产业。产权明晰且得到强制执行,即使是外国投资者也无需担心有朝一日会被冷落。
这些高回报吸引了越来越多的资本,再加上被动投资的兴起,形成了一种自我强化的螺旋。这种观念开始在全球范围内(不仅限于美国)扎根:美国不仅是一个绝佳的投资地,而且实际上确实没有其他选择。
那种炒作很难抗拒。如果每个人都在不停地说你有多伟大,而所有数据也持续证实这一点(直到最近标普500指数才开始在全球市场中表现挣扎),那么你可能会开始相信自己是不可或缺的。
事实上,你可能会开始想:“等等,所有这些海外投资者把钱投到美国并获得丰厚回报。仔细想想,我们其实是在帮他们忙。他们在其他地方可拿不到这样的收益。”
沿着这个思路走下去,很快你就会开始认为:“知道吗?我们应该对他们投资我们的市场收费。毕竟我们只是从他们通过我们为世界提供的市场中赚取的利润里,拿回我们应得的那份。这很公平。”
这与唐纳德·特朗普政策现状相差无几。实际上,在他提交给美国参议院的那份"宏伟美好"预算案深处,第899条款已经让投资者感到不安——因为该条款实质上为对外国在美投资利润征税提供了可能。
该提案主张可对被认为向美国征收"不公平外国税"的国家(如对美国科技巨头征收数字服务税)实施此类报复性征税。我的同事约翰·奥瑟斯今晨撰文分析,此处有更多细节,Odd Lots团队也进行了跟踪报道。
德意志银行的乔治·萨拉维诺斯是最早指出这一点的人之一,他上周指出,该立法将"为美国政府提供将其所愿将贸易战转变为资本战的空间"。
政府需要你的资本
这是小题大做吗?这似乎是一个冒险的举动。甚至这样的法律威胁可能会让外国投资者望而却步,不愿持有美国国债。
但就总体趋势而言,这类规则日益成为投资者需要关注的问题是有道理的。所以我当然不会把它当作"没什么大不了的"而置之不理。
发达国家政府——不仅仅是美国——有许多不断扩大的承诺(主要是由于人口老龄化),以及已经感受到税收压力的不安民众。
在这些情况下,政治上最简单的选择之一是对富人和外国人征税。资本管制(归根结底这就是第899条的内容)让你可以两者兼顾。它们是否能有效增加收入,可能不如让你的选民看到你在采取行动重要。
我们最喜欢的分析师之一,金融历史学家罗素·纳皮尔,一直在谈论我们如何走向"国家资本主义"体系。这实际上是政府决定将国民储蓄用于国家目的。(我们在英国的豪宅协议中已经看到了一些迹象。
除此之外,这表明所有人都在将资本回流——无论是被迫还是自愿。这再次意味着美国例外主义交易的终结。
如果美国资产处于廉价水平,这些可能都无关紧要。但现实并非如此。作为一个整体,投资者可能对美国资产配置过多,这给了他们又一个理由减少配置。
当美国确实是唯一表现优异的市场时,向客户和老板证明对美国资产的高配重很容易。但当美国市场表现落后,且所有人都被政治混乱所困扰时,这个理由就难以成立。(只需问问英国投资者在这方面有多宽容——我们仍在从脱欧时期的冷遇中恢复。)
好消息当然是,作为理智的小型私人投资者,你已经分散了投资组合。你意识到历史表明,长期来看,在资产便宜时买入比高价买入更有利。这意味着你已经“低配”美国资产,“超配”大多数其他资产。不是吗?
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今晨阅读
- 中国的煤炭消费比你想象的更加惊人, Javier Blas写道。
- 不要错过最新的Merryn Talks Money播客。作家兼经济学家Felix Martin解释了为什么你对金钱的所有认知都是错误的。
- 美国对冲基金活动家Boaz Weinstein今年早些时候在投资信托领域可能输掉了几场战斗,但到目前为止他似乎正在赢得这场战争,Chris Hughes写道。
Saba Capital Management创始人兼首席投资官Boaz Weinstein。摄影师:Jeenah Moon/Bloomberg### 午间市场
纵观更广泛的市场——富时100指数持平于8,780点左右。富时250指数上涨0.2%,报21,080点。10年期英国国债收益率报4.61%,当日大幅下降,而德国(2.49%)和法国(3.16%)的国债收益率也有所下降。
黄金下跌0.7%,报每盎司3,360美元,原油(布伦特原油)上涨约0.5%,报每桶略低于65.00美元。比特币上涨0.3%,报每枚105,260美元,而以太坊上涨2.7%,报2,610美元。英镑兑美元下跌0.3%,报1.349美元,兑欧元上涨0.1%,报1.185欧元。
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每日语录
“南佛罗里达是美国房地产市场疲软的中心。全美其他地区面临的问题是:这种疲软会蔓延吗?佛罗里达目前的情况尤为糟糕。”
陈昭
房地产集团Redfin经济研究主管
曾经繁荣的佛罗里达州房地产市场,房价已开始下跌。### 数据解读…延迟下班
- 70丹麦1970年后出生人群的新法定退休年龄(2040年起实施)。这是欧洲最高的退休年龄。克里斯·布莱恩特在这篇彭博观点专栏中探讨了该话题。
临别提醒
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周三需关注的主要事件包括:
- 经济方面,我们将获悉加拿大央行最新利率决议(预计将维持在2.75%)。还将更新英国、美国和欧元区服务业活动数据,以及ADP发布的美国私营部门就业最新报告。
- 在企业动态方面,以下公司即将发布财报:食品零售商B&M欧洲超值零售、资产管理公司Ninety One、专业贷款机构Paragon银行集团,以及科技基金Seraphim太空投资信托等。
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