航空公司Azul曾批评破产但未能避免——彭博社

阿苏尔航空和高尔航空的飞机停放在巴西利亚-儒塞利诺·库比契克国际机场(BSB)。摄影师：马特乌斯·博诺米/AGIF/美联社即便巴西阿苏尔航空公司Azul SA正面临汇率压力和疫情持续影响，公司高管此前仍坚称将竭尽所能避免破产。

“从第11章破产程序中获利的不是合作伙伴，而是律师和顾问，“公司首席执行官约翰·彼得·罗杰森八月向当地媒体表示。

但在经历多次债务重组和数轮注资后，该公司上周终于承认问题严重性，在纽约法院提交了破产保护申请——这正是他们曾极力避免的一步。

这是阿苏尔航空的最新剧情转折。这家2008年成立时仅拥有几架巴西航空工业公司喷气式飞机、立志成为本土版捷蓝航空的低成本航司，如今已成为区域市场重要参与者。

但这在拉丁美洲已成常见剧情。该地区航空公司深受疫情、通胀和高利率冲击。巴西航司处境尤为艰难，因疫情期间政府未施以援手。加之本币收入与美元计价的燃油、飞机租赁及外债主债务等成本不匹配，更令其雪上加霜。

另一家巴西大型航空公司戈尔航空（Gol Linhas Aéreas Inteligentes），在2024年1月最终向美国法院申请债权人保护前曾进行过十次债务管理操作或资本募集。此前几年，主要区域性航空公司南美航空集团（LATAM Airlines Group）、阿维安卡控股（Avianca Holdings SA）和墨西哥航空集团（Grupo Aeromexico SAB）已于2020年在美国申请破产。

尽管阿苏尔航空上周发布新闻稿承诺"阿苏尔将持续飞行——今天、明天乃至未来”，但法院主导的重组浪潮仍给行业蒙上阴影。

吉米信用新兴市场研究主管亚历克斯·德雷表示：“巴西航空业持续存在的挑战可能削弱投资者热情，引发更多担忧，并使投资者对该行业更加谨慎。”

拉美航空业动态
第四家破产显示疫情仍困扰拉美航空公司
易胜诉案件每年使巴西航司损失数百万
卢拉计划实施航空业救助以降低巴西人飞行成本
阿苏尔财务改革难平市场忧虑

政府援助

蔚蓝航空此次申请破产保护尤为引人注目，因为此前巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦曾试图救助国内航空公司。这位在竞选时承诺平价航空的左翼领导人，曾在2024年推动针对困境航空公司的救助计划。但近一年半后，承诺的40亿雷亚尔援助资金仍未到位。

政府官员表示仍预计资金将在未来三个月内到位，但由于政策禁止向破产企业放贷，蔚蓝航空现已失去受助资格。

周五，蔚蓝航空机构副总裁法比奥·坎波斯表示公司一直在等待这笔资金，“但款项始终未能落实”。

“无法获得这些资金是我们决策过程中的考量因素之一，“坎波斯在新闻发布会上表示。

破产规避

即便不考虑等待联邦资金的因素，与许多巴西企业一样，蔚蓝航空对在美国申请破产始终持谨慎态度——尽管全球航空业在疫情前后普遍采用这一策略。

“在巴西，破产程序仍带有严重污名，而在世界其他地区，这被视为重组和复苏的途径，“巴罗索律师事务所律师埃德加·莱莫斯·巴尔博萨表示。

2023年蔚蓝航空的破产抵御措施曾显现成效，当时公司实施了包括债转股在内的重组计划。然而股价持续下跌，后续尝试的债务置换和股权发行最终未能重振投资者信心。

据知情人士透露，一些债权人早在去年11月就敦促阿苏尔航空管理层申请破产。该公司在遭遇利率上升和南部主要机场关闭后承受了压力，该机场因暴雨和历史性洪水于五月关闭。

知情人士称，今年四月，当公司最新一轮股权融资未能筹集到足够资金——且政府援助仍未到位时——债权人在几周内就拟定了一份预打包协议并提交给公司。

第十一章破产

阿苏尔航空目前计划削减超过20亿美元债务，并通过6.5亿美元的股权融资偿还部分贷款机构。美国联合航空控股公司和美国航空集团计划再注资2至3亿美元股权，该公司表示。

坎波斯周五表示，阿苏尔航空希望最早能在2026年初完成破产重整。据熟悉公司想法的人士透露，该公司认为与债权人合作提交申请可以避免高额费用，并比法庭外重组更快推进。

但此次破产申请使今年早些时候宣布的与高尔航空拟议合并案蒙上阴影，该合并本将打造巴西最大航空公司。坎波斯表示，阿苏尔目前全力专注于重组进程。

分析师表示，阿苏尔航空延迟申请破产保护——以及与飞机租赁公司展开谈判——将使其更难与已完成这一过程的地区同行抗衡。

“较早完成重组的航空公司——阿维安卡、墨西哥航空和南美航空——在飞机需求低迷时期获得了更优惠的租赁条款，这使它们在重组后拥有更大灵活性，“BCP证券巴西信贷研究主管路易斯·费利佩·斯卡莱西奥在给客户的报告中写道。

此外还有罗杰森所说的那些拖累申请第11章破产保护企业的高昂费用。该公司在文件中预估，与破产相关的"专业服务费"将高达2亿美元。