硅谷锤炼并臻于完善的风险投资模式正被证明是一个糟糕的——彭博社

拉玛·瓦里安卡瓦尔摄影师：伊娃·玛丽·乌兹卡特吉/彭博社硅谷锤炼完善的创投模式被证明与清洁技术产业严重脱节，投资者应转而接受一个现实：他们需要投入更庞大资金并持有更长时间。

“传统风投模式是下注100个项目，其中90个会彻底失败，剩下10个里可能有两三个实现指数级增长，”摩根大通的拉玛·瓦里安卡瓦尔受访时表示。但“要在气候领域复制这种模式所需资金量极其庞大，因此可能需要接受改良模式——选择更少、更集中的标的。”

彭博绿色Facebook母公司Meta将向星座能源采购核电以满足激增的AI需求投资者称正摒弃ESG作为’伞式概念’的做法阿尔伯塔野火致加拿大约7%石油产能停摆特朗普计划利用拜登的绿色银行发放数十亿美元贷款作为摩根大通转型的全球企业咨询主管兼碳转型中心负责人，瓦里安卡瓦尔的警告对气候变化进程影响重大。据彭博新能源财经估算，未来三十年需投入逾200万亿美元实现净零转型，才能避免灾难性温升。而去年相关支出仅略超2万亿美元。

能源转型投资首次突破2万亿美元

全球分领域能源转型投资情况

数据来源：彭博新能源财经

注：各领域起始年份不同，但2020年起所有领域均有数据。最显著的是，核电数据从2015年开始统计，电网数据从2020年开始。CCS指碳捕集与封存技术。

彭博新能源财经分析显示，流入低碳转型领域的大部分资金（包括公共和私人资金）都投向了电气化交通、可再生能源和电网建设。

瓦里安卡瓦尔指出，这些都是需要长期资金投入的资本密集型领域，与最适合风险投资的"轻资产业务"形成鲜明对比。

“如果你投资一家软件公司并投入1000万美元，这家公司可能不需要太多额外资金，“瓦里安卡瓦尔说，“但1000万美元对一家气候科技公司来说只是杯水车薪。”

根据专注于风险投资和成长期企业的S2G公司2023年9月发布的报告，2017至2022年间筹集的2700亿美元能源转型专项私人资本中，风险投资占1200亿美元（43%），私募股权和基础设施基金筹集1000亿美元（37%）。

清洁技术行业对2022年初开始的利率快速飙升尤为敏感，大量资本密集的绿色产业在此后陷入困境。过去三年间，标普全球清洁能源转型指数市值缩水近40%，而同期标普500指数涨幅超40%。

高利率重创清洁技术产业

资本密集型绿色企业尤为脆弱

来源：彭博社

数据截至2022年6月3日

“问题在于投资者高度分化，“瓦里安卡瓦尔表示，“不同投资者群体有各自的风险回报偏好，而大部分转型主题项目都落在各类资本之间的空白地带”，即所谓的”缺失的中间层"。

其他银行也发出类似警告。巴克莱银行在近期报告中指出，气候科技公司面临"更长且更具风险的盈利之路”，因其往往"在厂房设备方面需要大量前期资本支出”。该行此前已呼吁英国政府解决低碳行业企业的融资难题。

瓦里安卡瓦尔表示：“‘成功的样子’很清晰，就是项目融资和基础设施。这是我们需要达到的目标，因为对许多这类项目和公司来说，这才是合理的资本成本。”

与此同时，特朗普政府刻意撤销对清洁能源的支持，转而加倍押注化石燃料。尽管这一做法激怒了许多气候投资者，但瓦里安卡瓦尔认为，这也帮助明确了哪些技术最具潜力。

他表示，现在的感觉是“赢家和输家已被更直接地识别出来”，“核能和地热可能更属于赢家阵营，而氢能等技术或许不在其中。这在某种程度上帮助投资者明确方向——‘好吧，我觉得可以更聚焦些，我知道这几项技术将持续获得政策支持’。”

瓦里安卡瓦尔指出，还有一些绿色技术“我们可以预见将持续获得相当稳固、甚至可能加强的政策支持。从某些方面看，这很有帮助，因为你现在只需重点关注两三项技术。”

但他强调，关键在于“气候风险真实存在”，“你每天都生活在它的影响中，如果放任不管，这个问题将带来负面后果。在我看来，无论经济周期还是政治周期如何变化，这个事实都不会改变。”