美国IPO回暖：软件行业上市活动有望加速——彭博社

纽约纳斯达克交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg五月一系列科技公司成功上市重燃了市场乐观情绪，曾经高产的企业软件板块有望再度成为美国交易市场的重要贡献者。

上月EToro Group Ltd.、Hinge Health Inc.与MNTN Inc.的强劲IPO表现，以及本周Circle Internet Group Inc.和Omada Health Inc.上市初期的旺盛需求，表明金融科技、数字健康、广告科技和加密领域企业的首次公开募股市场显著改善。彭博汇编数据显示，今年以来美国交易所科技类IPO融资额达35.5亿美元，较去年同期微增。

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但软件即服务（SaaS）板块仍显疲软。今年迄今美国唯一的企业软件IPO——Thoma Bravo投资的SailPoint Inc.14亿美元首秀表现挣扎，周一股价较发行价下跌约25%。

相较于2021年企业软件公司备受IPO市场追捧时的估值，当前估值大幅缩水仍是症结所在，这也是该细分领域潜在上市企业选择推迟公开募股计划的最主要原因。

根据Meritech Capital的数据，上市SaaS公司的一年期远期收入中位数倍数仅为5.5倍，较2021年初约19倍大幅下降。股权价值平均倍数（该指标更侧重给予优质软件公司更高估值权重，例如Palantir科技公司、Cloudflare公司和CrowdStrike控股公司）目前为18.6倍，较2021年峰值时的近30倍显著回落。

“市场渴望新的上市公司，但前提是估值合理，“加拿大皇家银行科技股权资本市场主管Jesse Chasse表示。

倍数指标走弱

尽管标普500指数再次逼近2月创下的历史高点，但多数软件股并未出现同等程度的复苏。

加拿大皇家银行的Chasse认为，利率高企及疫情后收入增长放缓是表现不佳的主因。他还指出，企业削减成本导致SaaS行业衰退，以及市场担忧许多软件公司会被AI淘汰。他表示投资者对应用软件公司比其他细分领域更为谨慎。

“软件IPO供应可能主要来自安全软件公司，其次是具备AI利好的基础设施软件公司，“Chasse说，“这传递的真实信号是科技IPO市场已全面开放。”

设计软件公司Figma于2023年12月与Adobe公司200亿美元收购案流产一年多后，于今年4月秘密提交IPO申请。私募股权公司Thoma Bravo和Vista Equity Partners近年也陆续收购多家上市软件公司，这些企业都可能成为未来IPO候选者。

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值得注意的是，去年在美国交易所上市的四家最大企业软件公司——以网络安全公司Rubrik Inc.为首，其上市后涨幅超过200%——正在为投资者带来丰厚回报。

并购活动的复苏可能提振估值，刺激更多软件公司上市。目前，战略买家仍能以比2021年更低的价格收购上市软件公司。

5月27日，软件行业风向标Salesforce Inc.同意以约80亿美元或每股25美元的价格收购数据软件公司Informatica Inc.，根据彭博汇编的数据和分析师报告，这一价格约为销售额的五倍。Salesforce得以以低于Informatica 2021年上市时29美元的价格，收购一个数据平台以加强其人工智能领域的布局。

HashiCorp Inc.——在2021年12月估值接近峰值时以每股80美元上市——于今年2月被IBM以每股35美元的价格收购。

“赞助方和战略投资者将继续保持强劲的并购需求，”花旗集团全球技术、媒体和通信主管Philip Drury表示，“IPO市场将逐步开放。”

软件IPO储备

Drury指出，随着贸易战引发的市场波动趋于平静，一批准备上市的私营公司正在积压。他预计今年年底前会有少数软件公司进行IPO，未来两年上市数量将增加。

杰富瑞金融集团全球科技、媒体和电信投资银行业务主席罗恩·埃利亚塞克表示，自2024年以来上市的软件公司带着更高的营收和更强的盈利能力进入市场。他指出，这与2020年和2021年更为活跃的软件IPO市场形成了鲜明对比。

埃利亚塞克称，投资者对人工智能可能影响企业软件支出的担忧正在缓解。

“此前的普遍担忧是，随着客户可能利用AI工具自主开发软件应用，商用现成软件将遭受冲击，”他表示。如今，“对应用软件提供商而言，AI在诸多方面将成为推动力。”