为何DoubleLine和摩根大通认为长期美国债券存在风险 - 彭博社

对于DoubleLine Capital来说，30年期美国国债有两种选择：要么尽可能避开它们，要么做空它们。

鉴于华盛顿不断膨胀的预算赤字和美国日益增长的债务负担，由杰弗里·冈拉克领导的这家资产管理公司加入了一系列投资公司的行列，远离期限最长的美国债券。他们转而押注于期限较短的债券，因为这些债券承担的利率风险较小，但仍能提供可观的回报。

“在可能的情况下，我们会做空它们，”DoubleLine的投资组合经理比尔·坎贝尔在谈到长期债券时对彭博社表示。他们押注收益率曲线将变得更加陡峭，并打赌投资者对长期债券要求的收益率溢价将比短期债券上升得更快。

坎贝尔表示，在纯粹的做多策略中，他们“基本上处于买方罢工状态”，并更多地投资于收益率曲线的中间部分。DoubleLine管理的资产在3月份达到了约930亿美元。

今年，这一策略得到了验证。政府支出的增加动摇了人们对长期债券的信心，无论是日本、英国还是美国，后者上个月失去了最后一家大型评级机构的最高评级。

2025年，30年期美国国债表现明显不佳。这一期限的收益率上升，而2年期、5年期和10年期债券的收益率下降。这种分化现象很罕见——上一次全年出现这种情况是在2001年。这凸显了长期债券面临的压力，因为投资者希望为其承担的风险获得适当的补偿。

对远到期日债券的抛售压力如此之大，以至于有猜测认为，华盛顿财政部可能会减少或暂停最长期限债券的拍卖。

美国长期债券今年滞销

来源：彭博社

备注：数据截至5月30日

华盛顿财政部长期以来在其债券发行计划中力求稳定。这使得华尔街关于减少30年期债券发行量的日益增长的猜测显得尤为不寻常。

上周摩根大通资产管理公司固定收益部门主管鲍勃·米歇尔表示，长期债券目前并未被视为华尔街一直以来认为的无风险投资资产。减少或取消拍卖的可能性是真实存在的。

“我现在不想成为那个挡在蒸汽压路机前面的人，”米歇尔在接受彭博电视台采访时说。“让别人来帮助稳定长期债券市场吧。我担心情况在好转之前会变得更糟。”

道明银行的策略师上周表示，预计美国财政部可能在8月份的再融资中发出减少长期债券拍卖的信号。

美国财政部的一位发言人强调，所有期限债券的拍卖需求都很强劲。政府坚持其长期以来的政策，即“定期且可预测地”发行债券。

斯科特·贝森特图片来源：弗朗西斯·钟/Politico/彭博社美国财政部在4月30日的声明中承诺，将长期债券及其他期限债券的拍卖规模"至少在接下来几个季度"保持稳定。

自1月上任以来，美国财政部长斯科特·贝森特多次表达信心，认为债券市场在他的领导下将复苏，尤其是10年期基准债券收益率将会下降。

贝森特提到了他控制财政赤字（目前尚未取得进展）和促进经济增长的计划。这些关键举措旨在使美国的债务负担更可控，并刺激对国债的需求。

美国的财政状况促使Pimco在去年年底建议对30年期国债保持谨慎。Pimco核心策略首席投资官莫希特·米塔尔表示：“如果债券市场出现反弹，我们认为这将由五到十年期债券引领，而非长期债券。”

文章原标题：买家抵制冲击美国长期债券，DoubleLine和Pimco保持观望