美国30年期国债对大型基金失去吸引力 - 彭博社
Michael Mackenzie, Ye Xie
美国财政部印章
图片来源：Stefani Reynolds/Getty Images
对于DoubleLine Capital而言，美国30年期国债只有两个明确选择：尽可能避开或直接做空。
由于对美国日益增长的财政赤字和债务累积感到担忧，由Jeffrey Gundlach领导的这家公司加入了太平洋投资管理公司(PIMCO)和TCW集团等资管机构的行列，纷纷减持长期政府债券。这些机构转而选择期限较短、利率风险敞口较小但收益率诱人的债券。
今年在公共支出增加的背景下，该策略取得了良好效果——从日本、英国到美国，全球对长期债券的信心普遍减弱。美国更是在5月份失去了穆迪评级机构给予的最后一项AAA评级。
2025年美国30年期国债表现令人失望。其收益率持续上升，而2年、5年和10年期国债收益率则出现下跌。这种分化现象实属罕见（上次全年持续分化还要追溯到2001年），反映出长期债券面临的压力——投资者要求更高溢价以补偿长期借贷风险。
“在能够直接做空的地方，我们就会行动。“DoubleLine投资组合经理Bill Campbell表示，“我们正在采取收益率曲线陡峭化策略”，即押注长期收益率相较短期收益率将上升。
“但在其他仅涉及多头头寸的策略中，我们基本上是在做买方敲入，并向曲线中部移动，”坎贝尔说道，他的公司在三月管理着约930亿美元的资产。
美国财政部长期以来一直在寻求债务销售计划的稳定性，这使得华尔街关于减少30年期债券拍卖的日益增长的传言显得尤为不寻常。
摩根大通资产管理公司全球固定收益主管鲍勃·米歇尔上周指出，长期债券目前并未像华尔街一直认为的那样作为无风险资产进行交易，减少或取消拍卖的可能性是真实存在的。
“我不想在这个时候成为挡在压路机前面的人，”米歇尔在接受彭博电视台采访时表示。“我会让其他人来帮助稳定长期债券。我担心情况在好转之前会变得更糟。”
根据TD策略师上周在一份报告中指出，财政部可能会在8月再融资时暗示减少长期债券拍卖的措施。
稳定计划
财政部的一位发言人指出，所有期限债券拍卖的需求都很强劲，政府仍坚持其长期以来的“定期且可预测”发行债务的政策。在4月30日的声明中，财政部承诺保持长期债券以及其他期限拍卖规模的稳定，“至少在接下来的几个季度内”。
自1月上任以来，财政部长斯科特·贝森特多次表示，他相信债券市场将在其任期内复苏，特别是10年期基准收益率将会下降。他指出，其遏制预算赤字（迄今停滞不前）和加强经济增长的计划是关键举措，将使美国债务负担更易管理，并推动对国债的需求。据他称，额外的需求可能来自政府放宽银行购买国债规定的压力。
6月12日将迎来一次关键考验，届时将进行下一次30年期国债拍卖。上个月在日本，债务销售发出了关于对政府长期债券信心的令人担忧的信号。一项40年期日本国债的需求创下自7月以来的最弱水平，这加大了官员减少此类债券发行的压力。
在美国，对总统唐纳德·特朗普关税可能带来的通胀影响的担忧，加剧了其就职后不久长期债券的低收益率。美联储官员表示，他们预计已宣布的关税将影响经济增长并对通胀施加上行压力。最近，穆迪的降级再次将注意力集中在财政前景和一项税收法案上，据联邦负责任预算委员会称，该法案可能会在未来10年内增加约3.3万亿美元的赤字。
面对投资者对可能增加债券发行以弥补赤字的担忧，30年期债券收益率上个月达到5.15%，接近2007年记录的水平。与此同时，与五年期国债的收益率差自2021年以来首次超过一个百分点。
一些交易员在长期国债下跌中看到了机会。五月底，买家利用下跌投资于跟踪该领域的交易所交易基金，并在收益率从高点回落时获利。
原文来源：买家抵制冲击美国长期债券，DoubleLine和Pimco保持距离
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