美国经济出现漏洞——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普在宾夕法尼亚州西米夫林的美国钢铁公司欧文工厂发表讲话。

摄影师：丽贝卡·德罗克/彭博社 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时是我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛韦——为您带来我们对市场、金融和经济最新发展的见解。有时则是来自我们专家嘉宾和消息网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是引人入胜。

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乔今天的思考

当4月2日首次宣布关税时，就像拔掉了美国经济的插头。突然间，与任何国家的国际贸易似乎都变得完全不经济。股市立即暴跌。

在接下来的几天和几周里，政府实施了各种例外、豁免和延迟措施，截至今天，美国经济看起来和感觉上大多与4月1日时相似。经济并未突然停滞。

但今天有更多证据表明，我们正看到经济在漏气或失去动力。 我们获得了新的ISM数据，显示制造业持续疲软。新订单指数为47.6，高于上月的47.2，但任何低于50的数字都意味着收缩。这似乎是正确的。经济正在放缓，但速度不如4月快。就业情况也是如此。该数字为46.8（收缩），但高于4月的46.5。整体指数为48.5，实际上比上月的48.7更差。

以下是今日报告中的评论。我标出了一些值得注意的内容：

数据来源：ISM数据来源：ISM与此同时，我们今天收到了四月份的建筑支出数据，实际显示下降了0.4%，而预期是增长0.2%。三月份的数据也从-0.5%修正为-0.8%。

此外，在我们等待非农就业报告之际，值得关注的是上周持续申领失业救济人数达到了2021年底以来的最高水平，这显然预示着……嗯，这信号已经不言而喻。

美国经济看起来并未濒临崩溃。但核心问题在于，在贸易政策持续剧烈波动的环境下，美联储能否或是否会及时对经济疲软作出反应。

以下是特蕾西的思考

我上周在与迈克·森巴莱斯特的播客节目中提到，市场似乎正从一个宏大叙事跳转到另一个宏大叙事。前一天（如乔所述），焦点是严苛关税将令美国经济骤然停滞；后一天又变成债券市场反抗、美国例外主义终结或减税政策等等。

这并非投资者的非理性行为。特朗普政府推出的确实是可能产生重大影响的全面政策。但由于政策反复无常，且最终结果尚不明朗，投资者基本上被迫在不同议题间来回切换。

政策真正在系统中产生影响也需要时间，这就是为什么最近人们如此纠结于硬数据与软数据之间的差异。情绪调查结果一直相当糟糕（尽管在多项关税推迟后有所回升），但硬数据尚未真正开始恶化。因此，谁知道所有这些政策戏剧对实际经济产生了多大影响？

无论如何，本着捕捉当下叙事的精神，Spectra Markets的Brent Donnelly提出了一个新的关注点：就业。

正如他所指出的，本周我们将迎来不是一个、两个、三个，而是四个就业数据点（紧接上周持续申领失业金数据之后）。它们分别是：周二的JOLTS职位空缺、周三的ADP就业报告、周四的初请失业金人数以及周五的非农就业数据。这些将成为硬数据与软数据辩论中的重要参考，并可能为美联储需要多快对就业市场疲软做出反应提供宝贵线索。

来源：Spectra Markets来源：Spectra Markets谈到疲软，今日ISM报告的就业分项较上月略有上升，但仍处于收缩区间。更令人担忧的是，企业仍表示其首选裁员方式是通过直接解雇（而非招聘冻结或自然减员）。ISM的Susan Spence表示，这"表明人员缩减仍然是当务之急"。

所有这些都充分说明了本周就业数据的重要性。

播客内容

特朗普总统希望苹果公司在美国生产iPhone。苹果自身也尝试过多种方式摆脱对中国供应链的依赖。但总体而言，该公司仍保持着与中国深度交织的关系，这种羁绊似乎难以挣脱。在本期节目中，我们对话了**《金融时报》旧金山分社记者帕特里克·麦吉，他也是新书**《苹果在中国：全球最伟大企业的陷落》的作者。我们将探讨苹果如何深陷中国产业链，以及为何如今任何脱身方案都显得遥不可及。

• 收听渠道：苹果播客 / Spotify

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