套利交易随新兴市场货币反弹重获青睐——彭博社

Catherine Bosley, Malavika Kaur Makol

2025-06-01

新兴市场的套利交易再度兴起，随着唐纳德·特朗普总统激进的关税政策可能不会完全实施的迹象显现，货币波动性有所减弱。

套利回报指数——交易者借入低收益货币后投资于提供更高回报的其他货币——在5月下旬创下七年新高。根据芝加哥商品交易所集团的数据，资产管理公司最近几周增加了对发展中国家货币的多头头寸，其中墨西哥比索的头寸达到九个月高点。

“在当前阶段，套利交易确实有其合理性，”伦敦Pictet资产管理公司固定收益高级投资经理Ali Bora Yigitbasioglu表示。鉴于白宫已缓和了部分激进的贸易政策，“套利货币无疑将从中受益，”他说。

来源：彭博社

注：衡量以美元空头头寸全额融资、做多巴西雷亚尔、墨西哥比索、印度卢比、印尼盾、南非兰特、土耳其里拉、匈牙利福林和波兰兹罗提的买入持有套利交易头寸的累计总回报。

该策略——在低波动时期表现最佳——自2020年左右开始非常流行，大多数交易以超低收益的日元融资。这些头寸在8月日本央行加息引发日元飙升后突然逆转。

随着全球贸易紧张局势的缓解，近期套利交易情绪持续升温。摩根大通编制的全球货币波动率指数已从4月初11%的高位降至周五的8.7%。

百达集团的Yigitbasioglu表示，他最看好的套利交易标的包括智利比索和韩元，后者在6月3日韩国新总统选举后可能升值。

期货和期权净多头仓位

数据来源：彭博社、商品期货交易委员会

套利交易近期在亚洲频频成为头条。台币在5月初飙升，因其升值导致交易员急于平仓其作为融资货币的头寸。港币在5月下旬跌至交易区间的弱端，因本地利率下降促使交易员将其用作融资工具。

法国巴黎银行大中华区外汇及利率策略主管Ju Wang表示，中国进一步放松货币政策的前景意味着人民币也"正在成为极具吸引力的融资货币"。

许多新兴市场经济体通胀趋缓，意味着其债券的实际收益率相对具有吸引力。这是高盛集团和ING集团将巴西雷亚尔列为最具吸引力多头标的之一的原因。

## 新兴市场动态

套利交易重获青睐

5:04

景顺集团认为当前全球环境有利于套利交易，其首选融资货币为欧元和美元。

“欧元在6月前可能还有下跌空间，因此目前我很乐意将其作为融资货币，“该公司纽约高级投资组合经理维姆·范登霍克在谈及其做多南非兰特的战术交易时表示。他透露还持有以美元融资的巴西雷亚尔和土耳其里拉多头头寸。

以美元借款进行套利交易的弊端在于美国利率相对较高。但蓝湾资产管理公司指出，美元可能进一步走弱意味着拉丁美洲多个高收益货币或有良好表现。

“我们认为现阶段以美元融资建立新兴市场多头头寸是最明智的选择，“该公司伦敦高级投资组合经理安东尼·凯特尔表示。

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