欧洲股市在全球市场占据主导地位 美国贸易战适得其反——彭博社

巴黎泛欧交易所的NV股票交易市场。

摄影师：Nathan Laine/彭博社随着欧洲经济前景转好，而唐纳德·特朗普总统的贸易战拖累美国金融市场，欧洲股市已成为全球表现明显的赢家。

根据彭博社汇编的数据，今年前五个月，全球表现最佳的10个股市中有8个位于欧洲。这份榜单包括德国DAX指数，以美元计算涨幅超过30%，以及斯洛文尼亚、波兰、希腊和匈牙利等外围市场。

泛欧斯托克600指数以美元计算比标普500指数高出创纪录的18个百分点，这得益于德国历史性的财政支出计划和欧元走强。市场参与者表示，由于企业盈利表现强劲且估值具有吸引力，在欧洲成为更安全的投资选择之际，而美国经济正受到贸易和财政债务问题的困扰，欧洲股市还有更多上涨空间。

“欧洲重新成为焦点，”RBC财富管理公司不列颠群岛和亚洲投资策略主管弗雷德里克·卡里尔表示。“过去两个月，我们收到的关于欧洲的问题比过去十年还要多。”

如果这种优异表现能够持续，将标志着欧洲市场多年低迷后的转折。而且，这轮上涨可能会自我强化：股市多头表示，随着欧洲大陆股市上涨，它们可能会吸引来自世界各地的新资金。

瑞银集团分析师在最近的一份报告中指出，未来五年投资者从美国资产转向欧洲市场的资金规模将达到1.2万亿欧元（合1.4万亿美元）。

全球最佳表现股指欧洲独占鳌头

今年涨幅前十的股指中欧洲占据八席

数据来源：彭博社

今年涨势的早期推动力来自以财政紧缩著称的柏林政府——其提出将投入数千亿欧元用于基础设施和国防建设。花旗集团经济学家预计，这项改革将从2026年下半年起推动整个欧元区的经济增长。

在大西洋彼岸，由于对通胀和美国财政赤字的担忧，投资者再次警惕经济衰退。穆迪评级于5月剥夺美国最高信用评级后，国债市场情绪受挫，而特朗普的减税提案也导致债券收益率攀升。

更对总统的贸易议程构成打击的是，美国法院发布罕见禁令，阻止了其针对主要贸易伙伴威胁实施的多项进口关税。另一项拟议的税收措施也引发华尔街警报——该政策将提高来自实施"歧视性"税收政策国家的个人和企业税率，可能导致外资撤离。

欧洲股市表现超越美国

今年欧洲主要基准指数表现优于标普500

来源：彭博社

标普500指数在5月反弹，但全年仍表现落后。该指数2025年仅上涨约0.5%，而剔除美国后的MSCI全球所有国家指数涨幅达12%。在彭博追踪的92个指数中，其排名第73位。

花旗集团欧洲及全球股票策略主管贝娅塔·曼泰表示，由于欧洲央行有进一步降息空间且股票估值未过高，欧元区处于"相对优势地位"

“当然如果美国经济衰退，没有市场能幸免，但欧洲市场缺乏过热使其对深度抛售更具韧性，“曼泰说，“投资者长期回避该地区，当前资金流入规模相较过去几年的流出仍微不足道。”

边缘市场领跑

今年多个欧洲小型市场领跑全球。斯洛文尼亚蓝筹股SBI TOP指数以美元计42%的涨幅位居全球第二，仅次于加纳基准指数。波兰WIG20指数上涨40%，希腊和匈牙利基准指数涨幅均超34%。

法国兴业银行策略师今年推荐投资欧洲边缘市场，因其风险溢价更高且政治相对稳定。该团队持续看好其表现，认为这些国家国债收益率将比法德等大支出国更具保护性。

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国防类股是今年最大赢家之一，斯托克600指数中表现最佳的10只股票有7只与该行业相关。德国承包商伦克集团、莱茵金属和亨索尔特领涨，涨幅均超90%。银行和保险股在2025年同样表现优异。

“欧股有什么理由不让人喜爱？“隆奥投资管理宏观研究主管Florian Ielpo表示，“在美国冒险会受惩罚，在欧洲却能获得回报。通胀看似受控，终于有了能见度。而在美国，你仍在猜测明天会发生什么，会看到什么推文。”

盈利乐观情绪

根据彭博智库汇编的数据，企业盈利表现亮眼，MSCI欧洲公司第一季度利润增长5.3%，而此前预期为下降1.5%。尽管许多高管因持续存在的贸易不确定性而调低了展望，但过去几周下调盈利预期的分析师有所减少，这表明最严重的盈利预期下调可能已经结束。

可以肯定的是，全球贸易前景仍是主要风险。联邦上诉法院暂时中止了可能使特朗普大部分议程中的关税政策失效的裁决，为总统提供了喘息之机。特朗普还表示，他将把钢铁和铝的关税从25%提高到50%。

包括矿业、汽车制造商和奢侈品在内的许多欧洲行业严重依赖国际市场获取收入。根据彭博汇编的数据，分析师今年已将未来12个月Stoxx 600指数的盈利预期下调了约1.4%。

一些市场预测者仍押注欧洲股市将跑赢美国同行，摩根大通的团队预计将出现创纪录的超额收益。彭博对20位策略师的调查显示，Stoxx 600指数预计将从当前水平再上涨1%。

“在很长一段时间后，我第一次真正相信欧洲股市有可能跑赢美国市场，”法国资产管理公司策略师弗朗索瓦·里梅乌表示，“但要让这种跑赢趋势持续下去，明年企业盈利必须展现出实质性增长。”

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