股市在年初剧烈震荡后现况如何 - 彭博社

Jess Menton

2025-05-31

交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg2025年前五个月股市的疯狂表现让华尔街专业人士陷入了困境。

尽管标普500指数迎来了过去一年半中表现最好的一个月，以及自1990年以来最佳的五月，但该基准指数在2025年整体基本持平，创下自1950年代以来最差的开年表现之一。罕见的是，它还被全球其他股市轻松超越。

是的，标普500指数已从4月触及的2023年12月以来的最低点反弹，距离历史高点不到4%。但根据世界大型企业联合会最新的CEO信心调查，从唐纳德·特朗普总统的贸易战到增长放缓、地缘政治紧张局势，再到美联储的利率路径，这些汹涌的不确定性让企业高管们的悲观情绪达到了自2022年以来的最高水平。

更复杂的是，股市即将进入历史上表现最平淡的月份之一。过去30年中，随着华尔街进入夏季假期，标普500指数在6月的平均回报率基本持平。这意味着30天后，我们很可能仍停留在当前水平。

面对这一切，投资者该如何应对？

“在这种混乱风暴中试图交易异常艰难，“斯图尔特合伙公司财富管理执行董事埃里克·贝利表示，他持有近10%的现金仓位，并正在增持国际股票和防御性股票，“五月的涨幅恢复了投资者信心，但在明确贸易和利率前景前，持有看跌期权似乎是更稳妥的选择。”

以下五张图表揭示了今年美股市场的剧烈波动：

标普500指数从2月19日高点暴跌19%——仅用16个交易日就进入修正区间并濒临熊市——为多头提供了诱人的入场机会。但此后近19%的反弹使股票估值变得更为昂贵。

然而，这并不意味着美股实际表现优于全球。彭博数据显示，2025年标普500指数相较MSCI除美国外全球指数落后近12个百分点，创下自1993年以来最差年度开局表现，也是有史以来第二差纪录。

标普500今年表现相较历史数据显得黯淡

这种逆转令投资者措手不及。经历剧烈震荡后，标普500年内仅上涨0.5%，远逊于2023和2024年逾20%的涨幅——这是自1990年代末以来首次连续两年取得如此佳绩。

但这并不必然意味着股市已停止上涨。从历史数据看，美国牛市的第三年（比如当下）往往表现最为疲软。二战以来，标普500指数在第三年的平均涨幅仅为5.2%。CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦尔指出，在过去持续超过两年的11轮牛市中，每轮都会在第三年出现至少5%的回调，其中五次跌幅超过10%。

当前这轮牛市与历史表现相比如何？自2022年10月12日熊市低点以来，标普500已飙升65%，持续31个月。CFRA数据显示，1947年以来牛市平均持续55个月。斯托瓦尔认为，尽管在两年大幅上涨后可能出现波动，但市场仍有充足上行空间。

市场广度改善——即上涨行情从集中于大型科技股向更广泛板块扩散——可能为下一阶段股价上涨提供动力。今年表现最佳的工业板块（与经济周期紧密相关，涵盖制造业和运输业）上涨8.2%，这对股票和经济增长都是乐观信号。

公用事业和消费品等防御性板块（通常估值较低且股息稳定）同样领涨，而包含大型零售商、住宅建筑商和汽车制造商的非必需消费品板块则表现垫底。追踪"七巨头”（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）的股票组合自4月低点已反弹29%，但年内仍下跌4.3%。

本世纪以来，六月是标普500指数表现第三差的月份

那么股市接下来会如何？从过往数据来看并不乐观——至少下个月如此。

根据彭博汇编的数据，过去三十年标普500指数六月平均仅上涨0.2%，而其他11个月的平均涨幅为0.8%。过去七十年美国大选年后，标普500指数通常在六月初表现疲软，因投资者会在夏季前锁定利润。若该指数在五月出现强劲上涨（如本月6.2%的涨幅），这一现象尤为明显。