股市在年初剧烈震荡后现况如何 - 彭博社
Jess Menton
交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。
摄影师:Michael Nagle/Bloomberg2025年前五个月股市的疯狂表现让华尔街专业人士陷入了困境。
尽管标普500指数迎来了过去一年半中表现最好的一个月,以及自1990年以来最佳的五月,但该基准指数在2025年整体基本持平,创下自1950年代以来最差的开年表现之一。罕见的是,它还被全球其他股市轻松超越。
是的,标普500指数已从4月触及的2023年12月以来的最低点反弹,距离历史高点不到4%。但根据世界大型企业联合会最新的CEO信心调查,从唐纳德·特朗普总统的贸易战到增长放缓、地缘政治紧张局势,再到美联储的利率路径,这些汹涌的不确定性让企业高管们的悲观情绪达到了自2022年以来的最高水平。
更复杂的是,股市即将进入历史上表现最平淡的月份之一。过去30年中,随着华尔街进入夏季假期,标普500指数在6月的平均回报率基本持平。这意味着30天后,我们很可能仍停留在当前水平。
面对这一切,投资者该如何应对?
“在这种混乱风暴中试图交易异常艰难,“斯图尔特合伙公司财富管理执行董事埃里克·贝利表示,他持有近10%的现金仓位,并正在增持国际股票和防御性股票,“五月的涨幅恢复了投资者信心,但在明确贸易和利率前景前,持有看跌期权似乎是更稳妥的选择。”
以下五张图表揭示了今年美股市场的剧烈波动:
标普500创1993年以来最大全球落后幅度
标普500指数从2月19日高点暴跌19%——仅用16个交易日就进入修正区间并濒临熊市——为多头提供了诱人的入场机会。但此后近19%的反弹使股票估值变得更为昂贵。
然而,这并不意味着美股实际表现优于全球。彭博数据显示,2025年标普500指数相较MSCI除美国外全球指数落后近12个百分点,创下自1993年以来最差年度开局表现,也是有史以来第二差纪录。
2025年市场现状
标普500今年表现相较历史数据显得黯淡
这种逆转令投资者措手不及。经历剧烈震荡后,标普500年内仅上涨0.5%,远逊于2023和2024年逾20%的涨幅——这是自1990年代末以来首次连续两年取得如此佳绩。
但这并不必然意味着股市已停止上涨。从历史数据看,美国牛市的第三年(比如当下)往往表现最为疲软。二战以来,标普500指数在第三年的平均涨幅仅为5.2%。CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦尔指出,在过去持续超过两年的11轮牛市中,每轮都会在第三年出现至少5%的回调,其中五次跌幅超过10%。
历史数据显示美国牛市第三年通常疲软
当前这轮牛市与历史表现相比如何?自2022年10月12日熊市低点以来,标普500已飙升65%,持续31个月。CFRA数据显示,1947年以来牛市平均持续55个月。斯托瓦尔认为,尽管在两年大幅上涨后可能出现波动,但市场仍有充足上行空间。
2025年工业股涨幅超越科技巨头
市场广度改善——即上涨行情从集中于大型科技股向更广泛板块扩散——可能为下一阶段股价上涨提供动力。今年表现最佳的工业板块(与经济周期紧密相关,涵盖制造业和运输业)上涨8.2%,这对股票和经济增长都是乐观信号。
公用事业和消费品等防御性板块(通常估值较低且股息稳定)同样领涨,而包含大型零售商、住宅建筑商和汽车制造商的非必需消费品板块则表现垫底。追踪"七巨头”(Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉)的股票组合自4月低点已反弹29%,但年内仍下跌4.3%。
季节性困境
本世纪以来,六月是标普500指数表现第三差的月份
那么股市接下来会如何?从过往数据来看并不乐观——至少下个月如此。
根据彭博汇编的数据,过去三十年标普500指数六月平均仅上涨0.2%,而其他11个月的平均涨幅为0.8%。过去七十年美国大选年后,标普500指数通常在六月初表现疲软,因投资者会在夏季前锁定利润。若该指数在五月出现强劲上涨(如本月6.2%的涨幅),这一现象尤为明显。