Dimensional称高收益债券表现优于私募债——彭博社

当直接贷款机构向养老基金和保险公司推销私人信贷时，许多人吹嘘其超越公开债务回报的能力。但维度基金顾问公司并不买账。

“与高收益债券相比，私人信贷并未表现出超额收益，“维度基金联席首席投资官兼全球研究主管萨维娜·里佐娃在彭博智库《信用前沿》播客中谈及私人信贷时表示。这家总部位于奥斯汀、管理近8000亿美元资产的公司，常以学术研究指导其投资策略。

里佐娃称，利用明晟公司的数据，维度基金研究了1980至2022年间私人信贷的历史表现。她表示研究发现内部收益率"约为10个百分点，这听起来很诱人”。

但通过RECTA框架（风险调整、超额收益、相关性、择时和阿尔法）分析后，他们发现彭博指数等高收益债券基准表现更优。

## 维度基金：公开债务优于私人信贷

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值得注意的是，私人信贷在2008年后才逐渐形成当今的资产类别——当时金融危机的监管政策迫使银行收缩高风险贷款业务。Preqin数据显示，2008年私人信贷基金管理规模约2600亿美元，如今已扩张至1.7万亿美元。

私募信贷的回报通常不会与高收益债券相比较。通常用于追踪私募信贷表现的Cliffwater直接贷款指数，一般会与杠杆贷款进行对比，使用的是晨星LSTA美国杠杆贷款指数。

Cliffwater在3月发布的最新研究显示，私募债务的回报在五年、十年和二十年的周期内，比公共债务的回报高出至少四个百分点。

即使考虑到Dimensional的研究结果，Rizova表示私募信贷提供了多样化的好处，特别是当一些发行者选择私募市场时，这意味着那些只关注公共市场的投资者可能会错过这些机会。

根据晨星数据，Dimensional是最大的主动交易型开放式指数基金发行商，管理着约1800亿美元的ETF资产。