欧冠决赛：橡树资本的国际米兰与卡塔尔巴黎圣日耳曼背后的金钱博弈——彭博社

5月6日，国际米兰球员在米兰朱塞佩·梅阿查球场比赛中庆祝。摄影师：Marco Luzzani/Getty Images 本周我们关注欧冠决赛背后的资金运作、球队举办观赛派对的真实原因，以及WNBA热潮如何延伸至收藏品领域。

另请收看《交易》最新一期，亚历克斯·罗德里格斯与杰森·凯利对话华盛顿指挥官队老板乔什·哈里斯，探讨他如何将球队带回华盛顿RFK体育场。

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洛杉矶vs卡塔尔

大家好，我是朱莉娅和大卫。本周末，一家总部位于洛杉矶的机会主义信贷基金将与卡塔尔主权财富基金展开荣誉之战。

我们谈论的当然是本周六的欧洲冠军联赛决赛——欧洲足球赛季的巅峰之战。国际米兰由擅长向财务困境企业提供贷款的美国投资公司橡树资本持有，而巴黎圣日耳曼则由卡塔尔投资机构控股，美国体育基金持有少量股份。持有。

橡树资本从未打算接管意大利标志性足球队之一。国际米兰在2016年被中国零售业亿万富翁张近东收购，他很快任命24岁的儿子执掌球队。到2021年资金耗尽时，橡树资本提供了2.75亿欧元贷款介入。即便在2023/24赛季赢得意甲冠军后，国米仍持续亏损。就在去年此时，几乎同一天，橡树资本因未能收回贷款接管了国米。

延伸阅读：国际米兰曾是亿万富翁的玩物，直到资金耗尽

在"体育作为资产类别"的世界里，对冲基金最终掌控一家拥有117年历史的足球俱乐部并不令人意外。但过去12个月橡树资本表现如何？

这家美国投资公司的首要目标是扭转俱乐部财务状况。以主席朱塞佩·马洛塔为首的国米管理层已着手开展这项工作，试图从多年巨额亏损中恢复。

国际米兰连年亏损

数据来源：彭博社，公司财报

在转会市场上，橡树的到来强化了马洛塔的理念。国米开始寻找合同到期的球员以近乎零成本签下，而非参与对最耀眼球星的竞价战。

这往往意味着引进职业生涯末期的球员，比如曾效力曼联和阿森纳的亚美尼亚球员姆希塔良。或是37岁的中后卫阿切尔比——这位两度战胜癌症的斗士，在对阵巴塞罗那的半决赛中攻入关键扳平球。还有来自小球队的球员，如从门兴格拉德巴赫自由转会、现估值超7500万欧元的马库斯·图拉姆。

但展望未来，橡树资本与国际米兰的战略可能不得不调整。国际米兰球队平均年龄高达31岁——这是欧冠联赛中最年长的阵容——随着足球赛季不断延长，特别是在多线作战的情况下，这一劣势将愈发明显。国际米兰在四月输掉了意大利杯半决赛，上周又以一分之差将联赛冠军拱手让给死敌那不勒斯。那不勒斯虽拥有意甲第二高龄的阵容，但本赛季未能获得欧战资格，且早在十二月就从意大利杯出局，得以全力争夺意甲冠军。

37岁的弗朗切斯科·阿切尔比是国际米兰引进生涯末期球员战略的代表。摄影师：皮耶罗·克鲁西亚蒂/盖蒂图片社据不愿具名的知情人士透露，更多资金将投向国际米兰青训学院。对许多欧洲俱乐部而言，年轻球员是低成本获取新鲜血液的源泉。而国际米兰长期未能实现这一目标，如今俱乐部有意加强青训体系建设。

资金还将用于改善俱乐部基础设施。国际米兰正与米兰市政府商讨，计划与同城对手AC米兰共同收购并重建圣西罗主场。若计划获批，两家俱乐部为此需举借更多债务。上周我们报道称，国际米兰正考虑通过私募债务市场融资，以俱乐部赞助和媒体版权为担保对高收益债券进行再融资。

在收入方面，国际米兰仍需追赶欧洲顶级收入俱乐部。截至2024年6月的财年，其营业额不及巴黎圣日耳曼的一半，不过本赛季的欧冠征程以及参加世俱杯的预期将提升这一数字。目前国米在德勤财富榜上仅列第14位，收入3.91亿欧元，远低于皇家马德里的10.5亿欧元和巴黎圣日耳曼的8.059亿欧元。

橡树资本正寻求从赞助收入最大化入手提升收益。参加全球赛事以及与巴萨的史诗级半决赛（堪称近年最精彩系列赛之一）等历史性比赛，也有助于提升国际米兰的品牌价值与商业收入。得益于场均超7万人的意甲忠诚球迷基础，比赛日收入持续增长，但票价上涨已引发极端球迷组织今年发起抗议，包括在多场比赛前20分钟保持静默。

巴黎圣日耳曼的转型类似转变正在巴黎上演，尽管起点不同。卡塔尔财团入主后长期奉行巨星引援策略，曾同时拥有梅西、内马尔和姆巴佩的豪华阵容。但这一战略未能带来梦寐以求的欧冠奖杯，最终促使俱乐部转向培养本土新秀和低调实用型球员的新建队方针。

目前的球队并不缺乏优秀球员，如布拉德利·巴尔科拉、奥斯曼·登贝莱和阿什拉夫·哈基米，但正如主教练路易斯·恩里克近日接受天空体育意大利频道采访时所言：“在我看来，这支球队群星璀璨，而这正是其魅力所在——球星服务于团队，而非反之。”

巴黎圣日耳曼队庆祝半决赛击败阿森纳。摄影师：阿纳多卢/阿纳多卢通讯社在球场之外，巴黎圣日耳曼正推行一项长期战略，投资培养本土新秀，近期更斥资3.5亿欧元为男女队新建训练基地，并和国际米兰一样，计划建造新球场替代现役主场王子公园体育场。

反映俱乐部财务健康状况的关键指标——工资与营收比已得到改善：巴黎圣日耳曼从2021/22赛季的111%降至目前的83%，虽仍处高位，但得益于2022/23赛季营收的大幅增长；国际米兰则从82%降至59%。

焕然一新的巴黎圣日耳曼正赢得球迷青睐。据Fanatics数据，在击败阿森纳晋级后的三周内，全球周边商品销量较此前三周激增180%。2025年至今，线上商品销售额已增长30%。

反观皇家马德里，仍在持续引进姆巴佩等超级巨星，并通过赞助收入、商业开发及翻新后的伯纳乌球场实现营收飞跃，延续"银河战舰"战略。不过本周六的决赛舞台上，将不会出现他们的身影。

最新回顾

• 美国职业棒球大联盟正在投资女子职业垒球联赛——无限运动员垒球联盟，这是其推动青少年参与该运动计划的一部分。
• 皇家马德里在翻新伯纳乌球场后收入激增，其价值已远超主要竞争对手。这家西班牙俱乐部目前估值达71亿美元。
• 局势变得一团糟。水晶宫队历史上首次晋级欧洲主要足球赛事，却在下周遭遇阻碍。届时欧洲足球管理机构欧足联将召集俱乐部代表开会，讨论该队能否参加下赛季欧联杯——因其一位大股东在另一支晋级球队持有大量股份。
• 我们评介了《美国游戏：长曲棍球之国的历史与希望》。公众认为长曲棍球运动充斥着傲慢、厌女和酗酒现象，这种认知源于现实（本书用大量数据佐证），但更折射出美国大学普遍面临的酗酒与药物滥用等深层文化问题。
• 阿特洛斯——这个由Reddit联合创始人亚历克西斯·奥哈尼安创立的纯女子田径赛事，将于2026年扩展为团队联赛并新增田赛项目。奥运会奖牌得主及美国队明星选手如沙卡里·理查德森将领衔参赛。

派对时间

嘿，我是卡林顿。纽约尼克斯队对阵波士顿凯尔特人队的季后赛期间，我就在麦迪逊广场花园。球馆充满季后赛氛围，球迷们一边豪饮啤酒拍照，一边高声呐喊。名人堂成员伯纳德·金等昔日球星也亲临现场。

唯一缺席的只有球员。

当晚杰伦·布伦森和队友们在波士顿打东部半决赛第五场，但数千名球迷涌入花园球馆，通过球场上方的大屏幕观战。

职业球队举办观赛派对已有多年历史，但最近他们将活动升级——直接在主场场馆举办，并保留真实主场比赛的诸多狂欢元素。

“能和球迷们一起见证这一刻太棒了，“来自皇后区的邮局员工塔斯尼娜·梅迪纳说，5月14日她带着母亲和孩子参加了观赛派对，“在这里看球更带劲。”

5月14日NBA季后赛期间，纽约麦迪逊广场花园的观赛派对现场热闹非凡。摄影师：DAVID DEE DELGADO/AFP凯尔特人队在上赛季夺冠征程中开放了主场。今年二月超级碗期间，威瑞森电信在全部30个NFL体育场赞助免费观赛派对，福利包括更衣室参观。NHL的多伦多枫叶队近期售卖了主场十余年来首场公众观赛派对的入场券。

门票价格通常从免费到20美元左右不等。尼克斯队虽未收费，但球迷仍需申领门票。门票很快售罄，我最终在二手票务平台StubHub上以50美元抢到一张。

哥伦比亚大学体育管理硕士项目主任斯科特·罗斯纳表示，球队通过门票、餐饮和周边商品获得收入，但举办此类活动的成本限制了其盈利潜力。

罗斯纳指出，观赛派对更多是营销手段和获取球迷数据的方式，尤其是针对那些可能负担不起主场票价的年轻群体（尼克斯队未就本文置评）。

“这是扩展品牌影响力、触达新人群的绝佳方式，能为球队本已激动人心的时刻增添实实在在的热烈氛围，“罗斯纳说道。

这类活动虽利润有限，却以精神价值取胜。比赛间隙，球迷们争抢从气炮中发射的免费周边，为尼克斯啦啦队鼓掌——与真实主场如出一辙。当晚尼克斯虽败，但最终赢得系列赛，目前与步行者的对决仍在继续。

“很多球迷，特别是来自低收入社区的人，通常被高昂票价拒之门外，“参加观赛派的纽约本地尼克斯球迷尼尔·德伊乔杜里表示，“所以能体验这种氛围，对人们来说已是难得经历。”

全都要抓住

嘿，我是瓦内萨。WNBA强势回归，首战便迎来凯特琳·克拉克（印第安纳狂热队）与安吉尔·里斯（芝加哥天空队）的宿敌对决，平均收视人数达270万，创下ESPN平台WNBA赛事历史最高纪录。

目前因伤缺阵数周的克拉克在上赛季新秀年就为联盟带来巨大关注度。她助推电视收视率飙升，并开辟了WNBA周边收藏品的新市场。

据交易卡机构Professional Sports Authenticator统计，过去一年有超过10.5万张克拉克球星卡送评（排名第二的里斯仅7200张）。

凯特琳·克拉克也吸引了体育卡收藏界的强烈兴趣。摄影师：Gregory Shamus/Getty Images收藏者付费评级认证卡片以提升其价值。PSA数据显示WNBA球星卡送评量同比激增60%，其中克拉克、里斯及今年状元秀佩奇·布克斯三人占据该市场90%份额。

PSA总裁瑞安·霍格表示：“WNBA尚处发展初期，人们更倾向于押注新星——在他们职业生涯早期积累粉丝基础。这种上升期投资心态比其他体育联盟更为明显。”

今年发行的WNBA帕尼尼2024年Prizm系列收藏卡，因克拉克卡片的抢手，单盒 hobby box 售价高达约1200美元。而类似的NBA系列卡盒售价约为800美元。

但即便如此，部分NBA球星卡的单卡成交价仍远高于WNBA。新星维克托·文班亚马的几张极其稀有的卡片以50万至100万美元的价格成交。

霍格表示，WNBA收藏卡市场仍有巨大增长空间。2024年PSA评级公司仅对15万张WNBA卡片进行了评级认证，仅占其总业务量的1%。

“虽然占比仍然很小，但其增长速度可能不逊于甚至超过其他任何品类。“霍格说道。

球鞋收藏家们也正将目光投向WNBA。本月早些时候，耐克为三届MVP阿贾·威尔逊推出了签名鞋款。 据耐克称，粉色版本在线上发售不到五分钟即告售罄。转售平台StockX表示，这是该网站历史上WNBA球员鞋款发售日表现最佳的一次。

纽约自由人队球星萨布丽娜·约内斯库是StockX平台上最受欢迎的女篮运动员。今年截至五月中旬，她在该平台所有鞋款的销量较去年同期激增近300%。

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