《第899条款与加拿大银行业：聚焦Bay街》——彭博社

Christine Dobby

2025-05-30

5月22日，美国众议院议长迈克·约翰逊在众议院以微弱优势通过一项推进前总统唐纳德·特朗普议程的法案后。这项税收与支出法案被称为"又大又美"法案。

凯文·迪茨/盖蒂图片北美社

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我是克里斯汀·多比，彭博社驻多伦多银行业记者，每周五为您奉上本期内容。本周我们将探讨报复性关税、银行财报与山火问题，还有：加拿大的特殊访客。

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899项难题与一项关税

加拿大各大银行刚结束的季度财报中，“经济前景不明朗"成为贯穿始终的主题，这种不确定性正影响着它们业务的每个环节。

美国关税政策是主要的不确定因素来源。虽然特朗普的贸易议程目前正受司法程序制约，但新的威胁已现端倪：“报复性关税”。

严格来说，这是特朗普"又大又美法案"第899条内容。这部千页规模的税收支出法案正被强力推进国会审批。其中关于"针对外国不公平税收的补救措施"条款已引发投资者警觉。

该条款针对包括加拿大、英国和法国在内的对大型科技公司征收"数字服务税"的国家，同时也剑指那些签署了经合组织主导的跨国最低企业税协议的国家。

部分评论人士将之称为"报复条款”，因为该条款实质上会因这些国家的政府政策而惩罚其个人投资者、企业和机构。若最终立法生效，这些实体在美国获得的收入将面临更高税率——初始税率将提高5个百分点，最终可能逐步攀升至比法定税率高出20个百分点。

目前关于具体实施细节仍存在诸多疑问，但在美国国内，这已引发担忧，认为可能吓退已被特朗普反复无常的贸易政策惊扰的外国投资者，涉及资金规模可能高达数万亿美元。

外资持有美国资产规模激增

第899条款威胁对31万亿美元外资持有美国资产征税

数据来源：美国财政部

在加拿大，多个行业将面临这项税务冲击，其中关键问题在于对金融机构的影响，尤其是蒙特利尔银行、加拿大皇家银行和多伦多道明银行等在美国有大量业务的金融巨头。

“目前该提案仍有可能在国会搁浅，但对像蒙特利尔银行这样在美国拥有大规模业务的机构而言，这确实构成重大风险，“TD Cowen分析师马里奥·门东卡在本周蒙特利尔银行财报电话会上表示。他质疑道：“蒙特利尔银行是否对此事可能的发展方向有内部预判？”

首席执行官达里尔·怀特表示，该银行正在关注该议题的进展，但目前能做的仅限于此。

“由于结果尚不确定，我们目前无法明确评估其对蒙特利尔银行的影响，“怀特说。“鉴于所有这些不确定性，我无法给你一个确切的答案。”

“我也是，“门东卡回答后转向了另一个问题。

蒙特利尔银行CEO达里尔·怀特表示，该行正在密切关注美国税法的修订进展。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社蒙特利尔银行的同行们似乎也不清楚情况。我询问了多伦多道明银行、加拿大皇家银行和丰业银行，它们都让我联系加拿大银行家协会，而该协会仅表示正在"关注立法进程”。

“现阶段我们很难对可能产生的影响做出明确判断，“加拿大帝国商业银行首席财务官罗伯特·塞德兰在周四财报发布后的电话采访中表示。

纽约Torys律师事务所合伙人斯科特·塞默指出，对美国业务银行的影响将取决于具体情况，包括它们将美国利润跨境转移至加拿大母公司的频率。

“这绝对是银行最应该关注的问题，“塞默本周对彭博社的梅丽莎·辛表示。

多伦多Fasken Martineau DuMoulin律师事务所合伙人罗纳德·诺布雷加告诉辛，银行及其他受影响企业可以要求其美国子公司暂缓宣布分红，以期更高的税率只是暂时性的。

“你或许可以说，‘先别支付股息。等预提税率降低后，我们未来再派发股息，’”诺布雷加表示。“这是我预料人们会采取的做法，因为若在目前美国高预提税政策生效期间支付，可能造成无法挽回的沉没成本。”

但最理想的情况是从源头上避免所有报复性措施，这似乎是加拿大政府正在考虑的方案。

财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅也在密切关注美国法案，外界猜测加拿大可能在两个关键点上调整本国税收政策以达成妥协。摄影师：科尔·伯斯顿/彭博社财政部税收政策司副助理副部长特雷弗·麦高恩在多伦多会议上表示，可能存在折中方案使经合组织的全球最低税与美国最低税共存。

“我认为所有人都更希望建立一个稳定的体系，而非陷入诸多报复性措施，”麦高恩在国际财政协会加拿大国际税收会议上说道。

在同一场合，安永会计师事务所国际税务与交易服务合伙人莱斯利·伊瓦尼指出，据彭博法律詹姆斯·芒森报道，加拿大应在企业首次缴纳数字服务税的截止日6月30日前取消该税种——这一直是美国的主要不满点。

西安大略大学法学院助理教授詹妮弗·法雷尔表示，虽然撤回数字服务税在形象上并非最佳选择，但可以将其纳入与美国更广泛的贸易协议中。

“现在的问题或许不在于该税种能否存续，而在于如何以对加拿大经济最有利的方式撤销它，“法雷尔在会议上说道。

目前，加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅办公室向Shin表示，正在等待美国税改法案的最终版本，并分析其对数字服务税和全球最低税的影响。

无论能否达成妥协，这都将成为加拿大政府、投资者、企业和大银行需要关注的美国政策立场的又一重要事项。

难道最好的报复不是过好生活吗？唉。

数据透视

过去一周公布的加拿大各大银行第二财季报告，其核心主题是不确定的未来。面对经济增长放缓和失业率上升的前景，加拿大六大银行都增加了拨备金，以覆盖目前状况良好但可能违约的贷款。

备战经济不确定性

银行增加正常类贷款潜在损失拨备

资料来源：公司财报

加拿大皇家银行采取了最保守的策略，较高的拨备金侵蚀了利润。首席执行官戴夫·麦凯表示，管理层清楚这会导致盈利低于分析师预期，但根据评估的经济情景，他们认为这是正确的决策。

加拿大皇家银行(RBC)周四公布财报后股价下跌3.3%，加拿大国家银行分析师Gabriel Dechaine因"信贷与增长前景疲软"将其评级从"跑赢大盘"下调至"行业持平”。

丰业银行也因提高拨备金未达预期，而其他大型银行虽超预期，但也纷纷储备资金以备不时之需。

尽管银行正做最坏打算，但截至目前其信贷组合表现仍相当稳健。多数银行已减值贷款有所下降。虽然部分借款人延迟新贷款，但消费者储蓄增加带动存款增长。

四月初"解放日"前后的市场波动带来意外收益，显著提振交易收入。国家银行资本市场部主管Etienne Dubuc表示，这创造了"该行历史上最赚钱的几个交易日”。

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RBC 未达预期银行计提坏账准备
CIBC超预期交易业务助推资本市场部门
国家银行超预期资本市场创历史纪录
BMO超预期贷款收入抵消拨备金增长
丰业银行未达预期关税影响下贷款拨备增加
TD银行计划裁员约2% 推进架构重组

湾街动态

淘金热。当亿万富翁对冲基金经理约翰·保尔森的公司于2008年金融危机后大举押注黄金时，其基金选中了几家中小型金矿企业。据杰弗里·摩根报道，其中总部位于多伦多的阿尼科-伊格尔矿业有限公司如今正竞逐全球最具价值的黄金股地位。
风险出击。马修·迪翁报道，随着一季度风险投资交易放缓，加美贸易战对加拿大早期企业市场造成寒蝉效应之际，该国政府商业融资机构正敦促投资者向急需资金的初创企业和成长型企业注入更多现金。
精英招聘。威廉·肖报道，加拿大丰业银行聘请了纽约籍的米斯拉·瓦里尔担任全球融资销售主管，她此前任职花旗集团主要业务部门高管。近年来因股价高企和多策略对冲基金兴起，为对冲基金提供现金与证券借贷的主要经纪业务，正日益成为华尔街的摇钱树。

前瞻动向

加拿大各省及地区领导人将于6月2日在萨斯卡通与总理马克·卡尼会晤，共商省际贸易事宜。

同日，加拿大贷款人协会将在多伦多举办加拿大金融峰会。

美国驻加拿大大使皮特·霍克斯特拉于6月3日在多伦多加拿大帝国俱乐部发表演讲。

加拿大央行将于6月4日公布利率决议。加拿大第一季度经济增长2.2%，远超所有预测，交易员普遍预期将维持利率不变。

5月就业数据将于下周五公布。

财报方面，Canaccord Genuity、Descartes Systems和Lululemon将于下周发布财务业绩。

海湾街之外

熊熊烈火。随着阿尔伯塔省油砂区火势蔓延并逼近主要生产设施，野火正威胁着加拿大约4%的原油产量。罗伯特·塔特尔报道称，该省共有26处失控火场在炎热干燥天气中燃烧，火焰距离日产24.5万桶石油的产区仅20公里（12英里）。马尼托巴省周三宣布全省进入紧急状态，邻近的萨斯喀彻温省周四也采取了相同措施。该地区数千人正在疏散。
国王演说。布莱恩·普拉特报道，总理卡尼在查尔斯三世为新议会会期开幕发表的演讲中表示，他计划带领加拿大实现"二战以来最大规模的经济转型”。此次皇家访问（卡米拉王后陪同）是自1977年以来加拿大君主首次向议会宣读演讲，旨在向某方传递国家主权的信号。
**最后…**彭博新闻在SABEW加拿大商业卓越奖评选中斩获四项大奖——我们很高兴《海湾街版》位列其中，荣获通讯类金奖。

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