即便工业拆分热潮过后，一站式购物仍具持久魅力——彭博社

Brooke Sutherland

2025-05-30

企业高管们正日益热衷于寻找"相邻业务"——其核心理念是，如果能向客户销售一种产品，就能顺势推销其他关联商品。

摄影师：尤夫拉吉·卡纳/彭博社 订阅《工业力量》电子通讯，请点击此处注册。

买一赠一的促销策略对啤酒和墨西哥卷饼效果显著，但对工业设备收效甚微。这并未阻止企业持续尝试。

制造商们长久以来都渴望通过一站式购物或交叉销售实现增长。其商业逻辑在于：当企业已信任某制造商生产特定设备时，便为销售其他系列产品打开了大门，从而提升单客户价值。

典型案例是GE商店，这个框架将通用电气公司旗下松散关联的燃气轮机、航空航天、医疗设备和铁路业务整合起来，该公司主张这些业务可在技术研发与销售方面形成协同效应，尤其在新兴市场。霍尼韦尔国际公司同样曾表示，将楼宇控制系统、自动化设备与公务机发动机、减碳技术置于同一业务板块具有优势，因为特定类型企业可能同时需要这些产品。“看似四个不相关的领域，但试想：企业既需要自动化，也需要能源转型，“霍尼韦尔首席执行官维姆尔·卡普尔2023年接受采访时表示，“航空旅行同样需要可持续发展。”

分拆重组

霍尼韦尔的业务版图异常庞杂，其众多部门很少能同步增长。2024年销售额：

数据来源：彭博社

问题在于，客户往往不这么想。他们通常倾向于货比三家，深知不同企业各有所长——一家垄断多个市场的公司未必能提供最优价格。负责采购办公楼暖通空调系统的人，通常不会同时经手私人飞机或工厂自动化设备的采购。当涉及数百万美元的设备采购时，决策逻辑绝非像在超市因橙汁与牛奶摆在同一货架就顺手拿取那般简单。正因如此，在工业领域实现交叉销售可谓难如登天。

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即便产品相似度远高于核磁共振仪与燃气轮机，这一规律依然适用。“我们不会用同一份采购订单购买发动机、辅助动力装置和航空电子设备，未来也不打算这样做”，波音公司前首席执行官菲尔·康迪特曾在2000年接受《彭博商业周刊》采访时表示，当时通用电气正试图与霍尼韦尔合并，意图打造附带庞大综合业务体系的航空巨无霸。这种认知在业内至今仍占主流。该合并最终被欧洲监管机构否决，通用电气后来走向分拆，而霍尼韦尔如今也正步其后尘。

尽管许多标志性企业集团正在分拆，但大型公司（及其投资银行家）仍不可避免地渴望思考他们还能制造和销售什么。那些为了规模而拼凑随机业务的旧工业帝国不太可能重新流行。但首席执行官们越来越多地寻找他们所谓的“相邻领域”——本质上是指与主营业务足够相似的市场，这样痴迷于简洁的股东不会反对，但又足够独立，使得收购能够开辟新的增长途径，而不会引发反垄断担忧。

阅读更多：丹纳赫门徒谈企业集团的未来例如，纽柯公司已经是美国最大的钢铁制造商，因此它在2022年以30亿美元收购了一家车库门制造商。联合技术公司在2020年剥离了其开利全球公司的暖通空调业务和奥的斯全球公司的电梯部门，但在同年完成对军事承包商雷神公司的重磅收购，以在如今名为RTX的公司中打造更广泛的航空航天和国防产品组合。艾默生电气公司出售了其气候控制部门和InSinkErator垃圾处理业务，专注于自动化技术，但也以82亿美元收购了测试测量公司美国国家仪器公司，并最近完全控制了工业软件制造商艾斯本技术公司。

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就在本周，主营暖通空调系统的雷诺士国际公司宣布与意大利制造商阿里斯顿集团合作在美国销售热水器。阿里斯顿美国子公司将持有合资企业50.1%股份，雷诺士则持有剩余49.9%。阿里斯顿将继续在其墨西哥工厂生产热水器，雷诺士将通过自有品牌、门店及分销网络进行销售。

雷诺士表示，其半数暖通产品经销商同时销售热水器，预估美国热水器批发市场规模约100亿美元。

“该合资项目符合我们通过扩展住宅市场产品线实现加速增长的战略，将进一步巩固客户关系，“首席执行官阿洛克·马斯卡拉在声明中表示，“结合雷诺士现有产品与技术应用，新合资企业的产品将打造完美的家居舒适环境。”

威廉·布莱尔分析师瑞安·默克尔指出，虽然A.O.史密斯公司及私营企业瑞美制造、布拉德福德·怀特公司占据美国热水器市场约90%份额，但雷诺士未来数年有望夺取5%的市场份额，即实现5亿美元销售额。投资者对此威胁反应强烈，雷诺士公告当日A.O.史密斯股价跌幅超6%。

新竞争态势

由于伦诺克斯进军热水器市场的消息，A.O.史密斯股价大幅下挫

来源：彭博社

当前情况下，熟练工人短缺导致管道工和暖通空调技术岗位难以填补，推动了两大领域的融合——越来越多人同时考取双工种执照。热水器电气化及热泵型号的普及使两项技术产生更多交集，而暖通技师在安装新一代系统方面经验更丰富。梅克尔在接受采访时表示，因此客户可能需要（且希望）从同一处采购热水器与空调，这很合理。“对承包商而言，时间就是金钱，“他说，“一站式采购能节省时间。”

他补充道，伦诺克斯还掌控着自主分销网络，拓展该业务的途径之一就是"新增产品线，通过现有网点卖出更多货品”。梅克尔认为，这可能是伦诺克斯未来进军管道市场其他领域的首步举措，不过该公司自行生产热水器的可能性不大。他指出，制冷设备经销商沃茨科公司若涉足管道业务也符合商业逻辑。

甚至有分析师推测，通用电气与霍尼韦尔可能重启合并谈判——如今两家公司都将拥有独立的航空业务。很难说"一站式采购"理论现在比2000年时更具说服力。雷神技术公司2018年收购航空电子设备制造商罗克韦尔柯林斯（该司此前刚收购飞机座椅及盥洗室供应商B/E航空）就采用了这套策略。但至少在其核心发动机业务方面，该公司市场份额正被通用电气蚕食。其他并购动因包括：航空发动机属资本密集型产业，而通用电气航空业务对飞机该部件的专注度堪称独特。拥有能产生现金流的其他部门很有助益，既可支撑研发周期，也能在行业低迷时稳定运营。霍尼韦尔的驾驶舱控制系统、辅助动力装置及机轮刹车系统将形成战略互补。不过通用电气航空首席执行官拉里·卡尔普本周在伯恩斯坦战略决策会议上表示：“我们不认为应该单纯为了打造包罗万象的航空业务而扩张。长期经验告诉我，做强比单纯做大更重要。“该公司将在核心发动机业务及卡尔普所称"紧密关联领域"寻求并购，并拥有充足现金储备。但卡尔普强调，对于任何关于公司将进行"重大颠覆性变革"的传闻，他"不会过多采信”。

本周语录

“其实什么都没改变。” —— 白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗

纳瓦罗周四接受彭博电视采访时发表上述言论。此前美国国际贸易法院裁定，特朗普政府错误援引1977年《国际紧急经济权力法》，以国家安全和打击芬太尼走私为由，对加拿大、墨西哥和中国加征全面"解放日"关税。法院表示这些关税实属非法，从这个角度看，某些事情确实发生了变化。

特朗普政府已提起上诉，联邦上诉法院在考虑是否延长贸易法院裁决暂缓执行期间，目前维持关税效力。同时，基于其他法律依据的关税——包括对进口钢铁、铝和汽车征收的关税——仍然有效，这意味着白宫可能被迫另寻他法实现目标。“昨天的关税水平很可能就是明天的关税水平，因为政府有太多法律手段可以重新实施关税，“摩根士丹利全球固定收益及主题研究主管迈克尔·泽萨斯周四向彭博电视表示。

关税房间里的大象

贸易不确定性高居制造业最担忧问题榜首

来源：美国全国制造商协会

注：受访者可选择多个选项

不过，其他任何加征关税的机制都无法像《国际紧急经济权力法》那样赋予特朗普如此广泛且即刻的权力。这一法律冲击引发疑问：其他国家还有什么动力继续参与贸易谈判？此前特朗普尽管在谈判中遭遇中方强硬立场，却仍大幅撤销了对华进口商品145%关税的意愿，已向部分美国贸易伙伴表明他们也需要采取更强硬立场。

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对企业而言，这只是他们被迫乘坐的关税过山车最新一轮颠簸。在法律拉锯战持续期间，鉴于企业仍在等待特朗普政府下一步行动及法院裁决结果的明确信号，这种反复不太可能显著改变制造商在长期投资和供应链战略方面的考量。进口商早已争相在休战期较低税率下从中国进货，而针对中国及其他地区关税的任何额外强制暂停都可能加剧这一效应。但当前的关税形势远未突然变得更容易理解和规划。

交易、激进投资者与公司治理

新日铁公司最终仍可能达成收购美国钢铁公司的交易。特朗普上周五晚宣布两家公司达成合作，称这将使美钢保留在美国本土、创造7万个就业岗位并为美国经济贡献140亿美元，但未明确支持新日铁对这家标志性制造商141亿美元的待决收购。相关细节尚未披露，且目前仍不明确特朗普究竟批准了何种交易形式。他此前曾呼吁新日铁对美钢进行投资，而非实施两家企业寻求但被拜登总统以国家安全为由否决的全面收购。据彭博社记者乔·迪奥和乔什·温格罗夫援引知情人士报道，根据当前讨论的方案，美国政府将获得所谓"黄金股”，可对特定公司决策和人事任命行使否决权。尚不清楚政府将获得直接股权还是仅具备监督权限。

特朗普计划于举办匹兹堡集会，将此次收购宣扬为其关税政策与美国工人的胜利。需注意的是：特朗普宣称的7万个就业岗位，约相当于五倍于美国钢铁目前在北美雇员数，且几乎使全行业总就业人数翻番（据美国劳工统计局数据）。目前尚不清楚钢铁行业就业如何实现如此激增。联合航空控股公司与捷蓝航空达成合作协议，将获得纽约肯尼迪国际机场运营权，并允许旅客使用积分预订两家航司航班。该协议为联合航空提供了纽瓦克机场之外的重要替代选择（因空管限制该机场已削减航班），同时拓展了波士顿及加勒比地区航线。双方将在各自官网互售航班以实现网络互通，但航线规划（包括新航线开通及定价）仍保持独立运营。

目前尚不清楚监管机构将如何看待捷蓝航空第三次尝试与其他航空公司结盟。此前与美国航空集团建立营销联盟及收购精神航空的尝试均被反垄断监管机构否决。但考虑到精神航空在拜登政府阻止其出售给捷蓝后破产，且捷蓝自身已面临连续六年亏损，行业可能需要一定整合来稳定局面。值得注意的是，特朗普政府时期的交通部曾在2021年1月离任前批准过捷蓝-美国航空联盟，后遭拜登司法部起诉阻止。

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