特朗普关税政策试验对市场可能意味着什么 - 彭博社

John Stepek

美国总统唐纳德·特朗普。

摄影师：克里斯·克莱波尼斯/CNP 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每周工作日，我会关注市场和经济领域最重要的故事，并解释这些对你的资金意味着什么。*

特朗普关税试验对你的资金意味着什么

本周到目前为止，我一直忽略关税的反复无常（进进出出，摇摆不定），而更关注关于英国养老金强制缴纳和日本政府债券拍卖的更激动人心的故事。但随着周末的临近，现在可能是一个不错的时机来设定背景，这样如果下周有更多戏剧性事件发生，我们都能保持一致的理解。

我不打算深入探讨美国法律体系的细节，因为那样我几乎肯定会出洋相。即使是对自己国家的政治和宪法把戏，不进行过度简化和明显错误的理解已经够难了。

但好消息是，从投资的角度来看，我认为我们并不需要这样做。

总的来说，美国总统唐纳德·特朗普正试图重新设定美国与世界其他国家，尤其是与中国的关系。细节尚不明确，但总体目标似乎相当直接——让其他国家付出更多，而美国则贡献更少。

这次政策调整的部分手段包括将关税、关税威胁以及一定程度的不可预测性作为谈判工具。

本周的新进展是美国法院介入此事。据我所知，一个相对冷门的法院（美国国际贸易法院）裁定这些关税不合法，但联邦上诉法院已暂缓执行该裁决，等待更高层级法院的意见。

彭博经济首席美国经济学家安娜·王指出，即便特朗普在法庭上失利，政府仍可通过多种其他机制有效实施关税。因此她认为，“最终美国实际关税税率很可能会维持在15%左右”。

（更多细节详见彭博社最新一期《供应链日报》）

依我看，这只会加剧不确定性，并可能延长谈判进程。当谈判只有双方参与时，成败完全取决于能否达成协议。

若第三方介入并试图束缚其中一方，另一方在确认谈判必要性之前更可能采取观望态度。

可以确定的是，这给所有相关方的商业运作都增添了难度。

对投资者的启示

那么从投资角度看，这些影响究竟有多大？这是个好问题——令看跌者沮丧的是，过去一个半月标普500指数实现了惊人反弹。

从2月19日的峰值到4月8日的低谷，标普500指数下跌了18.9%，仅略低于我们通常作为技术性熊市基准的20%跌幅线。如今该指数较峰值下跌不到4%。

这是简单情绪指标力量的绝佳实例。如果你在市场评论和杂志封面最悲观夸张时买入美股，就能从反弹中获益颇丰。

但接下来会如何发展？我认为多数观察者都会认同，当前前景比半年前更具风险，而股指却逼近历史高点，这着实诡异。这是否只是漫长熊市中虚假的曙光？

Yardeni Research的Ed Yardeni（《Merryn访谈》播客嘉宾）并不认同此观点。而StoneX的Vincent Deluard则指出，基于多种结构性因素，美股现在应该永久性（或至少在未来可预见时期内）维持更高估值区间。我本周早些时候详细阐述过他的观点。

从投资者视角来看，我始终回归基本原则——资产便宜时买入通常优于高价购入。相对而言，美股长期跑赢全球其他市场。若叠加美元走弱因素，过去一年左右投资其他市场仍有所回报。

自今年初以来（以英镑计算并包含股息再投资），如果让你在英国、美国、欧元区、日本或新兴市场中选择一个进行投资，并且拥有完美预见力，那么你应该选择欧洲。

自12月27日以来，欧元区蓝筹股指数Euro Stoxx 50上涨了约14%。紧随其后的是英国，富时全股指数上涨了8.3%。日本的东证指数上涨了3.6%，MSCI新兴市场指数上涨了1.7%，而标普500指数则下跌了7.3%。

没有人能未卜先知。这一趋势现在是否会逆转，重新由美国领跑，还是上个月只是非常强劲的反弹？我们不得而知，这正是你需要一个多元化投资组合的原因。Merryn在这里有一些看法。

将任何反馈发送至[email protected]，我会刊登最好的。或者将问题发送至[email protected]。

今早我读到的内容

台北国际电脑展上，和硕公司展位展示的AS400-2A1 AI GPU服务器。摄影师：Annabelle Chih/彭博社### 午间市场动态

放眼更广泛市场——富时100指数上涨0.7%至约8,775点。富时250指数上涨0.5%至21,090点。10年期英国国债收益率报4.67%，日内上涨，德国（2.53%）和法国（3.20%）同期国债收益率亦同步走高。

黄金下跌0.8%至每盎司3,290美元上方，原油（布伦特）上涨约0.8%至每桶64.60美元。比特币下跌0.3%至105,830美元/枚，以太坊下跌1.0%至2,620美元。英镑兑美元下跌0.1%至1.347美元，兑欧元上涨0.2%至1.189欧元。

关注英国市场日报获取影响市场的最新新闻与分析。

今日语录

“他们拉起蟹笼时，只看到一只开心的章鱼和一堆它吃完午餐剩下的空壳。”

尼尔·沃森

英国渔民

英吉利海峡异常温暖的海水为当地渔民带来了章鱼丰收季。### 量化飞行经济

  • 1.26亿欧元这是廉价航空公司瑞安航空长期首席执行官迈克尔·奥莱里本周解锁的奖金近似价值。

临行须知

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下周重点关注事件包括：

  • 经济数据方面，英国将密集发布住房市场数据，包括全国建筑协会的英国房价报告、抵押贷款批准数及建筑业活动指数。央行动态亦值得关注——欧洲央行与加拿大央行将公布利率决议，周末还将迎来重磅的美国非农就业数据。
  • 企业财报方面，预计发布业绩的公司包括水务集团Pennon、精密制造商Gooch & Housego、杂货零售商B&M欧洲折扣零售、资产管理公司Ninety One、专业贷款机构Paragon银行集团、科技基金Seraphim太空投资信托、航空公司威兹航空、点差交易平台CMC Markets、鞋履品牌Dr. Martens以及订阅技术集团Bango等。

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