美国国债因赤字担忧将迎2025年首次月度下跌——彭博社
Alice Gledhill, Sujata Rao
美国国债正面临今年首次月度亏损，受重新抬头的关税不确定性和对政府债务水平不断攀升的日益担忧所冲击。
彭博社追踪国债的指数在5月份下跌超过1.2%，所有期限债券均承压。30年期国债收益率连续第三个月上升，创下自2023年以来最长连跌纪录，而2年期和10年期国债收益率则录得今年首次月度上涨。
这一糟糕的月度表现反映出，随着美国政府不可预测的政策动摇投资者信心，美国国债面临日益增大的阻力。5月份，随着唐纳德·特朗普与国会就一项承诺减税的法案展开角力，人们对美国预算赤字的担忧再度升温。
“我不认为债券市场存在错位，但你确实需要为赤字定价，”道富银行欧洲、中东和非洲宏观策略主管蒂莫西·格拉夫在伦敦表示，“我们仍然认为10年期国债收益率的目标是5%。”
10年期国债收益率周五稳定在4.42%。
可以肯定的是，随着买家锁定较高的收益率，加之弱于预期的经济数据提振了需求，美国国债本周有所上涨。
如果周五晚些时候公布的数据显示个人消费支出(PCE)通胀和个人支出正在降温，从而为美联储进一步降息提供依据，这种势头可能会持续下去。货币市场预计到12月将降息约50个基点。
经济显露疲软迹象将尤其利好短期债券，因其对美联储政策更为敏感。然而长期债券前景仍具挑战性，特别是在全球安全资产供应增加的情况下。
花旗集团策略师Dirk Willer等认为，随着买家竞争加剧，未来一年美国10年期国债的期限溢价（投资者持有长期债券而非系列短期债券所要求的额外回报）将再升50个基点。本月早些时候该溢价已触及十年来高点。
公允价值缺口
曼氏集团投资组合经理Henry Neville正在追踪10年期国债实际收益率与理论公允价值之间的差距。
尽管国债作为传统避险工具的特殊地位使其收益率远低于公允价值，但这一差距正在缩小。
根据Neville分析，自2020年以来平均差距为150个基点，是1960年代以来任何十年期的最低利差。2023年5月至2024年7月期间，该缺口连续15个月低于100个基点，创历史最长纪录。
“持续低于100个基点的读数对我来说是关键信号，表明美元及美元资产可能正在失去吸引力，“他在周五发布的报告中写道。
RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowding表示，随着国际投资者需求减弱迫使国内买家吸收更多供应，“不难想象"30年期收益率将达到6%甚至更高。
他表示，针对更陡峭收益率曲线的定位——即长期债券表现逊于短期债券——可能比单纯押注收益率下降更能有效对冲避险情绪。