债券市场对美国经济的信心正面临严峻考验——彭博社

债券市场可不这么认为。

摄影：凯文·迪奇/盖蒂图片社国债市场正发出日益令人不安的信号。截至上周，投资者要求额外90个基点的收益率，以补偿向美国政府提供长期贷款的额外风险。而在去年10月特朗普当选总统前，10年期期限溢价曾接近于零。

这传递出一个信息：在美国政府比以往任何时候都更需要全球投资者之际，美国正变得对他们越来越缺乏吸引力。

为何对国债的需求下降？一方面，竞争性政府债券的收益率有所提高：日本10年期国债收益率从10月初的不到1%升至1.5%。此外还有特朗普的贸易战。自总统1月上任以来，美元贸易加权价值并未如关税上升时期预期的那样升值，反而下跌了约5%，表明外国对美国金融资产的需求正在减弱。

彭博社观点疲软的房地产市场如今已不仅是佛罗里达和德州的问题马克·扎克伯格终于为他的元宇宙找到了用途——战争美国深海采矿战略？挖吧，使劲挖这个TACO让特朗普消化不良，小心了同样重要的是美国政府严峻且不断恶化的财政状况。今年前七个月的预算赤字比去年同期增加了23%。国会预算办公室估计，特朗普的"一项伟大美丽法案"将在10年内增加2.3万亿美元的赤字——这还是基于一些不太可能的乐观假设。如果出现经济衰退、借贷成本持续上升、受欢迎的减税政策（如小费和加班费）延长至2029年以后、贸易政策损害生产率或移民打击限制劳动力供应，赤字将会更大。

美国政府债务利率仅上升10个基点，就会在未来十年增加3510亿美元赤字。而生产率年增长率或劳动力年增长率若仅出现10个基点的缺口，则分别会额外增加3880亿和1840亿美元赤字。

持续的财政赤字可能形成恶性循环：预算赤字与借贷成本相互推高。显然这种状况不可持续。唯有实施财政紧缩政策——如同上世纪90年代债券市场迫使比尔·克林顿政府采取的紧缩措施——才能打破这一恶性循环。

一个可能的临界点是国会众议院与参议院在特朗普政府支出与税收计划上的僵局。若立法者不同意提高联邦政府债务上限，财政部可能在8月面临资金枯竭无法履行偿付义务；若提高上限，随着财政部既要为赤字融资又要重建其在美联储的现金储备，债务发行量将激增。无论哪种情况，市场对美国的信心都将面临严峻考验。更多彭博观点：

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