阿波罗与高盛、摩根大通、花旗合作开展私募债交易 - 彭博社

摄影师：Paul Yeung/彭博社 欢迎阅读*《私募动向》，这是彭博社每周两次的通讯，关注私募市场及推动资本远离公众视线的力量。今天，我们将探讨阿波罗推动私募信贷交易的举措，以及该行业对银行融资的依赖。我们还将报道英国推动养老金配置私募市场的努力——Silas Brown、Kat Hidalgo和Bella Farr联合撰稿。* *若您未订阅我们的通讯，请点击此处注册。如有反馈？请发送邮件至[email protected]*

交易风云

私募信贷公司通常对其投资组合中的贷款保持严格控制。极少数情况下，贷款会因特殊原因易手——但总体而言，该行业倾向于买入并持有债务。直到阿波罗的出现，这家正与银行家合作颠覆行业的巨头，正如我们的同事Laura Benitez和Todd Gillespie所报道的。

这家私募市场巨擘正与摩根大通、高盛及花旗集团洽谈更大规模的高等级债务联合承销。此举旨在帮助阿波罗更快地发放大额贷款，并支持其拓展个人客户业务——相比机构投资者，个人客户往往需要更频繁地兑现投资。

阿波罗资产管理公司联合总裁兼信贷主管约翰·齐托摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社阿波罗正试图建立一个为私募信贷交易提供实时信息和日内定价的市场平台。该公司还与律师合作设计承销交易结构，以扩大二级市场买家数量。

许多另类资产管理公司回避私募债务交易，部分机构希望维持市场非公开状态。贷款交易引发了行业是否应采用市值计价标准的争论——这正是许多机构极力规避的估值方式。

阿波罗能否为这些贷款找到买家尚待观察。但若此举成功，“私募信贷"这一称谓或将逐渐失去存在意义。

竞争背后的推手

自诞生之初，私募信贷就被标榜为比银行更灵活、更快捷的融资选择。但直接贷款基金正越来越多地依赖一种特殊助力：银行资金

根据我们同事卡门·阿罗约和王奕竹援引美联储上周发布的报告，过去五年华尔街对私募债务基金的贷款激增145%。截至去年底，银行对特定私募债务工具的风险敞口已达约950亿美元。

“银行通过向私募信贷基金提供贷款，正在推动私募信贷的增长，”哈佛商学院金融与银行学教授大卫·沙夫斯坦表示，他有一篇关于该主题的工作论文。“这些高度担保贷款使银行获得更好的资本待遇，并赚取丰厚的回报。”

黑石私募信贷基金是一家非上市的投资级商业发展公司（BDC），根据彭博汇编的数据，其债务超过169亿美元，其中包括来自多家银行的51亿美元循环信贷额度。

尽管目前银行向私募信贷放贷的机制看似稳定，但美国监管机构正密切关注任何潜在波动。美联储报告指出，一个风险是直接贷款基金可能在压力时期被迫提取信贷额度，这将给银行带来压力。

如果出现全市场范围的冲击，汇集直接贷款的商业发展公司可能也不得不使用现有收益或出售资产来偿还债务，以遵守其契约条款。

保持冷静，买入私募市场

我们的同事利奥·肯舍珀写道，英国正在加大力度推动其养老基金投资私募市场。

为了吸引私人投资并刺激经济增长，财政大臣雷切尔·里夫斯计划强制英国养老基金投资私募资产。工党政府将“保留权力”，为该国养老基金设定具有约束力的资产配置目标。此外，政府还计划从公共雇员项目中为“地方投资重点”筹集275亿英镑。

英国财政大臣瑞秋·里夫斯摄影：托尔加·阿克门/EPA资金管理人已经感到紧张。

英杰华集团首席执行官阿曼达·布兰克公开反对这项计划中的规定，指出养老基金的受托责任要求他们以客户最佳利益行事。荷兰全球保险集团首席执行官拉尔德·弗里兹也表达了担忧。

近20家大型养老金提供商已自愿承诺到本年代末将相当比例资金投入私募市场，但里夫斯正全力推动英国养老金行业其他机构投身这一领域。

根据安永与英国私募股权和风险投资协会的研究，私募资本目前每年为英国整体经济贡献近2000亿英镑（2700亿美元），约占GDP的7%。

高层声音

“目前正在讨论更大规模的交易——我说的是150亿至180亿美元量级的交易。这对风险偏好而言是非常积极的信号。”

克里斯蒂娜·米尼斯

高盛全球信贷金融及全球并购融资主管，在接受彭博电视采访时谈及交易活动的复苏迹象。### 关键数字

• 63.5亿美元数据库技术初创公司ClickHouse 最新一轮融资达到的估值

风云人物

法拉隆欧洲信贷主管维萨姆·查贝尔在对冲基金任职18年后即将离职。

其职责将由格雷戈里·拉斯曼接任，这位伦敦合伙人在管理420亿美元资产的基金管理公司任职。

焦点动态

• 美国劳工部将不再要求401(k)监管者在提供加密货币前"极度谨慎"行事，这一决定将受到部分游说在账户中增加私有资产的公司欢迎。
• Clearlake正在测试其能走多远以防止机会主义投资者收购问题投资组合的债务。
• KKR愿意通过收购扩大规模其全球大西洋保险部门，这是该另类资产管理公司关键增长领域。
• 根据标普全球评级，桑坦德银行超越巴克莱成为欧洲最大重大风险转移发行方。

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