标普500指数的辉煌月份迎战六月低迷历史纪录——彭博社

一场狂热的五月行情让股票分析师们开始为这轮涨势的终结做准备，因为从历史上看，五月通常是标普500指数回报率最疲软的月份之一。

在标普500指数截至周四飙升6.2%、有望创下1990年以来最大五月涨幅之际，贸易战担忧重燃、美联储政策路径的不确定性以及季度末投资组合再平衡，都可能令市场动荡。在特朗普总统关税攻势暂缓的推动下，这轮迅猛的上涨使该基准指数较2月创下的纪录高位仅低4%。

“交易员对特朗普的关税震慑策略已经变得过于麻木，"《股票交易员年鉴》的编辑杰弗里·赫希表示，他曾准确预测了2008年全球金融危机后的复苏。“在这轮大幅上涨之后，未来几周股市可能会遭遇波折，因为本届政府可能会尝试实施更激进的贸易政策。”

快速反弹

标普500指数有望创下1990年以来最大的五月涨幅

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赫希认为，高昂的估值、对冲需求低迷以及投资者仓位紧张，使股票容易受到回调的影响。

这可能导致6月的回报率较弱。根据彭博汇编的数据，过去30年，标普500指数6月的平均涨幅仅为0.2%，而一年中其他11个月的平均涨幅为0.8%。周四的涨势大多停滞，英伟达公司强劲的业绩被特朗普关税的不确定性所掩盖，裂痕已经开始显现。

考验即将来临

市场面临的首次考验将是美联储于6月18日公布的利率决议。两天后将迎来"三重魔力日”——大量股权类期权到期加剧市场波动——而月末的季度投资组合再平衡操作更是关键节点。这些重要里程碑将决定多头能否继续推高股指，使标普500指数逼近6000点这一重要心理关口。

历史数据对接下来几个月的股市并不乐观。根据赫希的研究，在过去七十年的美国总统大选年后，标普500指数通常在6月初表现疲软，因投资者会在夏季来临前获利了结，尤其像这样在5月经历强势上涨的年份。

“五月卖出"魔咒

华尔街谚语"五月卖出离场"暗示着从五月持续到十月的六个月通常是持股表现最差的时期。

赫希指出，自1970年代初以来，标普500指数在阵亡将士纪念日到劳工节期间平均涨幅仅为1.8%。不过彭博汇编数据显示，过去十年中标普500指数仅在六月出现过一次下跌。

季节性困局

本世纪以来，六月是标普500指数表现第三差的月份

但此次情况特殊：基金经理近期已大幅减仓现金并重仓美股。这种看涨布局引发疑问——在五月疯狂加仓后，还有多少后续资金能继续推高市场？

根据瑞银集团的数据，商品交易顾问（CTA）通常会在指数价格上涨时买入股票，下跌时卖出，上周标普500指数突破5800点后，他们自3月初以来首次转为股票净多头。但该行股票衍生品策略师马克斯韦尔·格里纳科夫表示，如果标普500指数不能很快突破6000点，未来几周CTA只会适度买入。

“CTA的头寸仍偏向看跌，“格里纳科夫通过电话表示。“如果市场反弹很快消退，这些趋势追随者将被迫转为股票净空头。这将不可避免地推动股价从当前水平走低。”