泰晤士水务进入敲定救助协议条款的关键月份——彭博社
Priscila Azevedo Rocha
伦敦泰晤士水务公司的一处施工现场。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社泰晤士水务的财务救助计划进入关键月份，竞购方正就债权人损失与这家负债累累的公用事业公司的未来展开博弈。
美国基础设施巨头KKR集团与包括银点资本、埃利奥特管理公司在内的债权人团体须在周五前向水务管理局提交重组方案。谈判预计将持续整个六月，并于夏季达成协议——但成功竞标者需与当前控股公司的债权人就损失承担达成一致。
泰晤士水务长期深陷困境。前股东称该公司不具备投资价值，注销股权后将控制权移交债权人。这家服务全国四分之一人口的公用事业公司多次濒临资金枯竭，最终于三月获得优先债权人提供的紧急贷款。
泰晤士已选定KKR作为首选合作伙伴，后者拟注资40亿英镑（54亿美元）并计划削减约80亿英镑债务。水务管理局将提出建议，随后该基建投资者的提案需与现控制方协商——棘手之处在于，现控制方正是债权人集团，他们希望最小化损失并已向监管机构提交了独立方案。
“这是一个异常复杂的情况，”KKR欧洲、中东和非洲及欧洲基础设施业务联席主管塔拉·戴维斯本周早些时候在接受彭博电视采访时表示。“涉及环境机构、贷款方、政府以及水务办公室（Ofwat），利益相关方范围非常广泛。”
泰晤士水务公司、KKR集团及A类债权人的发言人均拒绝置评。水务办公室未回应彭博新闻的评论请求。
本月早些时候，泰晤士高管们接受了英国议会委员会的质询，议员们对该企业内部缺乏问责机制表示担忧。环境、食品和农村事务委员会主席阿利斯泰尔·卡迈克尔在听证会上指出，泰晤士董事会虽管理公司却无实际控制权，因为公司掌控在债权人手中，而这些债权人由于公司不存在股东，无需对任何人负责。
这家英国最大的供排水企业正寻求新注资以扭转经营困境。长期困扰公司的债务目前已接近200亿英镑。除财务危机外，该公用事业公司还因环境治理不善屡遭批评，并因此被水务办公室处以巨额罚款。
泰晤士水务位于北伦敦的污水处理厂。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社尽管债务重组中多方提案很常见，但这可能意味着谈判将旷日持久。若无法达成协议，泰晤士水务将面临更高风险——可能被迫进入特殊管理制度（SAR），这种类似于破产的临时国家监管程序专为提供关键服务的破产企业设计。
各方参与的谈判预计将是一场艰苦的拉锯战，关键在于能否就债务削减规模达成妥协。即使达成协议，新东家仍需通过英国竞争与市场管理局的并购审查流程。
对于KKR或债权人而言，这项投资的吸引力仍存疑问。水务公司受政府监管，需每五年制定支出计划，其投资回报率被限定在固定水平。
当前五年周期允许的股本回报率为5.1%。水务监管局还将面临在债务或股权方面作出让步的压力。
据彭博社报道，根据KKR方案，所有次级B类债券和贷款（包括控股公司层面约30亿英镑债务）将被清零，高级债权人也将承担约50亿英镑（25%）的债务减记。
KKR希望确保获得企业控制权及日常运营决策权。该公司对债权人联合投资持开放态度，但据彭博社报道，其方案预计不会就此详述。
KKR的初始注资及与债权人达成的债务减记协议，将启动公司恢复投资级评级的过程。知情人士表示，这一举措至关重要，将使泰晤士水务能够重新举债并重回财务健康轨道——根据提交给水务监管局(Ofwat)的方案，这一过程可能长达十年。
泰晤士水务首席执行官克里斯·韦斯顿本月早些时候向议员们表示，监管机构开出的更多环保罚单将使公司陷入恶性循环，进一步加剧扭亏为盈的难度。
泰晤士水务的命运最终取决于水务监管局和债权人。
KKR的戴维斯表示：“归根结底，‘利益相关方将决定泰晤士水务的走向’"。