美元疲软：亚洲“抛售美国”时刻的隐忧——彭博社

亚洲货币正迎来一波上涨行情。

摄影师：赵成俊/彭博社对于信奉货币市场版"美式和平"的人来说，过去几个月颇为艰难。美元批评者自信地宣称其霸权已终结。在亚洲，此刻正是"抛售美国"的时刻。任何理智的投资者都在全球搜寻替代方案——既要具备现行货币的所有优势，又无其弊端。欧洲人也跃跃欲试，极力推崇欧元的优点。

但祝君好运。我对这种看跌情绪的保留意见，并非认为特朗普总统引发的剧变——关税战、破坏法治——不足以削弱美元。事实上这些因素确实会，特别是考虑到美元过去几年的顽强表现。从这个角度看，日元、新台币、韩元和泰铢的涨势合情合理。就连上世纪90年代遭受吉隆坡资本管制冲击的马来西亚林吉特，如今也表现不俗。

彭博观点停止钢铁交易！日本在这笔买卖中让步太多美国对外国学生的冷落令亚洲担忧美联航与捷蓝航空可互利共赢——若监管机构允许司法部不应放弃对警察的监督当前主流叙事的症结在于其论证过程的过度自信。鉴于频繁提及尼克松的外汇政策，有必要回顾他的考量。尽管其团队预计放弃金本位制的冲击会导致美元贬值（这正合他们心意），但当时并无十足把握。美元确实经历了几年低迷，却轻松保住了金融体系顶端的地位。

当下时代需要一些细微差别，这一点在新加坡上周的一场会议上得到了体现。特朗普在亚洲货币政策论坛上鲜有支持者。这座城邦国家曾因贸易、资本和人才壁垒的消除积累了巨额财富，如今正合理担忧关税的长期影响。但与会者也避开了末日预言式的论断。美元和国债仍是几乎没有（或根本没有）竞争对手的安全资产。不过它们的安全性确实有所下降。彼得森国际经济研究所所长亚当·波森向听众表示：“我们正目睹美元中心地位的逐步下降，这不是非此即彼的问题。“目前只有一种储备货币，问题在于应给予美元多大权重。

论坛上悬而未决的问题之一是欧元是否准备好把握时机。毕竟欧元可自由交易，欧元区是个巨大市场。如果德国能兑现大幅增加支出的承诺，该地区资本市场将更具深度。而欧洲央行的独立性已载入条约。这种单一货币在特朗普任内表现良好，今年上涨约8%。这是否意味着它已准备好取代美元？欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周一在柏林演讲中阐述了观点：这些变化为欧元创造了机遇，让欧洲大陆得以掌控自身命运。她谨慎地强调，这种特权必须通过努力赢得。

拉加德表示，美国容易表现出单边主义倾向，这让人质疑其作为主要储备货币发行国的角色。但她指出，美元仍无可匹敌，因为除了黄金外，目前还没有任何货币能取代其地位。此话不假，但1971年美元危机爆发时的市场反应可并非如此克制。当时媒体评论断言这是美元霸权的终结。杰弗里·E·加滕所著关于尼克松决策的权威著作中记载：德国媒体称美元"崩溃”，而伦敦《星期日泰晤士报》则宣称"全能的美元正式退位”。任何关于当下形势不同的论断，不仅需要考量历次货币危机中的实际表现，更应审视当时的舆论认知。

亚洲备受关注是因为美元在该地区表现尤为强势。多年来，硬挂钩和软挂钩机制令各国受益。但亚洲金融危机暴露出这类机制的缺陷。如今各国货币汇率波动更加自由，但当波动引发担忧时，当局仍会干预——尤其是对美元汇率。本周东南亚领导人警告特朗普的关税计划将给其最大出口市场的贸易带来不确定性。他们提出"迫切需要在传统市场之外实现贸易多元化"的诉求也无可厚非。

这些替代方案是否能提供与美国相当的规模仍有待观察。大规模转移外汇储备是一个风险更高的提议。而且转向什么？中国似乎尚未准备好挺身而出，且自身对市场也缺乏信任。人民币的约束比2005年之前要少——当时中国放弃了与美元的固定汇率，但中国人民银行仍频繁微调汇率并提供每日指导。

美元已经遭受了一些打击，这很正常。在试图简洁概括当前时期时，少一些末日预言会更有建设性。尼克松的财政部长约翰·康纳利在尼克松演讲当晚向记者们简报时，提到了一位鲜为人知的官员保罗·沃尔克，他即将启程访问世界多国首都。正是这个人后来因击败通胀和巩固美联储作为美国乃至全球的重要资产而备受赞誉。在另一个权威机构有能力在全球经济困难时期动用其资产负债表之前，过于自信地宣称清算时刻已经到来是不明智的。

更多来自彭博观点的内容：

• 市场叙事的谬误：约翰·奥瑟斯
• 中国谈论团结，但北京优先：卡莉什玛·瓦斯瓦尼
• 关税已经悄然渗入美国数据：厄尼·特德斯基

想要更多彭博观点？ OPIN <GO> 。或者您可以订阅 我们的每日通讯 。