多汁的套利交易正加剧哥伦比亚比索空头的“痛苦交易”——彭博社

油价下跌、预算赤字扩大以及左翼领导人推动降息：乍看之下，这简直是外汇交易员做空哥伦比亚的完美时机。

然而本月哥伦比亚比索对美元汇率却逆势上涨近3%，领跑拉美货币并延续年内涨势。

这波涨势部分源于套利交易——只要投资者愿意忽略该国疲软的经济基本面，就能获得丰厚回报。由于哥伦比亚相对较高的利率水平（这也使得做空比索成本高昂），今年迄今通过借入美元持有比索的投资者已获利约9%。

“波动性下降且风险情绪改善，叠加美元走弱，为套利交易提供了支撑。目前比索的套利回报颇具吸引力，“瑞银全球财富管理策略师Pedro Quintanilla-Dieck表示。

五月哥伦比亚比索领涨拉美货币

数据来源：彭博社

面对总统古斯塔沃·佩特罗要求加快降息步伐的呼声，哥伦比亚央行始终维持9.25%的借贷成本，该利率水平位居地区前列。

与此同时，全球贸易战担忧缓解与其他新兴市场货币一道，近期为比索创造了顺风环境。

这些因素强化了多头投资者的看涨预期，同时给做空者带来压力。道富环球市场数据显示，比索仍是新兴市场中最被低配的货币之一。

TJM外汇策略主管阿尔瓦罗·维万科表示：“美元/哥伦比亚比索的多头交易过于拥挤，已演变成’痛苦交易’。”

Ninety One投资组合经理克里斯汀·里德在4月初特朗普总统公布全面关税清单时减持比索后，现已重新增持。“当原油开始暴跌时，做空比索是显而易见的交易策略，“她说，“如今大宗商品价格趋于稳定，且没有更多证据表明经济增长会立即受到负面冲击。”

上周，巴克莱银行建立了包括巴西雷亚尔、印度卢比和墨西哥比索在内的套利篮子多仓。

鉴于哥伦比亚面临油价下跌风险、财政隐忧以及央行可能转向鸽派政策（这将长期损害本币），BBVA和德意志银行等机构仍维持看空立场。

该国财政状况持续恶化，投资者正施压财长在六月提出可信的支出计划。雪上加霜的是，油价暴跌给政府收入前景蒙上阴影。

波士顿道富环球市场高级新兴市场策略师孙宁表示：“我不看好哥伦比亚的财政问题，但风险偏好回升可能推动比索补涨，缩小与其他高收益货币的差距。”