银行对私人信贷基金的贷款五年内激增145%——彭博社

Carmen Arroyo, Yizhu Wang

华尔街银行已成为1.7万亿美元私募信贷行业最坚定的金融后盾，过去五年间它们向私募债务基金提供的贷款规模激增145%。

通常与私募信贷公司激烈竞争的美国银行，如今正助推竞争对手的繁荣。根据美联储上周发布的报告，截至2024年底，银行对汇集直接贷款的企业发展公司（BDC）及其他类型私募债务工具的风险敞口已达约950亿美元。

美联储报告显示，截至去年第一季度，美国国内银行参与了BDC领域50%的贷款发放，其中摩根大通为最大牵头安排行。黑石集团、Ares资本公司和FS KKR资本公司的BDC位列最大借款方。

“银行通过向私募信贷基金放贷来推动该行业发展，“哈佛商学院金融与银行学教授David Scharfstein表示，他近期就此课题完成了一篇工作论文，“这些高担保贷款能让银行获得更优资本待遇，同时赚取可观收益。”

BDC通过更多债务为私募信贷融资

数据来源：美联储、Compustat及FR Y-14Q表格H.1。

注：数据基于美联储分析。比较了40家上市BDC公司与约650家其他非银行金融机构的借款人杠杆率（总债务与总资产比率）。

报告显示，这些债务主要采用循环信贷额度形式，银行持有约790亿美元此类循环贷款。

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美联储报告发现，银行通过为信贷额度或其他优质债务结构提供资金（而非直接放贷），找到了从私募信贷中获取收益的更稳妥方式**。**多数BDC信用评级为投资级，但其底层贷款常发放给高风险公司或用于高杠杆收购融资。

“由于银行提供给私募信贷基金的贷款具有高度担保性，多数银行得到了充分保护，“Scharfstein表示。

根据彭博汇编数据，非上市投资级BDC——黑石私募信贷基金持有超过169亿美元债务，其中包括银行财团提供的51亿美元循环贷款。股东信函显示，截至3月31日该基金资产负债率为0.72倍。

黑石、阿瑞斯及KKR集团代表均拒绝置评。摩根大通代表未立即回应评论请求。

私募债基金和商业发展公司（BDC）正大幅增加这些信贷额度的使用：报告显示，五年间使用量增长了117%。

银行不仅对私募信贷基金的融资方式极为考究，部分机构还在设法确保这些贷款不会加重其资本金负担。

今年早些时候，日本三井住友银行发行了与其提供给BDC的至少30亿美元信贷额度挂钩的债券。阿波罗全球管理公司、凯雷集团与阿瑞斯管理公司参与了这笔交易，彭博社报道称。

美联储研究人员指出：“在所有信用评级类别中，面向BDC的贷款违约概率几乎都是最低的。”

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但报告显示，相较于其他非银金融机构，银行向私募债基金（非BDC）提供的贷款具有"更高的违约概率”。

风险积聚

尽管银行对私募信贷的放贷机制看似相对稳定，但报告指出，当危机来临时，直接贷款基金可能被迫动用信贷额度，这将给贷款机构带来压力。

美国联邦存款保险公司本月发布的另一份风险评估报告也提及了类似风险。

报告指出，由于银行与私募信贷机构之间的竞争，两类放贷方可能通过放宽条款来争夺客户，这将削弱信贷质量。根据联邦存款保险公司数据，私募信贷机构发放的贷款不受银行同类质量指标约束，而银行缺乏有效评估这些信贷决策的便捷方式。

哈佛大学Scharfstein教授表示，若遭遇全市场冲击，商业发展公司可能需要动用现有收益或变卖资产来偿还债务以遵守契约条款。

美联储研究人员撰文称，尽管当前风险"看似有限”，但难以研判银行与私募信贷机构的关系将产生何种长期影响。

美联储报告强调：“由于缺乏透明度且难以理解私募信贷与金融体系其他部分的关联性，评估其对系统性脆弱性的影响颇具挑战。”

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交易动态

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  • Patria投资有限公司已筹集3.14亿美元用于拉丁美洲的私募信贷投资，其中一半资金已用于向该地区企业提供美元贷款

人事变动

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