波兰股市的全球领先涨势面临选举现实的考验 - 彭博社

随着选民本周末前往投票站，波兰市场将迎来总理唐纳德·图斯克面临的最大挑战。

自图斯克在2023年底以修复与欧盟关系和废除民粹主义政策的承诺上台以来，波兰资产一直处于飙升状态。在此期间，政府债券回报率达27%，波兰兹罗提是仅次于卢布的表现最佳的新兴货币，仅今年华沙股市以美元计算就上涨了42%。

如今，随着图斯克的盟友、华沙市长拉法尔·特扎斯科夫斯基在周日的总统选举前与民族主义者卡罗尔·纳夫罗茨基势均力敌，这一涨势面临现实考验。在唐纳德·特朗普的鼓舞下，复兴的右翼如果获胜，可能会破坏波兰的亲欧盟倾向。

“纳夫罗茨基的胜利可能会对市场情绪产生负面影响，”九十一英国有限公司的固定收益分析师罗杰·马克表示。“他的胜利可能会加剧执政联盟内部的紧张关系，增加联盟崩溃的尾部风险。”

尽管图斯克的联盟未能控制预算赤字，但它比前任政府更亲商、更有利于市场。投资者对此作出了回应，为波兰资产带来了丰厚的回报。

在股票方面，华沙的WIG20指数今年击败了彭博追踪的92个股票基准指数中除加纳以外的所有指数。波兰兹罗提在全球表现最佳的主要货币中排名第六。

但波兰的支出和不断增长的国防预算已出现预警信号，投资者可能如潮水般迅速撤离的担忧正在浮现。在图斯克执政下，财政赤字持续扩大，去年已占经济产出的6%以上——这一数字在欧盟仅次于罗马尼亚。

“市场似乎暂时选择相信政府，等待选举后更果断的财政措施，“伦敦M&G投资公司分析师埃尔达尔·瓦希托夫表示。

利率政策

瓦希托夫指出，若反对党法律与公正党候选人纳沃罗基胜选，未来几年大幅削减预算赤字的可能性将化为泡影，这将使央行更难降低利率。

反之，若恰斯科夫斯基获胜"将进一步提升兹罗提的市场情绪和通胀前景，甚至可能为更快的货币政策宽松铺平道路”。

由于即将离任的总统（法律与公正党盟友）行使否决权，图斯克推动立法举步维艰。这意味着若未能按承诺解决法治问题，他争取到的欧盟援助可能再次受阻。

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“我们仍对波兰资产持建设性态度——尤其是本币外汇和利率领域——信贷方面也是如此，”Union Investment Privatfonds GmbH新兴市场企业债主管Sergey Dergachev表示，“特什科夫斯基胜选会带来略微更积极的影响，但效果应该相对有限。”

部分投资者提醒不要过度关注选举结果。波兰经济仍有望保持强劲增长，经济学家预测今明两年将实现3.3%的经济扩张，而欧元区增长率仅为1%左右。

Amundi Investment Institute新兴市场宏观策略主管Alessia Berardi指出，企业盈利强劲是投资者超配波兰股票的充分理由。

“市场更看重政策连贯性、提前选举风险较低以及吸引更多欧盟资金的机会，”PGIM Fixed Income新兴市场宏观研究主管Magdalena Polan表示。