加密货币市场：警惕60亿美元Circle IPO中的稳定币炒作——彭博社

Circle的IPO计划将考验投资者对稳定币及加密货币市场未来的信心。

摄影师：Gabby Jones/彭博社无论是从ATM机吐出还是通过区块链数字发行，一美元始终是一美元。这是Circle Internet Group Inc.的承诺，该公司是最大的稳定币发行商之一，旨在模拟美元或欧元等法定货币，主要用于加密货币交易。随着围绕这些代币主流潜力的炒作达到狂热程度，Circle计划的股票市场上市可能会引发疑问：是否所有美元真的生而平等。

Circle的招股说明书包含大量区块链术语，但仍然讲述了一个相对简单的商业模式，有点类似于货币市场共同基金。为了实现其美元支持的代币USDC（可按面值赎回）的承诺，Circle表示将把收集的每一美元重新投资于流动性现金和现金等价物。目前流通的USDC价值约600亿美元，而过去六个月三个月期美国国债的平均收益率约为4.25%，这产生了可观的收入流；加上交易和赎回等各种费用，该公司去年的收入增长了16%，达到17亿美元。

稳定币，不稳定市场

Circle的市值在2023年受到打击，但此后已恢复

来源：美国银行，DefiLlama

Circle希望估值高达57亿美元——大约是去年收益的37倍，这与信用卡巨头Visa Inc.的交易水平相差不远——因为它认为这只是代币化的开始。虽然目前依赖于加密货币市场的需求，但该公司设想未来稳定币将作为一种无摩擦且比现有支付方式更高效的形式席卷全球。除了在家订购披萨或从国外购买商品外，还有可能在相同的轨道上构建新的应用程序和金融产品。随着特朗普政府推动稳定币进入主流，这将扩大对USDC的需求并产生更多费用收入：花旗集团预计，到2030年，稳定币市场可能从今天的2400亿美元扩大到1.6万亿美元。

彭博社观点英伟达CEO正以贸易最后通牒进行豪赌新加坡双速并行的房地产市场令人难以捉摸一头价值50亿美元的"白象"正游荡在新泽西州的沼泽地印尼正在发展最劣质的太阳能形式但Circle的投资者将面临真实的市场风险，无论是来自短期债务储备的收益波动，还是整个加密货币市场的表现。2022年Circle录得7.688亿美元亏损——那一年Terra代币崩盘和FTX平台暴雷令加密市场遭遇重创——随后在2023年扭亏为盈实现2.676亿美元利润，去年盈利1.557亿美元。2023年，由于合作方硅谷银行倒闭引发抛售潮导致USDC脱钩美元，其市值腰斩。虽然市值已恢复，但Circle的估值仍未回升：2022年融资轮估值为77亿美元，同年与特殊目的收购公司合并失败时估值本应达90亿美元。期间Circle获得了Coinbase Global Inc.并扩大了与该平台的收入分成协议。

Circle的招股说明书同时指出，美国对稳定币监管的日益明确——这本应使其比离岸竞争对手Tether更具优势——可能招致更多而非更少的竞争。可以想见亚马逊公司或Alphabet等科技巨头或将发行自有代币，将用户更深地绑定在其生态系统中。银行业也不会坐以待毙：据《华尔街日报》报道，美国银行、花旗集团和摩根大通等机构正在讨论联合发行稳定币，数万亿美元存款正面临金融科技颠覆的威胁。东北大学教授Ravi Sarathy表示，这对那些担忧当前稳定币监管中存在消费者保护漏洞的人士或许是件好事。未来增长可能会更倾向于那些更具公信力的金融机构。

这一切并非要否定支付创新可能带来的真正令人兴奋的可能性。然而，即使是最乐观的预言家也不得不承认，私人货币和货币挂钩的历史并非风平浪静。根据德意志银行经济学家玛丽昂·拉布尔的研究，两个多世纪以来的货币挂钩数据显示，其中49%以失败告终。与此同时，各国央行——还记得它们吗？——正在测试自己的数字货币和跨境支付方案。Circle的数字美元网络确实创造了一些价值，但目前炒作溢价过高，不容忽视。

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