哈佛、MIT等精英院校在特朗普高等教育政策争议中获增发债务——彭博社
Amanda Albright, Elizabeth Rembert
毕业典礼前夕，一名学生站在马萨诸塞州剑桥市哈佛大学校园内的哈里·埃尔金斯·怀德纳纪念图书馆前。
摄影师：索菲·帕克/彭博社随着特朗普政府将矛头指向高校预算，美国顶尖大学自三月以来已额外获得超过40亿美元债务融资以稳固财务状况。
哈佛大学作为这场斗争的代表，在四月发行债券后债务负担增加了16%。麻省理工学院近期亦将负债提升18%至52亿美元。根据彭博汇编数据，顶级学府通过发行应税债券、获取私人贷款及增加商业票据额度等方式筹措资金。
高校正采取经济衰退时期的应对策略，以回应特朗普政府大规模冻结拨款及削减科研经费的提案。众议院共和党人还在提交参议院审议的法案中提高了捐赠基金税率。随着美国全球使领馆暂停安排学生签证面试（政府正考虑加强对申请人社交媒体资料的审查），这场博弈正持续升级。
随着疫情后招生困境与维持运营的压力加剧，美国最富有的高校正首次尝到长期困扰小型院校的财政压力。
“过去表现优异的都是知名公立大学和资金雄厚的私立学院——但当联邦研究经费在针对精英院校的调查中受到质疑时，这一切都被打乱了，“田纳西大学诺克斯维尔分校高等教育研究教授罗伯特·凯尔臣表示。
顶尖院校并未明确说明资金用途。但相比高校通常发行的免税债券，应税债务可用于更广泛的领域。布朗大学通过私募贷款融资3亿美元，其发言人承认"未来联邦在研究等重点领域的政策存在不确定性”。麻省理工学院代表表示，该校正努力应对"各种可能情况”，债券发行将助力这一目标。
精英院校囤积现金
数据来源：彭博根据债券文件及评级公司资料整理
除借贷外，多所高校正考虑出售私募股权持仓。预算削减亦在考虑之列。哥伦比亚大学已裁减180名员工，杜克大学正试图大幅削减开支，为此向员工提供买断方案。
下学期学校在其他方面也可能有所不同。布雷特·道尔顿（Brett Dalton）是一位前大学行政人员，现在为休伦咨询公司的大学提供建议，他表示，他的一些客户正计划增加新生班级的规模，以提高学费收入。
“我们看到一些大型公立学校、大型私立学校以及更多精英学校正在录取和招收比历史上更多的学生，”道尔顿说。“他们稍微放宽了门槛，这些额外的学费和费用收入有助于抵消其他来源的一些损失。”
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哈佛大学捍卫的不仅是自身利益
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观看：诺亚·R·费尔德曼解释，哈佛大学所面临的风险远不止国际学生签证问题。
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即便是那些未直接遭受特朗普政府怒火的院校也保持警惕。在华盛顿，美国天主教大学在即将发行债券前告知投资者，与其他大学一样，该校正在密切关注政策变化带来的风险。
债券文件显示：“虽然该校相对保守的宗教取向能抵御某些类型的政治风险（尤其是社会性质的风险），但其研究重点和全球招生策略使其面临其他风险。”
根据债券文件显示，为抵消国际学生数量可能减少的影响（去年秋季班级中国际学生占比约11%），该校正通过扩展在线课程和推出加速护理学位项目来增加国内招生。据大学发言人卡娜·洛索亚透露，作为课程设置常规审查的一部分，这项工作已筹备数月，规划始于去年夏季。
债券发行热潮
在特朗普政府政策冲击高等教育领域之际，各高校正争相进入债券市场。彭博汇编数据显示，今年迄今高等教育市政债券发行量已突破170亿美元，创下至少2014年以来最高纪录。这些数据不包括哈佛等机构在公司债券市场发行的证券。学校在债券文件中向投资者警示了联邦资金削减的风险。
联邦机构已提出多项研究经费削减计划，这将重创大型公立和私立大学。但以美国国立卫生研究院为例，其削减举措正面临法律诉讼。
“从规模最大的高校到最小型的学院，从评级最高的学府到评级最低的院校——各方都对当前提出的各项政策动议表示担忧，“富国银行集团公共金融部门高等教育联席主管道格·布朗表示。
他指出并非所有应税债券交易都是针对联邦资金担忧的应对措施，部分早春时节的债券发行是长期规划的结果。
据校方发言人表示，斯坦福大学此次债券发行属于常规业务操作。
加利亚德资本管理公司信贷主管布兰登·坎兹指出，高校往往会出现应税债券的集中发行潮。这位长期购买高评级大学债券的专家表示，这种现象在2008年经济衰退导致捐赠基金收益暴跌后出现过，在2020年利率下降时也发生过。
“高校间确实存在从众心理，“他表示，当前各校"主要着眼于巩固资产负债表，为不确定环境储备流动性”。
多元融资手段
曾任职高盛集团的资深高校银行家戴安娜·霍德利认为，资本市场是高校"触手可及"的选项之一。
除发行债券外，康奈尔大学等高校还扩大了商业票据计划规模。这被视为高校维持现金流并为校园项目融资的途径。康奈尔大学发言人表示，其应税商业票据扩容计划在2025年前就已制定。
应税商业票据具有更灵活的使用场景。若联邦研究经费延迟拨付，高校可将其作为过渡性融资工具。
霍德利称，在应对联邦资金不确定性的同时，高校正竭力维持科研活动。但她同时强调，任何大学都难以完全依靠自有资金弥补流失的研究经费。
“未来一年将会非常紧张，”霍德利表示。“很大程度上取决于高等教育行业能否不仅捍卫自身，还能赢得公众支持。”
哈佛大学已遭遇特朗普政府冻结超过20亿美元资助和合同，宣布将动用2.5亿美元自有资金支持研究。该校还向校友发起募捐以填补支出缺口，但校方“无疑将面临艰难抉择和牺牲”。