经济学家警告中国价格走势疲软——彭博社

bloomberg

2025-05-28

2025年4月15日星期二，中国广州一家纺织车间里的女工。摄影：沈起来/彭博社尽管中美贸易战停火后，经济学家们已上调了对中国今年经济增长和出口的预期，但他们仍预计中国的通缩压力将进一步恶化。

2025年消费者价格指数同比涨幅可能仅为0.3%，这是自2023年彭博开始此项调查以来的最低预测值，也低于4月份预测的0.4%。中国已连续两年经历整体经济价格下跌，过去三个月消费者通胀率持续低于零。

尽管在中美两国同意暂时降低相互加征的惩罚性关税后，外界对这个全球第二大经济体的看法更为乐观，但价格前景仍在恶化。根据上周对67位经济学家和分析师的调查，预计今年国内生产总值将增长4.5%，高于此前调查得出的4.2%的中值估计。

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“近期工业产值和出口等数据表明，在关税谈判期间经济展现出一定韧性，“Scope Ratings经济学家Dennis Shen表示，“但通缩力量仍是宏观经济面临的根本性挑战。”

关税休战对饱受价格战困扰、面临长期房地产危机抑制需求的国内经济助益有限。通货紧缩正在侵蚀企业利润和劳动者收入，可能引发恶性循环，导致价格进一步下跌。

国际货币基金组织预测，今年中国消费者物价平均涨幅将为零，在其分析的近200个国家中处于最低水平。这将是自2009年全球金融危机重创出口以来中国的最低通胀数据。

中国企业激烈竞争的最新例证是：汽车制造商比亚迪将旗下近十款电动和插电混动车型价格下调高达34%，引发市场对电动车领域再现降价潮的担忧。

尽管如此，90天关税暂停期已推动中美贸易额增长，企业正加速提前下单。这促使经济学家修正2025年预测，预计出口将同比增长1.1%，较4月份预测的收缩1%有显著改善。

除贸易外，接受彭博调查的经济学家也上调了对中国今年工业产值及零售销售增长的预期。

彭博经济观点

“中国消费者价格与生产价格的通缩表明经济处于疲软状态，贸易战的影响开始波及外部需求。供给远超需求，导致价格下行。自去年第四季度以来提振消费的政策措施仍未显效。”

——彭博经济研究所曲大卫

然而，更有利的贸易环境也意味着中国政府可能对国内经济的支持力度会低于市场此前预期，包括财政和货币刺激措施。

调查显示，中国人民银行可能在第四季度仅将官方利率（即向金融机构提供的7天期资金成本）下调10个基点。

预计法定存款准备金率将在今年最后三个月内下降50个基点。

在中国正迈向1960年代以来最长价格下跌周期之际，北京政策约束只会加剧外界对政府提振内需能力的质疑。本月早些时候中美紧张关系升级时，央行曾下调官方利率和决定银行现金储备量的法定存款准备金率。

目前生产者价格指数（衡量产品出厂至消费者前的成本）预计今年将下降2%，比此前预估的1.8%更为严峻。2025年迄今消费者价格已下跌0.1%。

“整体经济中的价格疲软态势正在固化，“马来亚银行证券经济学家Erica Tay表示，“薄弱的定价能力正侵蚀企业利润，进而影响就业和消费者支出。要提振消费，物价问题需要政策层面的关注。”

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