渣打银行称美元可能在2026年面临"大幅"下跌 - 彭博社

渣打银行指出，如果特朗普总统的政策加剧美国债务负担却未能提振经济，明年美元出现"重大"下行的风险将上升。

该行在研究报告中表示，近年来美国政府债务和对外国投资者的欠款同步增加。随着外国投资者对借贷增加的长期影响有更清晰认识，美元和美债可能因这些投资者信心动摇而面临风险。

全球G10外汇研究主管史蒂夫·英格兰德在报告中写道，美国不断扩大的财政赤字正在减少国民储蓄，同时增加对外国储蓄的需求，导致经常账户赤字扩大。如果特朗普的政策未能刺激经济增长且外国投资者信心下降，未来数月维持高额经常账户赤字可能面临挑战。

“如果经济或金融市场出现波动，外部负债积累越多，美元的下行风险就越大，“英格兰德表示。

他补充道，若关税和税收政策未能促进增长，外国债权人可能会更加担忧债务可持续性，“这很可能以风险溢价形式显现，要么表现为利率上升，要么表现为美元走弱”。

特朗普激进的关税政策及其混乱的实施已经对美元和美债造成冲击，部分投资者开始质疑美国资产的稳定性。虽然特朗普表现出对贸易政策谈判的意愿，但投资者正将注意力转向财政问题，以及其数万亿美元减税法案可能产生的新债务规模。

该银行表示，目前外国投资者在等待特朗普政策能否提振增长的同时，对完全抛售传统避险资产仍持犹豫态度。英格兰德指出，若获得通过，这项税收法案或将在今年提振经济，但到2026或2027年年中刺激效应可能消退，届时对经济增长和债务的长期影响的担忧将占据上风。

他表示，如果贸易政策持续"反复无常”，投资者将不愿进一步增加美元敞口，这可能导致美元出现"显著"波动。他补充说，中国和欧洲经济增长前景改善将带来更大的抛售压力。

英格兰德认为，美联储任何宽松政策的效力可能有限——如果投资者认为经济衰退期间财政赤字的典型增长会加剧债务的不可持续性，那么短期国债利率下降可能不会传导至长期债券。

英格兰德称，只要美国政府能继续发行美元计价债务，或许永远不会面临资不抵债的风险，但他同时警告"通过通胀风险实现的实质性违约可能成为重大威胁”。

“如果债务路径不能趋于平缓，随着风险溢价推高公共和私人借贷成本，借款条件可能会变得越来越苛刻，“他补充道。