西姆帕尔公司股价反弹领跑新兴市场 - 彭博社

巴西企业集团Simpar发行的美元债券今年出现反弹，从表现最差名单跃升至新兴市场同业中的佼佼者，这得益于支出削减和减债努力。

今年初投资者曾抛售这些债券，因担忧利率上升将严重冲击Simpar等高杠杆企业——该公司主要依靠债务融资实现增长。其债券还受到12月巴西资产遭大规模抛售的波及。

此后该公司兑现了放弃增长战略的承诺，一季度净资本支出同比骤降75%。Simpar债券近一个月上涨约5%，跑赢拉美企业债券指数1.2%的整体回报率。其子公司Movida债券涨幅约2.5%。

“它们的资产负债表有所改善，尤其是资本支出大幅降低，“标普全球评级资深董事Fabiana Gobbi表示。虽然这些变化尚未带来"根本性转变，但市场终于看到承诺在数据中兑现”。

战略转型

Simpar公司首席执行官费尔南多·西蒙斯在5月9日与分析师的电话会议中表示，公司可以在不增加支出的情况下实现增长，包括通过更高效地管理业务和特许经营权合同。

该公司报告显示，季度末净债务与EBITDA比率为3.6倍，低于去年同期的3.8倍。净债务总额为28亿雷亚尔，较2024年同期下降13%。

第一季度，Simpar筹集了33亿雷亚尔用于延长债务期限并强化资产负债表。期末公司持有36亿雷亚尔现金——足以全额覆盖至2030年的总债务。大部分付款义务现已集中在2031年。西蒙斯向分析师表示，目标是逐步降低债务，但未明确具体目标或时间表。

电话会议期间，这位CEO还表示，若能为公司创造价值，Simpar可能考虑通过资产剥离来帮助降低债务水平。Simpar拒绝进一步置评。

从1956年的一辆卡车起步，Simpar已发展成为拥有多家子公司（包括Movida）的集团企业。西蒙斯于1990年代接手管理，与公司创始人的父亲共同执掌。

与其他巴西企业类似，Simpar在疫情期间利用历史低利率为收购融资。西蒙斯告诉分析师，过去四年公司进行了超过650亿雷亚尔的大规模投资，现在正进入专注于从这些投资中获取价值的"新周期”。

宏观背景

公司复苏受到多种因素推动。Ace Capital经理Tiago Cunha表示，目前处于2006年以来最高水平14.75%的Selic利率，预计将在6月央行下次会议达到峰值，这将缓解投资者的担忧。

“如果这确实是峰值且利率开始下降，将有利于高杠杆企业，但需要更明确央行何时开始降息，“Cunha说。

在此背景下，Simpar股价年内累计上涨约45%，而Movida股价同期飙升105%。相比之下，Ibovespa指数仅上涨16%。

两位数借贷成本对疫情期间以约2%历史低利率获得后定息债务的高杠杆企业构成挑战。

Mariva Capital Markets分析师Roger Horn表示，高利率一直是Movida和Simpar债券的"重大负面因素”，加剧了对企业利息支付、经济放缓以及汽车租赁需求下降的担忧。

“Movida成功消化了价格上涨，因此最紧迫的风险并未显现，“Horn说。根据公司文件，Movida第一季度日均费率较去年同期增长超21%。

尽管标普预计Simpar在巴西高利率环境下仍将面临压力，但Gobbi表示其战略方向是正确的。

“我们寻求的是延续公司当前策略，在平衡利率与增强现金流的同时，重点提供去杠杆化的潜力，“Gobbi说道。