道富银行推出新私募信贷ETF - 彭博社
Silas Brown, Kat Hidalgo
摄影师：Scott Eisen/彭博社 欢迎订阅*《私募风云》**，这是彭博社每周两期的私募市场通讯，聚焦资本从公开市场转向幕后的驱动力。本期我们将探讨一种日益流行的小众融资工具，以及亚太地区创纪录私募信贷交易的细则条款。但首先，关注道富银行对私募信贷ETF的加码押注。若您尚未订阅，请点击此处注册。如有意见反馈，请发送邮件至[email protected]* —— Silas Brown与Kat Hidalgo联合撰稿。
二次尝试
如果第一次未能成功…那就再推出一只私募债ETF。
道富银行正试图通过将资产打包成交易所交易基金，向更广泛的投资者开放私募资本市场，我们的同事Emily Graffeo报道称。问题在于，该行的首次尝试并未取得显著成功。自2月问世以来，全球首只私募信贷ETF——规模5420万美元、代号PRIV的"SPDR SSGA投资级公私募信贷ETF"——仅录得两天资金净流入。如今道富银行携新作卷土重来：“SPDR SSGA短期投资级公私募信贷ETF”。新基金将同时投资公开市场信贷和"包括但不限于阿波罗集团提供的私募信贷"。与首只ETF约6年的期权调整久期不同，新基金将保持1-3年久期。根据申报文件，为符合SEC规定，其对非标资产的投资上限为15%，但私募信贷配置比例通常维持在组合的10%-35%。其再度尝试的动机显而易见。美国养老金等传统私募资本来源正在放缓出资节奏，而个人投资者持有的数万亿美元现金尚未大规模配置另类资产。但若以道富首只ETF的表现作为参照，另类资产的"民主化"进程恐怕更像是马拉松而非短跑。
切割与重组
一种另类证券化方式正成为私募机构应对退出困境的热门融资工具。
抵押基金债务（CFO）将私募投资组合切割重组为债券——其中许多获得顶级评级，使发行方能以非流动性资产为抵押低成本融资。近期大量CFO产品涌入市场，包括上周阿瑞斯与凯雷旗下私募平台AlpInvest发行的交易。
今年关税动荡加剧了持续的交易低迷，意味着私募投资者失去了持续注入私募市场的常规现金流飞轮。
数据提供商Pitchbook研究显示，截至3月的三个月内全球私募基金融资额同比下降35%至1160亿美元，该机构称这"将使年化募资总额跌破2024年5310亿美元水平"——而该数字本身已低于往年。
严峻形势下，私募机构正积极开拓新资金来源。除零售投资者外，保险公司因其产品可获得高评级而成为CFO的理想目标。
亚洲重心
亚洲有史以来规模最大的私募信贷交易之一被许多人视为该行业在该地区发展的标志。但正如我们的同事Nic Querolo、Saikat Das和Divya Patil所报道的，这笔交易取决于一些棘手的抵押品。
Shapoorji Pallonji，印度房地产和建筑集团，与包括Ares和Cerberus在内的私募信贷贷款机构签署了一项34亿美元的交易。隐藏在交易的细则中的是一些潜在的陷阱。
这些包括Shapoorji能否转让其在私营公司Tata Sons中超过180亿美元的股份的不确定性，这些股份构成了交易的大部分抵押品，以及持有这些股份的实体之一可能面临更严格的资本规则的威胁。
亚太地区被视为私募市场的关键增长动力。许多华尔街巨头，如KKR和高盛资产管理，正寻求在该地区进一步扩张。
瑞银亚太区总裁Iqbal Khan在彭博电视上表示，在市场及全球贸易波动时期，该银行的富裕客户正寻求购买更多另类资产以实现投资多元化。
他们如是说
“如果你不使用它，就永远得不到晋升。你甚至找不到工作。”
尼古拉·坦根
挪威1.8万亿美元主权财富基金CEO，在接受彭博社采访时谈及那些在工作中抗拒使用人工智能的员工。### 关键数字
- 50亿美元黑石集团Blackstone 同意收购的纽约市养老基金私募股权资产规模，这是同类交易中规模最大的之一。
人事动态
前花旗集团科技与通信银行业务主席马克·汉索将出任另类资产管理公司Bow River执行董事长。
汉索将于九月加入这家丹佛公司，他于今年初从花旗退休寻求新机遇，此前自2019年起在该行任职。
焦点追踪
- KKR近期收购一家陷入困境的英国房地产公司的交易，最初因在美国关税动荡期间达成而引人注目。如今面对国内竞标者的反击，这起美资主导的收购已成为伦敦股市向私募股权和外资报价屈服的标志性事件。
- Lord Abbett因关联堪萨斯城郊区办公园区的商业抵押贷款支持证券遭受超6000万美元损失，此前底层贷款被大幅折价出售。
- 欧洲某大型资产管理公司内部日益担忧共和党试图废除清洁能源等关键行业支持法案，可能导致美国丧失投资目的地的地位。
- Ares公开交易的中端市场贷款工具周二发行了7.5亿美元投资级债券，为公司债销售繁忙的交易日再添一笔。
- 欧洲复兴开发银行选择桑坦德银行协助完成其首笔合成风险转移交易，该行正寻求提升对新兴市场借款人的贷款能力。
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