华尔街关注中国股票对冲策略 静待关税截止日期临近——彭博社

自4月跌至四个月低点以来，随着中美贸易紧张局势缓解，中国股市已反弹近25%。但22V Research指出，这使未来数周乃至数月的股市面临新一轮抛售风险。

22V策略师表示，8月临时贸易休战期结束、中共中央政治局会议即将召开，以及美国总统税收与支出法案可能通过，这些因素都可能重新引发市场动荡。这意味着当前正是买入保护性头寸的良机——通过购买在美上市的亚洲最大上市公司热门代表指数（规模约60亿美元的安硕中国大盘股ETF，代码：FXI）的三个月看跌期权来对冲下跌风险。

“未来几个月中美关系前景可能更加嘈杂混乱，”22V策略师在上周五的报告中写道，“若国会能在8月休会前通过财政法案，特朗普控制贸易紧张局势的动力将减弱。”

尽管当前市场波动率指标表现温和，但该ETF近期走势提示需保持谨慎。仅过去一年，FXI就经历了五次幅度约25%或以上的双向剧烈波动。

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与此同时，反弹已现裂痕。周二，电商平台Temu母公司拼多多控股在美上市股票因增长放缓导致财报不及预期，股价暴跌14%。

美国警告使用华为技术有限公司芯片进行人工智能开发，预示着随着特朗普政府试图遏制中国技术进步，未来可能出现更多紧张局势。

“当我观察指数并看到已实现的波动率时，考虑到即将发生的潜在事件以及波动率重回低点，这似乎正好吻合，“22V衍生品策略主管杰弗里·雅各布森在周二的一次采访中表示。

鉴于明显的下行风险，持续看涨期权的需求反过来使看跌期权相对便宜。

拖延战术

加拿大皇家银行资本市场的艾米·吴·西尔弗曼表示，尽管FXI的看涨和看跌期权看起来"明显便宜”，但由于特朗普有推迟实施关税的习惯，投资者对过早进行对冲持谨慎态度。

投资者情绪似乎平分秋色，因为衡量看跌期权与看涨期权成本的常见指标——偏斜度在全球股市中保持良好平衡。吴·西尔弗曼称，FXI看涨期权受到投资者的青睐，他们使用看涨期权来确保在贸易谈判成功时能从上涨中获益。

中国期权情绪处于刀锋边缘

投资者权衡关税担忧与贸易协议希望

来源：彭博社

“如果特朗普总统随时可以增加T+60天，我该如何考虑对冲机制？“她补充道，“这就是为什么你没有看到偏斜度大幅上升的一个原因。”

痛苦交易

当然，如果美中贸易谈判最终达成重大协议，中国股市可能迅速反弹。

“我认为真正的风险在于痛苦交易可能转向上行，“吴西尔弗曼表示。

摩根大通股票衍生品策略师认为贸易不确定性最严重的时期已经过去，而高盛集团预计人民币兑美元将走强，强劲的企业盈利将提振中国股市。

但其他分析人士认为中国仍面临重大关税风险。

彭博经济研究亚洲首席经济学家舒畅指出，中国企业情绪依然低迷，因为最终协议不太可能改变中国当前对美出口商品面临的高额关税。她表示，特朗普的极度不可预测性使得任何美中贸易缓和的长期前景都难以保证。