特朗普关税威胁：欧洲央行今夏应保持政策灵活性 - 彭博社
Marcus Ashworth
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德。
摄影师：彭博社/彭博对欧洲央行而言，这个夏天注定无法轻松。6月5日发布的季度经济评估报告很可能会伴随着市场普遍预期的连续第八次25个基点的降息。这意味着过去一年间存款利率将被腰斩至2%。
攀升之势正稳步回落
6月5日欧洲央行存款利率料将降至2%，较一年前水平折半
数据来源：彭博
央行管理委员会中的鹰派成员正呼吁暂停降息。但在欧盟艰难应对美国对出口导向型经济加征关税的巨大压力下，欧洲央行不可能指望在7月24日的会议上简单按下降息暂停键，转而享受躺椅与远足。所有货币和财政政策选项都必须保持开放，尤其是欧元走强正在拖累经济的情况下。
彭博观点将普京视为疯子是自欺且危险的KKR为争夺英国股市打响私募股权之战混乱局势在印尼暂歇中国虽谈团结 但北京利益永远优先欧洲央行行长拉加德应当避免陷入关于完美中性利率（即平衡通胀与增长的理论利率）的学究式内部争论。当基本面背景日新月异之时，此刻不宜过度纠结技术细节。
很多时候，似乎所有与欧洲央行相关问题的答案都是2%。这是其通胀目标，也是其远期通胀预测的主要落点，更是其中性利率估计的中间值。就连五年期远期通胀互换利率也仅略高于2%。但这并不意味着其官方利率必须处于中性水平或2%——至少在爆发经济战时不必如此。日本财务省周二公布的数据显示，德国已成为全球最大债权国——这对正在与恐欧派特朗普政府进行的谈判而言并非最佳形象。
通胀预期趋于平稳
市场利率中几乎没有反映出对物价飙升的预期
来源：彭博社
通胀方面出现了一些积极迹象，应能缓解管委会部分忧虑。一季度欧元区协商工资涨幅同比放缓至2.4%，较2024年第四季度的4.1%显著下降。欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩上周五强调，工资合同显示"今年协议涨幅相当低，明年会更低"。莱恩"确信服务业通胀将从4月4%的水平回落"。随着能源成本下降，法国5月通胀率降至0.6%，创四年新低。立陶宛央行行长格迪米纳斯·辛克斯警告称，通胀可能跌破欧洲央行2%目标的风险。
增长前景更令人担忧。欧元区5月综合采购经理人指数初值显示，今年首次跌破50的荣枯线至49.5。德国很可能连续第三年陷入衰退，而这还是在关税成为热门话题之前。
研究咨询公司凯投宏观认为，唐纳德·特朗普提出的50%美国关税若全面实施，将对德国高端出口模式造成欧元区国家中最严重的打击，尤其是汽车和制药行业，可能导致三年内国内生产总值下降高达1.7%。这属于最坏情况，但说明了欧元区最大经济体面临的困境。更广泛的欧元区经济正陷入停滞，正如欧洲央行4月银行信贷调查所示，多数地区贷款需求再次下降，信贷标准收紧，且预计情况会恶化。欧洲央行被动的量化紧缩也产生了负面影响。
欧盟与美国之间的关税谈判可能出现很多变数。现在预期欧洲央行承诺进一步降息还为时过早，但同样也不应排除这种可能性。请确保手机开机并放在躺椅随手可及之处。
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