私募股权巨头KKR意外卷入英国股市争夺战——彭博社

Chris Hughes

市场影响。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社KKR集团近期收购一家陷入困境的英国房地产公司的交易，最初因在美国关税风波中达成而引人注目。如今面对国内竞标者的反击，这宗由美国主导的收购案已成为伦敦股市向私募股权和外资收购屈从的情感象征。英国本土竞标者可能处于劣势，但当前局势让人联想到英国市场的阿金库尔战役时刻。

Assura公司于四月接受了KKR16亿英镑（22亿美元）的收购要约，这是典型的英国上市公司私有化案例。这家专注于医院和外科诊所的房地产公司，其长期增长潜力显而易见。然而其股价长期低于净资产值(NAV)，使其容易成为收购目标。去年八月管理层过度扩张收购医院资产组合并选择部分股权支付后，该股更成为对冲基金做空的目标。

彭博社观点欧洲央行今夏应保持货币政策灵活性将普京视为疯子的想法既荒谬又危险混乱局面在印尼暂歇中国谈团结，但北京利益永远优先KKR的基础设施基金击败了Assura上市同行Primary Health Properties公司(PHP)的竞争，最终以溢价32%股价且匹配净资产值的价格达成交易。这符合英国中型企业收购的常态：即便支付了常规的市场溢价，收购方仍能以接近公允值的价格获取资产。

这家美国收购公司在金融生态系统中只是履行其职责，鉴于Assura公司独立战略融资能力的不确定性，其董事会默许收购是明智之举。与KKR（及其合作伙伴Stonepeak Partners LP）握手言和也促使PHP提出了严肃的反提案，目前正在评估中。

情绪激烈程度远超这笔相对小型交易所预期的水平。极不寻常的情况确实可能发生——由于投资者认为目标公司与上市同行合并后，作为伦敦上市公司前景更佳，已达成协议的英国私募交易可能流产。

渴求私募注资的医疗保健股

KKR对Assura的收购要约出现在其股价跌至2014年水平之际

资料来源：彭博社

这一事件的背景是伦敦市场持续遭遇企业外流。就在本月，DoorDash公司同意收购外卖配送企业Deliveroo，后者曾被吹捧为英国科技界下一颗新星。上周，霍尼韦尔国际同意收购化工企业庄信万丰大部分业务。伦敦培育和发展企业的能力正受到质疑。

这也让人想起2014年，当时英国机构投资者与私募行业的关系因另一原因陷入紧张。据报道，贝莱德集团曾抱怨当时首次公开募股质量低下，这些资产往往源自杠杆收购。

如果一家愿意以股票支付的国内买家击败了现金收购要约，这对英国市场来说将是一次极好的公关宣传。创建一个规模更大、流动性更强的房地产股票将推动整个行业的发展，并有助于解决其全球知名度不足的问题。虽然反对KKR的专业投资者和分析师们阻止现金收购存在既得利益，但对伦敦而言，更广泛的意义上这里存在利害关系。

但这项交易需要基于其实际价值而非爱国情怀来决定。KKR提供了确定性——其报价价值100%透明，且不存在PHP竞争提案面临的监管障碍。在价格相近的情况下（截至周二收盘价），私募股权"手中之鸟"通常难以被撼动。

问题在于当前形势并非孤立存在。投资者需要将KKR支付的现金进行再投资。他们会如何操作？假设他们希望持有英国医疗保健房地产，就会用这笔资金购买PHP股票。接受PHP自身收购要约中的股票加现金组合，似乎是更简洁的实现方式。KKR迅速抨击PHP提案将催生一个杠杆率更高、财务风险更大的企业，需要出售资产来安抚反垄断机构。但协同效应潜力与未来降低的借贷成本将抵消这些风险，使PHP仍具竞争力。目前竞购战远未结束。

各方都不应过度感情用事。Assura的职责是为股东争取最优交易，同时考量任何交易对英国国民医疗服务体系的影响。其使命并非提振伦敦证券交易所。若当前竞购角力最终促成真正压倒性的私募收购报价，导致又一家企业退市，这未尝不是可接受的结果。

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