经济学家对华通缩担忧在贸易休战后加深——彭博社

bloomberg

2025-05-28

经济学家预计中国的通缩压力将进一步加剧，尽管在中美贸易战停火后，他们已上调了对今年经济增长和出口的预测。

2025年消费者价格同比涨幅可能仅为0.3%，这是自2023年彭博开始就该问题展开调查以来的最低预测值，较4月份预测的0.4%有所下降。中国已连续两年出现全经济领域价格下跌，过去三个月消费者通胀率一直处于负值区间。

尽管在中美同意暂时降低相互加征的惩罚性关税后，外界对这个全球第二大经济体的看法变得更为乐观，但价格前景仍在恶化。根据过去一周对67位经济学家和分析师的调查，今年国内生产总值(GDP)预计将增长4.5%，高于此前调查得出的4.2%的预测中值。

目前预测今年消费者价格仅上涨0.3%

来源：彭博调查

Scope Ratings经济学家沈明高表示：“工业生产和出口等近期数据表明，在关税谈判期间经济展现出一定韧性。尽管如此，通缩力量仍是核心宏观经济挑战。”

关税的暂缓对饱受价格战困扰、长期房地产低迷抑制需求的国内经济帮助有限。通缩正在侵蚀企业利润和劳动者收入，这可能引发恶性循环，导致价格进一步走低。

调查同时反映工业产值与零售销售预测改善

数据来源：彭博经济学家调查

注：数据为同比变化值

即便如此，90天关税暂缓期已促使中美贸易激增，企业争相提前下单。这推动经济学家重写2025年预测，预计出口将同比增长1.1%，较4月预测的收缩1%大幅上调。

除贸易领域外，接受彭博调查的经济学家还上调了对中国今年工业产值和零售销售增长的预估。

彭博经济研究观点…

“中国消费者与生产者价格通缩表明，随着贸易战影响开始重创外需，经济正呈现疲态。供给正压倒性超过需求——导致价格下行。自去年四季度以来提振消费的政策举措似乎仍未取得显著成效。”

——曲大卫。完整分析请点击此处

但更有利的贸易背景也意味着，中国官员对国内经济的支持力度可能会低于市场先前预期，包括财政和货币刺激措施。

调查显示，中国人民银行可能在第四季度仅将其主要政策利率——即向银行提供的7天资金成本——下调10个基点。预计今年最后三个月存款准备金率将下降50个基点。

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随着中国正走向自20世纪60年代以来最长的价格下跌周期，北京的政策克制只会加剧人们对政府提振内需能力的怀疑。在本月初中美关系高度紧张之际，中国央行实施了政策利率和存款准备金率的下调，后者决定了银行必须留出的现金储备量。

生产者价格指数（衡量商品出厂时的成本）现在预计今年将下降2%，比之前估计的1.8%更糟。2025年至今，消费者价格已下降0.1%。

“整体经济价格疲软正变得根深蒂固，”马来亚银行证券经济学家Erica Tay表示。“定价能力薄弱会影响公司利润，进而影响就业和消费者支出。要让消费繁荣，价格是一个需要政策关注的问题。”