英国通胀为何居高不下且难以遏制 - 彭博社

购物者在伦敦大区贝克斯利希思的一个蔬果摊前排队。摄影师：Jason Alden/彭博社尽管后疫情时代的通胀飙升在多数发达国家已趋缓，英国仍是西方主要经济体中物价涨幅最高的国家。

诚然，当前消费者价格指数（CPI）已远低于2022年底11.1%的峰值。这得益于英国央行自2021年末起将基准利率从近零水平激进上调至2023年的5.25%，通过削弱借款人购买力抽离了经济中的资金。

但通胀再度抬头，4月CPI同比上涨3.5%，较3月的2.6%有所上升，央行要实现2%的目标仍需付出巨大努力。以下是为何从黄油、汽车轮胎到旅行保险等各类商品价格如此难以调控的原因。

英国通胀为何居高不下？

随着经济从疫情中复苏，民众开始消费封锁期间积攒的储蓄，而企业在供应链中断背景下难以满足激增的需求，英国通胀率随之飙升。更甚者，2022年2月俄乌冲突引发能源价格暴涨。虽然加息与能源成本下降共同抑制了通胀，但英国CPI仍持续高于欧洲大陆多数国家。法国4月通胀率为0.9%，德国为2.2%——与20国欧元区平均水平持平。

英国通胀率上升的原因是什么？

从1.7%的短暂低点反弹，主要是由家庭公用事业费用上涨推动的，尤其是能源费用。

英国比其他大多数主要经济体更依赖进口天然气来满足能源需求。2022年英国天然气价格飙升，至今未恢复到疫情前的水平。由于英国实行“边际定价”制度，90%以上的情况下，最昂贵的能源来源决定了最终电价。

能源并非唯一因素。疫情后的劳动力短缺推高了工资增长，铁路和公共部门工会在通胀冲击期间及之后为争取更高薪酬举行了罢工。截至2025年第一季度，常规年工资涨幅仍保持在5.6%——高于英国央行认定的与2%通胀目标和1-1.5%生产率增长相匹配的3-3.5%水平。

政府通过连续三年提高国民生活工资（雇主必须支付给21岁以上员工的最低工资）——分别增长9.7%、9.8%和6.7%——也加剧了价格压力。2025年4月，政府还引入了260亿英镑（350亿美元）的工资税，部分雇主通过提高价格将成本转嫁给消费者。

英国通胀率再次开始上升

来源：英国国家统计局，欧盟统计局

高通胀为何重要？

最根本的是，它增加了生活成本并影响经济活动水平——尤其是对那些工资增长跟不上物价上涨的行业工作者。*。*高通胀对低收入者的打击更大，因为他们支出的更大比例用于必需品。官方数据显示，4月份食品价格同比上涨3.4%。

此外，英国人比美国和欧洲大陆的同行更频繁地进行抵押贷款再融资，因此许多家庭都受到英国央行（BOE）为控制通胀而提高利率的影响。英国的借贷成本已从5.25%的峰值下调四次至4.25%，但下降速度比欧元区慢，欧元区的利率已从4%下调七次至2.25%。劳动年龄人口通常面临最大的压力，因为老一辈人往往拥有自己的房子，并领取与通胀挂钩的养老金。

英国脱欧的影响如何？

许多经济学家认为，英国脱欧对通胀问题有一定影响。伦敦经济学院的研究表明，从2019年底到2023年3月，英国食品价格上涨的三分之一是由脱欧造成的，因为额外的边境成本使食品杂货账单增加了70亿英镑。英国央行货币政策委员会成员凯瑟琳·曼警告称，新设立的贸易壁垒使英国变得“独特”。工党政府已与欧盟达成协议，以减少食品的边境摩擦，但更大的目标是为所有商品达成更广泛的协议。

还有哪些因素可能推动英国通胀？

英国的生产力问题日益严重。

生产力较低的劳动力生产的商品和服务较少，单位成本较高，这限制了经济在不引发通胀的情况下增长的能力。2025年第一季度，根据人均产出衡量的生产力为负：英国国家统计局数据显示下降了0.7%。在七国集团（G7）主要工业化国家中，英国的生产力落后于德国、法国和美国，大致与意大利和加拿大相当，领先于日本。经济的“速度限制”（超过这一限制增长会引发通胀）由生产力和劳动力供应决定。自2010年以来的高水平移民支撑了英国的经济增长率，掩盖了糟糕的生产力表现。自2008年金融危机以来，企业和政府投资的长期不足被认为是生产力增长乏力的原因。

低迷的生产力拖累英国经济

来源：彭博社对英国国家统计局数据的分析

注：以2007年第四季度为基准值100

英国通胀会很快下降吗？

英国央行官员表示有信心认为加息政策正在奏效，通胀将在2027年初回落至2%。英国就业市场已显现明显降温迹象，这可能减轻工资上涨压力。英国央行对雇主的调查发现，到2025年底工资增长率将维持在3.5%左右。美国总统唐纳德·特朗普发起的贸易战也可能助力英国通胀降温，因为中国等商品出口国正将货物转运至英国等低关税国家。

英国央行何时会降息？

英国央行拒绝预测"终端利率"——即经济满负荷运转且通胀维持在2%时的自然利率水平。但多数经济学家认为该利率介于3%至3.5%之间。货币政策委员会外部成员艾伦·泰勒表示，他预计利率将稳定在2.75%左右。相较于金融危机后十年间0.5%左右的利率水平，这显得较高。但在2008年之前，利率鲜有低于4.5%的情况。